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家族100%控股,浙江三兄弟要IPO

3個月前 來源:投資家網(wǎng) 觀看:46

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IPO回暖下的豪賭。


作者 | 筆鋒
來源 | 投資家(ID:touzijias)

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近日,一則消息突然在資本市場成為焦點。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

2024年唯一被否的IPO企業(yè)——勝華波(浙江勝華波電器股份有限公司)時隔14個月后高調(diào)宣布重啟上市計劃,并完成IPO輔導(dǎo)備案,標(biāo)志著其第二次沖擊資本市場,保薦機(jī)構(gòu)也從安信證券換成海通證券。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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資本市場從不缺故事,但勝華波的故事格外耐人尋味。從“被否”的標(biāo)簽,到家族100%掌控的局面;從大額分紅與募資之間的矛盾,再到現(xiàn)金流與利潤的背離,這家汽車零部件巨頭似乎帶著諸多爭議強(qiáng)勢回歸。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

2022年,勝華波志在必得地遞交了IPO申請,憑借著在行業(yè)內(nèi)的所謂“領(lǐng)先地位”,一副勝券在握的模樣。然而,2023年全面注冊制落地后,申請平移至上海證券交易所,一切開始變味。內(nèi)控缺陷、關(guān)聯(lián)交易等亂象紛紛浮出水面,問題接踵而至。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

到了2024年1月12日,勝華波的IPO申請被無情否決,成了當(dāng)年唯一“折戟沉沙”的企業(yè)。上市委對其內(nèi)控不健全、財務(wù)數(shù)據(jù)不透明以及分紅與募資計劃的自相矛盾等問題,發(fā)起了嚴(yán)厲追問。這些問題猶如利箭,直擊勝華波要害,使其上市之路戛然而止。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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時隔一年多,勝華波迫不及待重啟上市,火速換掉保薦機(jī)構(gòu),顯然是想靠新機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力,趕緊解決前期的遺留問題,急切程度可見一斑。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

如今,隨著2025年3月其與海通證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議,重啟上市計劃,市場目光瞬間又被吸引過來,這個既有增長潛力又充滿爭議的家族企業(yè),又站在了風(fēng)口浪尖。bmq即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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勝華波的核心問題,始于家族控制的絕對權(quán)力。
翻開股權(quán)結(jié)構(gòu)表,發(fā)現(xiàn)王上勝、王上華、王少波三兄弟,牢牢攥著公司100%的股份,把公司變成了“家族的私人領(lǐng)地”。這種“家族即企業(yè)”的模式,從一開始就埋下了隱患。
家族權(quán)力的壟斷,不僅體現(xiàn)在股權(quán)上,還蔓延至管理層。董事會9個席位,4個被家族成員或親屬占據(jù),公司高管也幾乎被家族成員“包場”。
高管名單中,女兒管董事會、女婿當(dāng)總經(jīng)理、兒子任副總,公司決策層幾乎成了“家族內(nèi)部會議”,一絲縫隙都沒留給外人,內(nèi)控制度更是形同虛設(shè)。
這種“親友團(tuán)”扎堆的治理結(jié)構(gòu),讓內(nèi)控獨立性蕩然無存,直接引發(fā)監(jiān)管對中小股東權(quán)益保護(hù)的強(qiáng)烈質(zhì)疑,當(dāng)所有權(quán)力都攥在家族手中,如何確保企業(yè)決策不受私人利益干擾?
在財務(wù)運作中,家族控制的隱患暴露無遺。
2019到2021年,勝華波累計分紅3.05億元,幾乎全進(jìn)了王氏家族的口袋,且大筆資金流向房地產(chǎn)開發(fā)投資、理財、歸還發(fā)行人拆借款、購房、股權(quán)投資及借款、家庭支出的同時,卻又向市場伸手要9.02億元募資,其中5億元直接補(bǔ)流。
這一操作,被外界直指“左手分紅、右手圈錢”,是在利用資本市場填補(bǔ)家族套現(xiàn)后的資金缺口。
2022年,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流僅占凈利潤的40.65%,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。應(yīng)收賬款余額飆升至8.9億元,占營收近三成,還因為北汽銀翔、華晨汽車等客戶破產(chǎn),壞賬根本收不回來。
更危險的是,應(yīng)收賬款與存貨合計占流動資產(chǎn)比例超90%,這意味著公司資金鏈長期被“凍結(jié)”,一旦下游客戶再出問題,流動性崩盤幾乎無可避免。
可以說,勝華波2024年IPO被否,絕不僅僅是“審核未通過”這么簡單。
當(dāng)家族成員深度介入經(jīng)營,任何關(guān)聯(lián)交易都可能成為利益輸送的通道,投資者怎能不心生警惕?

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39年筑起的護(hù)城河,行業(yè)地位無可爭議。
當(dāng)人們談?wù)撈鹬袊嚵悴考袠I(yè)的“隱形冠軍”時,勝華波的名字總會出現(xiàn)在前排。
從1986年的小作坊起步,一路狂飆到現(xiàn)在擁有540畝生產(chǎn)基地、超5000名員工的行業(yè)巨擘,它在汽車雨刮器和座椅電機(jī)這兩大細(xì)分賽道的統(tǒng)治力,早就超越了簡單的市場份額。
這家扎根溫州瑞安38年的企業(yè),用一組組硬核數(shù)據(jù)詮釋著何為“行業(yè)地位無可爭議”。翻開它的客戶名單,上汽、一汽、東風(fēng)、廣汽,還有吉利、長城等國內(nèi)主流車企,全都是它的座上賓。
放眼全球市場,掌控通用、福特、大眾等國際品牌供應(yīng)鏈的頂級零部件巨頭佛吉亞、麥格納、李爾也把它奉為座椅電機(jī)的核心供應(yīng)商。
靠著這種“內(nèi)外通吃”的布局,勝華波在2022年直接拿下兩個行業(yè)第一:國內(nèi)雨刮器市場占有率24.6%,全球座椅電機(jī)份額19.22%,妥妥地?fù)纹鹆酥袊嚵悴考袠I(yè)的半壁江山。
最終,市場也用真金白銀,為它的實力投票。
營收從2020年的19.28億元飆升到2022年的31.94億元,凈利潤更是從1.92億元暴漲到3.85億元。這樣的增長絕非偶然,當(dāng)新能源汽車?yán)顺毕砣?,勝華波的電機(jī)技術(shù)恰好卡位電動化、智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點。簡直就是天時地利人和,妥妥的站在了風(fēng)口上。
所以,別小看勝華波,它在汽車零部件領(lǐng)域絕對是個“狠角色”。當(dāng)一家中國民營企業(yè)能同時拿下“浙江省出口名牌”和“國家汽車零部件出口基地”企業(yè)雙重認(rèn)證時,誰還會質(zhì)疑它的行業(yè)地位?
上次IPO被否,那只是暫時的絆腳石,根本不算什么。畢竟實力擺在那里,未來的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮?,并且這條護(hù)城河只會越來越寬。

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二次闖關(guān),更像一場 “豪賭”。
2025年,A股IPO市場悄然升溫,仿佛給資本市場注入了一劑強(qiáng)心針。截至3月19日,滬深北交易所已有19單撤回項目重啟,市場一片熱鬧。
在這股回暖潮中,去年唯一被否的勝華波高調(diào)現(xiàn)身,試圖抓住“科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化”的政策窗口期,重新殺回資本市場。
為了這次重啟,勝華波也是下了血本。它從安信證券轉(zhuǎn)投海通證券,試圖用更強(qiáng)的投行背書,來換取審核寬容,給自己增加幾分可信度。
畢竟,上次被否,家族控制的問題被批得體無完膚。三兄弟王上勝、王上華和王少波,直接和間接持股100%,家族成員遍布公司高管層,這種家族式治理結(jié)構(gòu),讓監(jiān)管層和投資者都心存疑慮。
但勝華波也知道,光靠換投行,家族控制的問題還是無解。關(guān)鍵崗位的人事架構(gòu)依舊寫著“家族通訊錄”,除非引入外部股東,否則即便保薦機(jī)構(gòu)再強(qiáng),也難以掩蓋其“家族式治理”的固有缺陷。因此,勝華波這次重啟IPO,面臨的最大挑戰(zhàn),依然是這個“家族IPO魔咒”。
只能說,換保薦人容易,改基因難??!
勝華波的IPO困局,折射出中國家族企業(yè)的集體焦慮,做大需要資本助力,但“家族控制”的執(zhí)念又成為上市路上的絆腳石。 
當(dāng)市場用腳投票、監(jiān)管重拳出擊,留給這類企業(yè)的選擇愈發(fā)清晰:要么打破“家天下”的枷鎖,用透明治理贏得信任;要么困守舊模式,在資本市場的門檻前反復(fù)碰壁。
但無論如何,資本市場需要記住,IPO不是終點,而是起點。若其無法用行動證明“脫胎換骨”,即便上市,也難逃成為又一個“資本泡沫”的命運。
勝華波能否打破這個“魔咒”?市場都在觀望。如果勝華波能在家族控制和公司治理之間找到平衡,或許這次重啟,真的能成為它翻身的機(jī)會。但如果它還是老樣子,那這次重啟,可能只是又一次“竹籃打水一場空”。
政策回暖不等于放水,家族企業(yè)的IPO門票,終究要靠透明治理來換取。你認(rèn)為呢?
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