文｜王子雄 劉笑天 趙文榮
近年來國內(nèi)財富管理市場規(guī)模持續(xù)增長，我們預計2025年國內(nèi)居民個人金融資產(chǎn)總量有望迫近300萬億元，如何為高凈值客群提供量身定制的產(chǎn)品和服務成為了財富管理行業(yè)的重要話題。目前國內(nèi)高凈值客群呈現(xiàn)多元化、專業(yè)化、年輕化的特征，整體風險偏好以穩(wěn)健型配置為主，現(xiàn)金與存款依然是配置的主力方向。為了滿足高凈值客群的財富管理需求，大量家族辦公室致力于提供財務類及非財務類的服務產(chǎn)品，在未來資產(chǎn)配置策略方面也更為注重增加長期投資和多元化投資。展望來看，在無風險收益下行與資產(chǎn)輪動速度加快的背景下，中低風險維度策略存在供給缺失，預計穩(wěn)健配置類產(chǎn)品有望迎來發(fā)展契機。
▍國內(nèi)財富管理市場：居民金融總資產(chǎn)有望迫近300萬億元，多元化配置是未來趨勢。
結(jié)合麥肯錫全球財富數(shù)據(jù)外推預測，我們預計2025年中國居民個人金融資產(chǎn)總量有望達到291萬億人民幣，其中富裕、高凈值與超高凈值客群的財富占比自2013年的36%提升至2025年的49%。國內(nèi)居民金融資產(chǎn)配置方向以現(xiàn)金及存款為主，對比美國金融資產(chǎn)配置情況，國內(nèi)居民在股票、基金、養(yǎng)老金等資產(chǎn)的配置比例較低，多元資產(chǎn)配置是未來發(fā)展趨勢。
▍需求端：高凈值客群多元化、專業(yè)化、年輕化，配置需求以穩(wěn)健型為主。
根據(jù)招商銀行的調(diào)研結(jié)果，高凈值人群中“創(chuàng)富一代”與“董監(jiān)高”的占比不斷下降，客群結(jié)構(gòu)愈發(fā)多元化；依靠高知識、高技能獲取收入的企業(yè)高管、專業(yè)人士等高工薪人群的占比持續(xù)提升；年輕群體的創(chuàng)富速率也逐步加快，40歲以下高凈值人群的比例不斷增加。高凈值人群風險偏好以穩(wěn)健型配置為主，未來高凈值人群有意通過多元化配置以提升組合收益風險比，例如增加保險、黃金等避險品種的配置，以及關(guān)注特定行業(yè)與板塊的權(quán)益類資產(chǎn)投資機會。
▍配置端：單一家辦提供綜合服務，聯(lián)合家辦專注財富職能。
家族辦公室主要包括單一家辦（SFO）、聯(lián)合家辦（MFO），為高凈值及超高凈值客戶提供專業(yè)投資服務。其中，單一家辦平均管理規(guī)模在2.5億美元以上，在2020-2022年內(nèi)平均獲得了5%-10%的年化收益；聯(lián)合家辦為多個家族提供服務，常見產(chǎn)品和服務均與財富職能相關(guān)。家辦在未來資產(chǎn)配置策略方面均注重增加長期投資和多元化資產(chǎn)類別投資。
▍供給端：中低風險特征的穩(wěn)健配置類產(chǎn)品供給缺失，多資產(chǎn)配置類產(chǎn)品有望迎來發(fā)展契機。
在無風險收益持續(xù)下行的環(huán)境下，傳統(tǒng)低風險資產(chǎn)的收益水平難以匹配投資者的需求，疊加全球政經(jīng)局勢變革，資產(chǎn)配置難度日益增加。投資者迫切需要穩(wěn)健收益類配置產(chǎn)品，但主流公募私募策略的長期收益風險特征大多處于“兩極化”狀態(tài)，目前中低風險特征的配置類產(chǎn)品存在一定程度的供給缺失。綜合海外經(jīng)驗與國內(nèi)現(xiàn)狀，預計穩(wěn)健配置類產(chǎn)品有望獲得投資者青睞。
▍風險因素：
部分數(shù)據(jù)來自于外部機構(gòu)，可能與實際情況存在偏差；家族辦公室發(fā)展的投資風險、運營風險、聲譽風險等。
本文節(jié)選自中信證券研究部已于2025年5月15日發(fā)布的《資產(chǎn)管理業(yè)專題系列之二十三—高凈值客群穩(wěn)中求進，配置型產(chǎn)品方興未艾》報告，具體分析內(nèi)容（包括相關(guān)風險提示等）請詳見報告。
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-14-9438-0.html中信證券：在無風險收益下行與資產(chǎn)輪動速度加快的背景下，中低風險維度策略存在供給缺失，預計穩(wěn)健配置類產(chǎn)品有望迎來發(fā)展契機
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