8月26日，博力威（688345.SH）交出了一份令市場(chǎng)矚目的2025年半年報(bào)成績(jī)單：營(yíng)業(yè)收入突破13.45億元，同比增長(zhǎng)62.25%；歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到3601.71萬(wàn)元，同比大增259.56%。
然而，半年報(bào)業(yè)績(jī)披露的前一個(gè)星期，博力威的另一則公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張志平及其一致行動(dòng)人計(jì)劃減持合計(jì)約303.44萬(wàn)股，按當(dāng)前股價(jià)估算，套現(xiàn)金額9276萬(wàn)元。一邊是業(yè)績(jī)井噴式的增長(zhǎng)，一邊是核心股東的減持套現(xiàn)，博力威的資本故事正上演著耐人尋味的雙面敘事。
針對(duì)業(yè)績(jī)，實(shí)控人股票減持以及二級(jí)市場(chǎng)等相關(guān)問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向博力威發(fā)送調(diào)研求證函，截至發(fā)稿前，博力威未給予合理解釋。
業(yè)績(jī)暴漲，市場(chǎng)表現(xiàn)仍深幅調(diào)整中
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年博力威業(yè)績(jī)持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.45億元，同比增長(zhǎng)62.25%；歸母凈利潤(rùn)3601.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)259.56%，上年同期虧損2257.27萬(wàn)元。
?。ㄖ饕?cái)務(wù)數(shù)據(jù)：博力威2025年半年度報(bào)告）
對(duì)于業(yè)績(jī)的改善，財(cái)報(bào)中指出，主要是市場(chǎng)需求變化導(dǎo)致儲(chǔ)能產(chǎn)品、電動(dòng)摩托車(chē)和電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品收入增加，收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率的提升，最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)規(guī)模的增加。
不過(guò)，近幾年的業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司凈利潤(rùn)連續(xù)虧損兩年。數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，博力威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.35億元、18.44億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3378.02萬(wàn)元、-9660.78萬(wàn)元。
與業(yè)績(jī)持續(xù)改善相悖的是博力威在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，堪稱(chēng)一部“過(guò)山車(chē)”劇本。2021年6月11日，博力威在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格為25.91元/股。上市首日，其股價(jià)一度沖高至102元/股，市值觸及102億元的巔峰。然而，資本市場(chǎng)很快上演了殘酷的估值回歸。截至2025年8月27日，其股價(jià)已跌至30.57元，市值30億元左右，較峰值蒸發(fā)達(dá)72億元，跌幅高達(dá)70.59%，這種深幅調(diào)整遠(yuǎn)超同期大盤(pán)及行業(yè)平均表現(xiàn)。
核心股東低位減持套現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)疑慮
當(dāng)市場(chǎng)的目光還停留在亮眼的業(yè)績(jī)上時(shí)，公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人的一紙減持公告，瞬間為這份喜悅蒙上了一層陰影。8月16日，公司公告，實(shí)際控制人張志平及其一致行動(dòng)人（博廣聚力、喬戈里）的減持計(jì)劃。此次減持股份均來(lái)源于公司首次公開(kāi)發(fā)行前取得的股份（已于2024年6月11日解禁流通），按8月27日的最新股價(jià)30.57元計(jì)算，總套現(xiàn)金額約9276萬(wàn)元。
對(duì)上市公司而言，核心股東，尤其是實(shí)際控制人層面的減持，歷來(lái)是市場(chǎng)解讀的風(fēng)向標(biāo)。其公告的減持原因?yàn)椤白陨碣Y金需求”，這個(gè)原因顯然難以安撫投資者。在股價(jià)經(jīng)歷大幅下挫、業(yè)績(jī)剛剛呈現(xiàn)強(qiáng)勁反轉(zhuǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇減持，難免引發(fā)市場(chǎng)更深層次的思考：
是信心疑慮？實(shí)控人是否對(duì)公司未來(lái)短期內(nèi)的持續(xù)高速增長(zhǎng)或股價(jià)表現(xiàn)信心不足？選擇在業(yè)績(jī)高點(diǎn)（至少是近期高點(diǎn)）套現(xiàn)離場(chǎng)。
還是估值判斷？盡管股價(jià)距高點(diǎn)已跌去70%，但實(shí)控人可能認(rèn)為當(dāng)前估值（約30億市值）已合理甚至偏高，滿(mǎn)足其收益預(yù)期。
亦是個(gè)人財(cái)務(wù)安排？對(duì)于上市公司而言，確實(shí)可能存在股東個(gè)人的、與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的財(cái)務(wù)規(guī)劃需求，股東減持股份也屬于常見(jiàn)現(xiàn)象。
雖然合計(jì)3%的減持比例并非“清倉(cāng)式”減持，但其傳遞的信號(hào)卻引人疑慮。實(shí)控人是公司最核心的決策者，對(duì)公司真實(shí)狀況和未來(lái)挑戰(zhàn)擁有最深切的認(rèn)知。他們的減持行為，無(wú)論動(dòng)機(jī)如何，都很容易被市場(chǎng)解讀為一種對(duì)未來(lái)信心不足的隱晦表達(dá)。
儲(chǔ)能能否成為估值修復(fù)的基石？
站在當(dāng)下，博力威的未來(lái)前景充滿(mǎn)機(jī)遇與挑戰(zhàn)的交織。
發(fā)展機(jī)遇方面，一個(gè)是儲(chǔ)能黃金賽道。全球能源轉(zhuǎn)型、分布式能源發(fā)展、家庭及戶(hù)外活動(dòng)對(duì)便攜/家用儲(chǔ)能的需求持續(xù)爆發(fā)，市場(chǎng)空間巨大且增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。博力威在該領(lǐng)域已有布局和增長(zhǎng)驗(yàn)證。另一個(gè)是電動(dòng)化滲透深化，目前電動(dòng)兩輪車(chē)的鋰電化替代遠(yuǎn)未結(jié)束，輕型電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)仍有廣闊空間。公司在此領(lǐng)域的技術(shù)積累和客戶(hù)資源是重要優(yōu)勢(shì)。
有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，儲(chǔ)能和輕型車(chē)鋰電池賽道玩家眾多，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭亦在向下滲透。博力威面臨技術(shù)迭代、成本控制、市場(chǎng)份額的持續(xù)壓力。另一方面，實(shí)控人減持的陰影：核心股東的大額減持計(jì)劃及后續(xù)可能的實(shí)施，將持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒和股價(jià)表現(xiàn)，動(dòng)搖投資者信心。
另外，盈利能力持續(xù)性也受到關(guān)注，上半年的高利潤(rùn)增速部分源于規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)能否維持高毛利水平，取決于公司的技術(shù)壁壘、成本管控能力和產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。
博力威的2025年半年報(bào)無(wú)疑描繪了一幅業(yè)務(wù)強(qiáng)勁復(fù)蘇、盈利能力顯著改善的圖景，儲(chǔ)能與電動(dòng)兩輪車(chē)兩大引擎轟鳴。這為公司股價(jià)的估值修復(fù)提供了基本面支撐。然而，實(shí)際控制人9000萬(wàn)元的減持計(jì)劃，如同一片揮之不去的陰云，給這份亮麗的成績(jī)單蒙上了一層復(fù)雜的色彩。
核心股東在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、股價(jià)低位時(shí)選擇減持套現(xiàn)，是單純的個(gè)人財(cái)務(wù)行為，還是對(duì)公司前景的某種預(yù)判？這將成為短期內(nèi)市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)。對(duì)于投資者而言，博力威的故事正處于一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：儲(chǔ)能賽道的長(zhǎng)期景氣能否最終壓倒短期的減持壓力與市場(chǎng)疑慮？答案將取決于公司能否持續(xù)交出如半年報(bào)般優(yōu)異的成績(jī)單，并在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷鞏固和擴(kuò)大自己的護(hù)城河。在希望與疑慮的拉鋸中，博力威的估值修復(fù)之路注定不會(huì)平坦。
面對(duì)實(shí)控人的套現(xiàn)離場(chǎng)，投資者是否仍應(yīng)押注一個(gè)儲(chǔ)能夢(mèng)想？這一問(wèn)題的答案，或許只能交給時(shí)間與持續(xù)兌現(xiàn)的業(yè)績(jī)來(lái)回答。
?。ㄓ浾?羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員 周子章）
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-1-54163-0.html博力威的資本故事：業(yè)績(jī)暴漲，實(shí)控人卻低位減持套現(xiàn)超9000萬(wàn)
聲明：本網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容旨在傳播知識(shí)，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若有侵權(quán)等問(wèn)題請(qǐng)及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。
點(diǎn)擊右上角
微信好友
朋友圈
點(diǎn)擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請(qǐng)點(diǎn)擊“
”按鈕
點(diǎn)擊右上角
QQ
點(diǎn)擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請(qǐng)點(diǎn)擊“”按鈕
