IPO受理已有兩年，無錫燁隆精密機械股份有限公司(以下簡稱“燁隆股份”)主板IPO的實質(zhì)性進程仍停留在2023年9月的“上市委會議通過”上，至今仍未闖進“注冊關(guān)”。北京商報記者注意到，報告期內(nèi)，燁隆股份主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)走低，且公司九成以上營收來自前五大客戶，其中，對單一大客戶的依賴也有所升溫。針對相關(guān)情況，燁隆股份方面3月5日接受了北京商報記者的采訪。
主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)走低
過會近一年半，燁隆股份主板IPO仍未提交注冊。上交所官網(wǎng)顯示，燁隆股份主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當年5月9日進入問詢階段，當年9月25日上會獲通過，后于2024年10月30日更新提交相關(guān)財務(wù)資料，但并未迎來實質(zhì)性進展。
對于該情況，燁隆股份方面對北京商報記者表示，公司推進上市工作一切正常，后續(xù)請關(guān)注相關(guān)公告。
北京商報記者注意到，燁隆股份主要從事汽車渦輪增壓器關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產(chǎn)品為渦輪殼。2020—2022年，公司渦輪殼產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.1%、92.37%、95.25%。
報告期內(nèi)，燁隆股份主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走低，分別為22.73%、19.78%和18.1%，其中，渦輪殼產(chǎn)品毛利率分別為21.26%、19.01%、17.82%，另外，精密零部件產(chǎn)品毛利率分別為34.73%、29.05%、23.6%，均呈現(xiàn)走低態(tài)勢。
對于主營業(yè)務(wù)毛利率下降，燁隆股份方面對北京商報記者表示，從價格角度來看，影響渦輪殼產(chǎn)品毛利率的主要因素為年度降價政策、項目結(jié)構(gòu)，報告期內(nèi)新老項目穩(wěn)定迭代且后續(xù)預計將有較多新的優(yōu)質(zhì)項目進入量產(chǎn)階段，可緩解年度降價政策對渦輪殼產(chǎn)品毛利率的負面影響。從成本角度來看，目前主要原材料鎳板成本已經(jīng)理性回落，原材料持續(xù)上漲帶來的成本端壓力得到緩和；人工成本可能會小幅上漲，但由于其在成本構(gòu)成中占比較低，且波動較小，因此對毛利率的負面影響相對有限；制造費用等固定成本分攤隨著期后產(chǎn)銷量水平回升預計會得到改善。2023年1—6月，公司渦輪殼產(chǎn)品毛利率為17.94%(未經(jīng)審計)，較2022年度略有上升。
另外，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，燁隆股份的業(yè)績存在一定波動。2020—2022年，燁隆股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為10.82億元、11.77億元、11.03億元，對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.03億元、1.08億元和1.03億元。不過，燁隆股份方面對北京商報記者透露，2023年1—6月，公司經(jīng)營穩(wěn)定，生產(chǎn)和交貨有序推進，已實現(xiàn)銷售收入約5.54億元(未經(jīng)審計)，期后銷售情況良好。
此次沖擊上市，燁隆股份擬募集資金約5.71億元，募集資金投資項目包括高性能合金材料部件智能工廠技術(shù)改造項目、研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)技術(shù)改造項目、信息化精益物流系統(tǒng)建設(shè)技術(shù)改造項目、補充流動資金。
對蓋瑞特依賴升溫
北京商報記者注意到，報告期內(nèi)，燁隆股份客戶的集中度較高，且對大客戶Garrett Motion Inc.及附屬公司(以下簡稱“蓋瑞特”)的依賴有所升溫。
招股書顯示，2020—2022年，燁隆股份向前五大客戶的合計銷售額占同期營業(yè)收入的比例分別為92.86%、95.59%和98.82%，其中，公司來自蓋瑞特的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為48.11%、54.61%及56.37%，占比逐年提高。
天使投資人郭濤對北京商報記者分析表示，若IPO公司客戶集中度較高，可能會使公司面臨營收和利潤波動的風險，也可能使公司市場適應性受限，難以迅速調(diào)整策略應對市場需求變化，限制公司拓展新市場和新客戶的能力。
針對相關(guān)情況，燁隆股份方面對北京商報記者表示，公司主要客戶銷售收入占比較高，一方面，是因為公司的下游市場渦輪增壓器行業(yè)本身存在著寡頭競爭的行業(yè)格局，行業(yè)的集中度非常高；而公司作為渦輪增壓器零部件的主要供應商之一，其客戶結(jié)構(gòu)勢必與客戶所在的下游行業(yè)結(jié)構(gòu)保持一致，因而集中度較高。另一方面，公司進入這些大型客戶的供應鏈體系需要經(jīng)過較嚴格的審查程序和較長的磨合期，公司已與上述客戶建立了長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
另外，燁隆股份IPO期間披露的信息顯示，公司與主要客戶的項目生命周期通常在五年左右，甚至更長。因此公司接到客戶某一項目任命后，合作期通常會持續(xù)幾年，不會隨意中斷。此外，公司在獲取客戶的項目任命時，會約定未來幾年的需求量預測，通常為5—8年。主要客戶的項目任命大部分已排期至2026年，最長已達2034年。公司與主要客戶的合作具有穩(wěn)定性及可持續(xù)性。
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