白酒作為中國傳統(tǒng)飲食文化與社交往來的重要載體，其市場(chǎng)表現(xiàn)往往折射出消費(fèi)觀念的變遷。酒企的營收數(shù)據(jù)，透露著大眾消費(fèi)行為與價(jià)值取向的演變軌跡。
過去一個(gè)月以來，白酒上市公司陸續(xù)公布2024年報(bào)、2025年一季度報(bào)，白酒企業(yè)們過往一年的表現(xiàn)在一行行數(shù)據(jù)中得以直觀呈現(xiàn)。
《消費(fèi)者報(bào)道》記者注意到，多數(shù)白酒上市企業(yè)2024年的營收增速放慢，往年在報(bào)表里成片的雙位數(shù)增長不再有，部分酒企甚至出現(xiàn)負(fù)增長。頭部白酒陣營中，前三格局再生變，汾酒正式登上探花寶座，“茅五汾”成為白酒前三的最新格局。
在深度調(diào)整背景下，白酒行業(yè)的新格局正在重塑。
增速集體放緩，五強(qiáng)座次生變
身處行業(yè)調(diào)整階段，沒有哪家白酒企業(yè)能夠置身事外?！断M(fèi)者報(bào)道》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2024年年報(bào)數(shù)據(jù)中，除順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)以外，其余19家白酒主要上市公司營收同比增速相較于2023年均有所放緩。
具體來看，2023年20家白酒主要上市公司中有17家公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的雙位數(shù)增長，到2024年，這一數(shù)據(jù)下降到了7家。
排在前五的酒企，多數(shù)仍舊展現(xiàn)出頭部的發(fā)展韌性。貴州茅臺(tái)在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1708.99億元，同比增長15.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.38億元，同比增長15.78%。
過去一年，山西汾酒的發(fā)展勢(shì)頭迅猛。2024年，山西汾酒營收增長12.79%至360.11億元，躋身白酒上市企業(yè)營收規(guī)模前三。至此，白酒上市公司營收規(guī)模前三被醬、濃、清三大香型瓜分。
白酒行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，營收和利潤進(jìn)一步向頭部集中。據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》記者統(tǒng)計(jì)，2024年白酒上市公司營收規(guī)模前五的五家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3561.57億元，占20家白酒上市公司總營收的80.27%，較2023年的79.55%上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。
處于腰部的次高端酒企加速分化，差距進(jìn)一步拉大。
古井貢酒、今世緣等區(qū)域酒企在過去一年發(fā)展強(qiáng)勁，保持雙位數(shù)增長。財(cái)報(bào)顯示，古井貢酒2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入235.78億元，同比增長16.41%，歸母凈利潤55.17億元，同比增長20.22%。今世緣2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.44億元，同比增長14.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.12億元，同比增長8.8%。
“潮水退去，才知道誰在裸泳?！痹谛袠I(yè)深度調(diào)整的背景下，一些次高端酒企過去一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的掉隊(duì)。如舍得酒業(yè)和酒鬼酒均經(jīng)歷了營收與利潤的大幅下降。其中，舍得酒業(yè)在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.57億元，同比下降24.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比下降80.46%。
部分尾部酒企仍深陷業(yè)績(jī)下滑的泥潭中。如金種子酒2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，相較于2023年，同比下降37.04%；歸母凈利潤虧損2.58億元，較2023年擴(kuò)大1067.17%。
進(jìn)入2025年一季度，白酒企業(yè)們的表現(xiàn)依舊難言樂觀。對(duì)比2024年全年，2025年一季度遭遇營收下滑的白酒企業(yè)從7家增加到了8家，其中有七家營收出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。
“2024年上市酒企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出強(qiáng)分化趨勢(shì)，整體增速放緩明確反映了市場(chǎng)的現(xiàn)狀。”在酒類分析師蔡學(xué)飛看來，在目前需求不足與消費(fèi)不振，社會(huì)環(huán)境疊加行業(yè)周期等多重因素影響下，釀酒行業(yè)出現(xiàn)了庫存過高等問題，并且這種影響已經(jīng)從市場(chǎng)面?zhèn)鲗?dǎo)到生產(chǎn)端，這必然反映在酒企業(yè)績(jī)報(bào)表上。
消費(fèi)轉(zhuǎn)向，名酒的中低端產(chǎn)品更好賣
白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w放緩背后，不同價(jià)格帶產(chǎn)品的銷售趨勢(shì)也出現(xiàn)分化。
分產(chǎn)品檔次來看，從2022年到2024年，頭部酒企的普通酒營收增速逐漸超過中高檔酒的營收增速。
2024年，在營收規(guī)模占據(jù)白酒上市公司總營收八成的前五家酒企中，除山西汾酒以外，包括貴州茅臺(tái)、五糧液等4家酒企在內(nèi)，普通酒的營收同比增速都高于中高檔酒的營收同比增速。
財(cái)報(bào)顯示，瀘州老窖2024年中高檔酒實(shí)現(xiàn)收入275.85億元，同比增長2.77%；其他酒類實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.67億元，同比增長7.15%。
按照瀘州老窖的分類，中高檔酒類指以國窖1573、百年瀘州老窖窖齡酒等為代表的，含稅銷售價(jià)格大于等于150元/瓶的產(chǎn)品，其他酒類則指的是以瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋為代表的，含稅銷售價(jià)格低于150元/瓶的產(chǎn)品。
除頭部酒企，一些腰部酒企同樣在中低端酒上取得了明顯增長?？谧咏训牡蜋n酒在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比增長33.01%，遠(yuǎn)超其總體營收增速。水井坊產(chǎn)品檔次分為高檔與中檔兩個(gè)檔次，其中中檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.64億元，同比增長29.14%。
在近期召開的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，今世緣高管分析旗下產(chǎn)品銷售表現(xiàn)時(shí)提到：“從目前表現(xiàn)來看，100-300元價(jià)格帶表現(xiàn)相對(duì)更好，其中百元價(jià)位增速更為明顯。從消費(fèi)來看，一定程度出現(xiàn)消費(fèi)降檔和降頻現(xiàn)象，消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)更為理性，趨向于選擇成熟大單品，議價(jià)能力也有所增強(qiáng)。”
值得注意的是，今年三月份的春季糖酒會(huì)期間，多家知名白酒企業(yè)紛紛發(fā)力大眾價(jià)格帶。其中，洋河股份在春糖期間發(fā)布高線光瓶酒，直指百元以內(nèi)的大眾市場(chǎng)。瀘州老窖二曲（2025版）也在春糖期間低調(diào)亮相，
蔡學(xué)飛認(rèn)為，從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，貴州茅臺(tái)、今世緣等表現(xiàn)比較優(yōu)異的企業(yè)都是產(chǎn)區(qū)代表和品類代表，而且擁有完整的產(chǎn)品線、穩(wěn)固的消費(fèi)群體和根據(jù)地市場(chǎng)，同時(shí)多年來持續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)下沉與精耕。在當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境下，這些酒企的中低端產(chǎn)品開始放量增長，滿足了市場(chǎng)多元化的用酒需求，獲得了新的市場(chǎng)增量。
華泰證券在近期發(fā)布的研報(bào)中指出，2024年至今整體消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇偏緩慢，自2024年下半年開始行業(yè)收入同比顯著降速。春節(jié)白酒行業(yè)整體表現(xiàn)平淡，板塊持續(xù)分化，但環(huán)比中秋國慶顯著改善，壓力逐步去化。分場(chǎng)景看，受外部環(huán)境影響，行業(yè)商務(wù)宴請(qǐng)/高端禮贈(zèng)仍有一定壓力，自飲場(chǎng)景表現(xiàn)穩(wěn)健，大眾宴席預(yù)定較旺，春節(jié)后喜宴等在低基數(shù)上有所回補(bǔ)。分價(jià)位看，80-200元價(jià)位仍表現(xiàn)出相對(duì)韌性，整體表現(xiàn)靠前。
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