拼多多發(fā)布2025年第一季度財報。
財報顯示，拼多多一季度實現(xiàn)營收957億元，同比增長10%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為147.418億元，同比下滑47%；不按美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為169.160億元，同比下滑45%；每股美國存托股（ADS）基本收益10.59元，每股ADS攤薄收益9.94元，Non-GAAP每股ADS攤薄收益為11.41元。
2025年第一季度，拼多多經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為155.169億元。截至2025年3月31日，拼多多持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資為3645億元；其他非流動資產(chǎn)為762億元，主要包括定期存款、持有至到期債務(wù)證券和可供出售債務(wù)證券。
拼多多表示，連續(xù)多個季度的增速放緩，主要源于拼多多持續(xù)加大對高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的投入，今年以來，拼多多將“百億減免”等惠商舉措升級為“千億扶持”，繼續(xù)通過真金白銀反哺產(chǎn)業(yè)生態(tài)。拼多多集團董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示：反哺商家的投入雖然記作會計費用，但更是長期投資，我們堅信只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺生態(tài)。
圖源：拼多多2025年第一季度財報
2025年第一季度，拼多多營收增長主要是由于在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)收入的增長。其中，來自在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)的營收為487.222億元，同比增長15%。來自交易服務(wù)的營收為469.500億元，同比增長6%。
營收成本為409.471億元，同比增長25%。整體運營開支為386.395億元，同比增長37%，主要是由于銷售和營銷費用增加。其中，銷售與營銷開支為334.027億元，同比增長43%，主要是由于促銷和廣告活動支出增加；總務(wù)與行政開支為16.589億元，而2024年同期為18.234億元。研發(fā)開支為35.778億元，而2024年同期為29.096億元。
拼多多集團執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，“過去這個季度，外部環(huán)境的變化給商家?guī)砹诵绿魬?zhàn)。在這個關(guān)鍵時刻，我們發(fā)揮平臺企業(yè)的社會效能和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，推出了‘千億扶持’惠商新戰(zhàn)略，堅定護(hù)航商家穿越周期。我們要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰(zhàn)略，優(yōu)先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，助推產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型?！?span style="display:none">jyH即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
拼多多集團董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示，“今年初始，我們預(yù)見到商家群體將會進(jìn)一步承壓，同時也看到了高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)價值，管理層下定決心，做出了‘千億扶持’的戰(zhàn)略決定。這不是一句空喊的口號，更是真金白銀的投入。當(dāng)下的市場在加速變化，平臺要敢于犧牲短期業(yè)績，助力商家度過短期波動。只有商家好了，消費者才能享受到更好的商品和服務(wù)，平臺才能長期健康發(fā)展。”
圖源：拼多多2025年第一季度財報
財報發(fā)布后，拼多多董事長兼聯(lián)席CEO陳磊、執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO趙佳臻、財務(wù)副總裁劉珺出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。
以下為電話會議問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
花旗銀行分析師Alicia Yap：我們注意到剛剛管理層談到包括關(guān)稅在內(nèi)的一系列宏觀政策的變化，對平臺商家產(chǎn)生了不小的壓力。市場其實也非常關(guān)心，在這種高度不確定的環(huán)境中，平臺自身面對這樣的外部環(huán)境，我們都做了哪些準(zhǔn)備？有怎樣的應(yīng)對措施？我們在一些地區(qū)市場的業(yè)務(wù)模式上，會有怎樣的調(diào)整？目前的進(jìn)展如何？第二個問題，我們看到一季度公司利潤率有明顯的降低，利潤金額同比也有下降?？煞裾埞芾韺訉τ陆档囊蛩卦僮鲆恍┓治?？另外，從二季度目前的情況來看，管理層預(yù)計這樣的趨勢是否也有可能會延續(xù)？
陳磊：回答你的第一個問題，我們會積極地去應(yīng)對變化。拼多多過去幾年在供給側(cè)有長期的投入。最近，在新業(yè)務(wù)模式探索過程中，我們也積累了一定的供應(yīng)鏈和運營的能力?；诖?，我們會繼續(xù)保持對自身業(yè)務(wù)的專注。在高質(zhì)量發(fā)展，合規(guī)經(jīng)營的前提下，我們會持續(xù)圍繞供應(yīng)側(cè)的服務(wù)水平以及平臺的生態(tài)做出進(jìn)一步的投入，從而加深我們的核心優(yōu)勢。
我們的商家在面對這樣的政策環(huán)境變化時，必然會有巨大的壓力以及應(yīng)對能力的不足，不能很好地跟上變化。在這種情況下，拼多多作為一個平臺，有必要肩負(fù)起平臺的責(zé)任，花大力氣加大平臺的投入，優(yōu)先保障商家。剛才我們提到的千億扶持計劃，其目的就是為了加大對廣大中小商家的幫扶和補貼力度，幫助平臺商家穩(wěn)定銷量，進(jìn)一步降低經(jīng)營成本，從而更好應(yīng)對當(dāng)下環(huán)境的變化以及相關(guān)的風(fēng)險，從而為平臺爭取更多的時間以及空間。
此外，在業(yè)務(wù)模式上，我們也會持續(xù)做新的嘗試，從而加深在各個市場的服務(wù)深度，拓展新的品類、新服務(wù)，來構(gòu)建一個更加穩(wěn)健的平臺生態(tài)。在快速變化的外部環(huán)境中，我們?nèi)蚧瘶I(yè)務(wù)正在和不同地區(qū)的商家一起，盡自己最大的努力，為全世界各地的消費者帶去價格穩(wěn)定、供給充足的商品。無論政策如何變化，我們都會持續(xù)加強我們的本地化業(yè)務(wù)運營，幫助更多的當(dāng)?shù)厣碳以谖覀兊钠脚_上成長，實現(xiàn)更多的訂單本地發(fā)貨。目前，我們已經(jīng)看到這些商家變得更加積極和主動，庫存也跟上來了，也通過差異化的商品和服務(wù)，為消費者創(chuàng)造了更多的價值。
平臺其實是商家的聚合，只有商家長期穩(wěn)定的發(fā)展，我們的消費者才有可能享受到更好的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，在面對環(huán)境和政策變化，商家應(yīng)對不足的時候，平臺應(yīng)當(dāng)為商家提供支持，與商家一起共同應(yīng)對外部市場的不確定性，我們覺得，這是平臺所必須要承擔(dān)的責(zé)任，也正是因為這個原因，我們推出了千億扶持的計劃，目的是為了營造一個長期的、健康的商家生態(tài)環(huán)境，從而實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。
劉珺：關(guān)于你提到的有關(guān)盈利能力的問題。正如過去幾個季度我們在溝通中談到的，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、競爭加劇以及外部不確定性增多，增長速度放緩是不可避免的。一季度外部環(huán)境的變化進(jìn)一步加速了這一趨勢，我們的收入增長明顯放緩。收入增長放緩加上我們持續(xù)在生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行投資，導(dǎo)致本季度利潤大幅下降，主要原因其實就是業(yè)務(wù)投資和回報周期的錯配。
正如我們在前面講稿中提到的，目前市場正在經(jīng)歷快速變化。作為一個電商平臺，商家和平臺共同致力于為消費者服務(wù)，我們?yōu)閼?yīng)對這些變化做了很多工作，加大了對平臺系統(tǒng)的投資，將消費者和商家放在首位。我們認(rèn)為這是平臺在這種形勢下必須承擔(dān)的責(zé)任，只有如此，我們才能從長遠(yuǎn)角度構(gòu)建使所有利益相關(guān)方都受益的生態(tài)系統(tǒng)。我們支持商家生態(tài)系統(tǒng)的舉措包括降低商家費用，以及為優(yōu)質(zhì)商家提供營銷支持，這些舉措都將對公司的收入增長和費用支出產(chǎn)生影響，不過，我們將這些費用視為長期投資。鑒于回報和業(yè)務(wù)投資周期不匹配的情況，我們的盈利能力在短期內(nèi)可能面臨挑戰(zhàn)，而且這種挑戰(zhàn)有可能持續(xù)更長時間。
拼多多不是一家傳統(tǒng)的公司，在投資決策中，我們不太注重單個季度的財務(wù)表現(xiàn)，而是著眼于提升長期的內(nèi)在價值，某些波動不會改變我們對長期價值創(chuàng)造的關(guān)注。在過去兩個季度中，“十億元降費計劃”等舉措已經(jīng)對生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生了積極影響。展望未來，我們將擴大商家支持舉措的范圍，讓更多中小企業(yè)受益，幫助它們應(yīng)對市場周期，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。
瑞銀分析師Kenneth Fong：我有兩個問題。第一是公司去年推出了百億補貼的政策來扶持商家，在此基礎(chǔ)上，我們今年又將其升級為千億扶持計劃，其實市場非常關(guān)心千億扶持是通過什么形式支持商家，對我們業(yè)績的長期影響是怎么樣的？另外一個問題就是管理層去年以及剛剛的發(fā)言之中談到，我們面對一些宏觀政策的紅利，有一些先天的不足，還有一些劣勢，能否請管理層也分享一下，在利用國補刺激銷售增長方面，公司有哪些具體的措施？對于扭轉(zhuǎn)目前的形勢公司有哪些具體計劃？
趙佳臻：從去年下半年開始，我們推出的百億減免、電商西進(jìn)、新質(zhì)商家扶持計劃等一系列惠商舉措，取得了不錯的成效，也為超千萬的商家實現(xiàn)了提質(zhì)增效，助力商家和產(chǎn)業(yè)帶逐步地轉(zhuǎn)向新質(zhì)供給的發(fā)展階段。我們也深刻意識到，通過對商家生態(tài)的投入，為商家和供給側(cè)的轉(zhuǎn)型升級提供助力，最終是能夠轉(zhuǎn)化為更高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的，從而普惠消費者側(cè)。建立多方共贏的平臺生態(tài)，也是平臺長期發(fā)展的健康路徑。
當(dāng)下，外部環(huán)境的不確定性加劇，我們相信，加大力度反哺生態(tài)，優(yōu)先保障商家和消費者是我們作為平臺的責(zé)任所在。因此，我們本次升級的千億扶持，不是一句空的口號，是真金白銀的投入。千億扶持計劃升級的核心，在于對供需兩側(cè)投入的進(jìn)一步加碼。在供給側(cè)，產(chǎn)業(yè)帶幫扶的數(shù)量將會擴大，新質(zhì)商家的幫扶范疇也將從頭部、腰部，逐步拓展到中小商家，這也意味著會有更多的優(yōu)質(zhì)商家分享到平臺高質(zhì)量發(fā)展的紅利。我們也希望釋放中小商家的潛力，推動產(chǎn)業(yè)帶實現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的整體升級。
在需求側(cè)，除了供給側(cè)所帶來的服務(wù)和品質(zhì)的提升，千億扶持也落地了多項的補貼政策。例如在百億補貼頻道，我們新增了百億商家回饋計劃，對全品類的商品進(jìn)行了超額的補貼，滿足消費者多元化的消費需求。此外，我們還進(jìn)一步升級了平臺直補的模式，多類目地對標(biāo)國補價格標(biāo)準(zhǔn)，為消費者提供實在的優(yōu)惠，也為商家的擴張和增收構(gòu)建更為良性的運營環(huán)境。我們是一個商家聚合的平臺，與廣大商家共同為消費者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，這是我們發(fā)展道路的根本。我們也相信，對平臺生態(tài)的長期投入，以及在不確定的大環(huán)境中優(yōu)先保障消費者和商家，是當(dāng)下平臺實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。
關(guān)于你的第二個問題，正如我們在發(fā)言稿中所提到的，拼多多第三方的業(yè)務(wù)模式，在承接一些宏觀政策的過程中，確實暴露出來一些先天的不足。相較于以自營模式為主的其他平臺，會有一定的劣勢，這也影響到了我們平臺的商家，在一些類目中的價格競爭力。為了保障平臺消費者和商家，我們充分調(diào)動自身資源，堅決跟進(jìn)和投入，幫助我們平臺的中小商家保持市場競爭力，助力商家拓單增收。自今年1月起，我們上線了國家補貼的專題。
此外，在我們的千億扶持專項內(nèi)，除了對商家的扶持和反哺，在消費端，我們也繼續(xù)擴大了對各類商品的補貼范圍，并加大了補貼力度。目前，我們的國補頻道已經(jīng)覆蓋了20多個省份，平臺在國補的基礎(chǔ)上，為消費者提供折上折的補貼直降。
平臺還將對標(biāo)國補的價格力度，將補貼范圍擴大到日用百貨等類目，全面普惠消費者，進(jìn)一步激發(fā)消費活力，主動為新質(zhì)商家開拓市場增量。盡管這些投入會影響平臺的短期利潤，但能為平臺的中小商家盤活庫存，創(chuàng)造高質(zhì)量、差異化發(fā)展的窗口期，我們認(rèn)為這是平臺應(yīng)當(dāng)做的，也是值得的。
美銀證券分析師Joyce Ju：我們知道中國的電商市場一直以來都變化迅速，競爭激烈，剛剛管理層也提到了拼多多和一些自營平臺相比，近期在國補帶動比較多的品類里還是面臨一些困難和挑戰(zhàn)的。作為一個第三方平臺，公司是怎么思考目前市場環(huán)境下的競爭的？又是怎么看咱們的平臺模式的長期發(fā)展和競爭力方面的優(yōu)勢，以及所面臨的壓力的？我的第二個問題是關(guān)于當(dāng)前的消費趨勢，今年的618促銷已經(jīng)開始一段時間了，管理層能不能分享一下大促期間的平臺表現(xiàn)？以及有什么值得大家觀察和注意的變化趨勢？
陳磊：我們在剛才的發(fā)言中也提到，平臺就是商家的聚合，平臺的發(fā)展和商家生態(tài)的繁榮是相輔相成的。當(dāng)前，在競爭加劇以及外部政策迅速變化的這樣一個大環(huán)境里，不少商家的抗風(fēng)險能力不足，的確，他們面臨著一些挑戰(zhàn)。作為平臺，我們深刻地認(rèn)識到自己也是無法獨善其身，而正因為我們作為純平臺的定位，在應(yīng)對當(dāng)前挑戰(zhàn)的時候，我們的思路也更加簡單直接，就是如果商家遇到了困難，而平臺不做犧牲的話，商家很有可能難以承受過大的短期波動。只有商家好，我們才能夠為消費者提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品，更好的服務(wù)，滿足新消費的多元需求。這既是我們認(rèn)為電商平臺所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，也是我們對健康、可持續(xù)的生電商生態(tài)的理解。
在商家賦能的層面，過去很長一段時間里，我們一直在深耕供給側(cè)，利用技術(shù)和規(guī)模的優(yōu)勢，以及平臺數(shù)字化能力和資源，助力產(chǎn)業(yè)帶的商家在產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)營模式上進(jìn)行多方創(chuàng)新，幫助商家擴大市場的觸及范圍。以上這些長期的投入，為我們在供給側(cè)積累了很多的經(jīng)驗和能力。我們看到，去年下半年先行的包括百億減免在內(nèi)的一系列舉措，為商家?guī)砹藢崒嵲谠诘奶豳|(zhì)和增效。在此基礎(chǔ)上，我們決心升級千億扶持的計劃，進(jìn)一步擴大商家賦能的范圍，覆蓋更多的中小商家，讓更多的商家能夠分享到高質(zhì)量發(fā)展的果實。在當(dāng)下這樣一個市場環(huán)境中，我們覺得加大平臺的投入，助力商家穿越周期，是平臺在這個階段所必須要承擔(dān)的責(zé)任。我們堅信，這樣的投入，從長期來看，會給我們帶來更優(yōu)質(zhì)的商業(yè)生態(tài)。
趙佳臻：關(guān)于你提到的第二個問題，對于大促，消費者追求的是簡單的機制和真實的實惠，所以一直以來我們在消費側(cè)的理念是一致的。在本次618期間，我們依舊是延續(xù)了這樣的價值主張，結(jié)合百億補貼等優(yōu)惠措施，讓消費者能夠以最直接的好價格買到優(yōu)質(zhì)的商品，也為平臺商家拓單增收。在價格以外，我們也在服務(wù)上發(fā)力，參與本次618活動的商品引入了降價補差的服務(wù)，進(jìn)一步地優(yōu)化消費者的購物體驗。我們希望同商家一道，通過品質(zhì)和服務(wù)的突圍，增強消費者的信任，保障消費者的購物權(quán)益，從而激發(fā)商品銷量的可持續(xù)增長，這也是我們構(gòu)建共贏電商生態(tài)的其中一部分。
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