隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)升溫，美國(guó)三大股指在本周三延續(xù)了近期火熱的漲勢(shì)——標(biāo)普500指數(shù)輕松摘得了年內(nèi)第17個(gè)收盤(pán)新高紀(jì)錄。
行情數(shù)據(jù)顯示，截至昨夜收盤(pán)，道指漲463.66點(diǎn)，漲幅為1.04%，報(bào)44922.27點(diǎn)；納指漲31.24點(diǎn)，漲幅為0.14%，報(bào)21713.14點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲20.82點(diǎn)，漲幅為0.32%，報(bào)6466.58點(diǎn)。
從2025年迄今的回報(bào)來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)在年內(nèi)已累計(jì)上漲逾8%，超預(yù)期的二季度財(cái)報(bào)、依然穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及持續(xù)火熱的人工智能熱潮，正推動(dòng)美股在今夏持續(xù)走高。
不過(guò)即便如此，摩根士丹利在本周最新的一份報(bào)告中，依然警告美股市場(chǎng)存在三個(gè)隱藏風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者考慮對(duì)沖而不是貿(mào)然追逐更多收益。
摩根士丹利財(cái)富管理首席投資官Lisa Shalett在一份在線報(bào)告中表示：“我們?cè)跀?shù)據(jù)中看到了更多混合信號(hào)……并且認(rèn)為許多投資者可能忽視了勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、企業(yè)盈利喜憂參半以及物價(jià)壓力不斷上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！?span style="display:none">Tai即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
摩根士丹利認(rèn)為有幾件事可能終結(jié)這波市場(chǎng)的上漲勢(shì)頭：
勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫
自7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂勞動(dòng)力市場(chǎng)正在失去動(dòng)能。
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)崗位僅為7.3萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的10.5萬(wàn)個(gè)。前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)修正也遭遇了大幅下調(diào)。
盡管特朗普政府已對(duì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性提出質(zhì)疑，但摩根士丹利仍對(duì)此表示擔(dān)憂。Shalett在報(bào)告中寫(xiě)道：“我們認(rèn)為，即使數(shù)字不夠精確，但這種(就業(yè)下行的)趨勢(shì)也得到了廣泛數(shù)據(jù)的支持?！?span style="display:none">Tai即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
Shalett補(bǔ)充道，“根據(jù)勞工統(tǒng)計(jì)局的JOLTs調(diào)查，截至6月底，職位空缺數(shù)降至了744萬(wàn)個(gè)，職位空缺與求職者的比例約為 1:1?！?span style="display:none">Tai即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
大摩在報(bào)告中還強(qiáng)調(diào)了其他幾個(gè)指向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的數(shù)據(jù)點(diǎn)，例如，供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)的一項(xiàng)調(diào)查顯示新增就業(yè)或已收縮至可能預(yù)示即將衰退的水平。
被扭曲的第二季度盈利
Shalett承認(rèn)，第二季度財(cái)報(bào)季顯示許多公司實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是科技行業(yè)。標(biāo)普500指數(shù)的盈利超預(yù)期比例仍保持在80%的基準(zhǔn)水平以上。目前，距離本輪財(cái)報(bào)季結(jié)束還剩下幾周時(shí)間。
然而，盡管投資者情緒積極，但Shalett表示，仔細(xì)審視最新財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的細(xì)節(jié)，其實(shí)講述了一個(gè)略有不同的故事。
“在11個(gè)主要股票板塊中，僅信息技術(shù)、通信服務(wù)和金融板塊實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，”報(bào)告稱(chēng)。
報(bào)告還指出，盡管“七巨頭”今年的盈利增速有望達(dá)到26%，但其他493家公司同比幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。
這無(wú)疑拋出了個(gè)問(wèn)題：“如果大多數(shù)大型公司的利潤(rùn)僅與名義GDP增長(zhǎng)持平，經(jīng)濟(jì)真的強(qiáng)勁嗎？”
潛在的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)
Shalett還指出了最近主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)討論的兩個(gè)主題：通脹和滯脹的可能性，這可能抑制推動(dòng)市場(chǎng)上漲的動(dòng)力。
隨著特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)仍在激烈進(jìn)行，對(duì)通脹的擔(dān)憂激增，但整體經(jīng)濟(jì)目前似乎狀況良好。然而，摩根士丹利表示，這種情況可能是暫時(shí)的。
報(bào)告指出，“這可能是一個(gè)‘痛苦被推遲而非消除’的案例，因?yàn)樽罱嫉摹皩?duì)等關(guān)稅”將使有效關(guān)稅稅率水平設(shè)定在接近18%——幾乎是此前10%水平的兩倍?！?span style="display:none">Tai即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
事實(shí)上，近期其他分析師和評(píng)論員也曾提出過(guò)類(lèi)似擔(dān)憂，指出關(guān)稅可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)狀況惡化，即便投資者樂(lè)觀情緒仍保持強(qiáng)勁。
當(dāng)前該如何做？
摩根士丹利建議投資者不要只關(guān)注表面上的上漲。增加對(duì)黃金、房地產(chǎn)投資信托基金和能源基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)體資產(chǎn)的敞口，或許能提供緩沖。
該行還建議投資中長(zhǎng)期投資級(jí)債券、包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)際股票以及對(duì)沖基金和私募二級(jí)市場(chǎng)等另類(lèi)投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)并抵御波動(dòng)。
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