智通財經(jīng)獲悉，申萬宏源發(fā)布研報稱，海外經(jīng)驗(yàn)顯示服務(wù)業(yè)開放能有效提振入境游市場，2025年以來我國加大包括文旅在內(nèi)的服務(wù)業(yè)對外開放力度。參考海外經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)放寬簽證的國家，入境游會增長十年以上;如日本2013年放寬簽證政策后，旅游占服務(wù)出口的比重上行14.4pct至2025年25%。2025年來，我國政策對服務(wù)業(yè)開放的重視度明顯提升。4月中央專門出臺《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》，對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，進(jìn)一步加快服務(wù)業(yè)開放節(jié)奏，有助于釋放入境游需求。
申萬宏源主要觀點(diǎn)如下：
一問：旅游市場有何“新趨勢”?入境游強(qiáng)勁復(fù)蘇，來自東南亞等地的游客明顯增多。
旅游市場整體回暖下，入境游復(fù)蘇勢頭更為強(qiáng)勁，執(zhí)行航班、旅游訂單等中觀數(shù)據(jù)均能印證。2024年國內(nèi)出游人次已回升至歷史趨勢56.1%;入境游恢復(fù)更為突出，達(dá)到歷史趨勢81.9%，同時旅行出口恢復(fù)至2019年138%水平。中觀層面亦有印證，2025年前5月國際執(zhí)行航班架次同比21.1%，而國內(nèi)航班僅為-0.6%;且五一假期入境游訂單同比141%，明顯高于國內(nèi)縣域游(20%)。
從客源結(jié)構(gòu)看，東南亞等地游客的入境游修復(fù)幅度較大，而美國等地游客的入境游復(fù)蘇較慢。2024年上海接待的游客中，來自東南亞比重是22.5%、較2023年上行6.8pct;來自韓國的游客占比與2023年持平;而來自北美游客占比較2023年下行2pct。北京接待的境外游客也有類似特征，2025年前4月來自除日韓外亞洲的游客比重較2019年上行13pct;而美洲游客占比回落11.9pct。
從恢復(fù)節(jié)奏看，我國入境游市場在2024年后加速修復(fù)，說明旅游市場回暖并非僅依賴規(guī)模擴(kuò)張。全球入境游市場普遍回暖下，國內(nèi)入境游市場在2024年以前處于偏弱位置，但2024年后加速修復(fù)、回升至全球偏高水平。以上海為例，2024年以前上海入境游人次占2019年比重持續(xù)低于韓國、新加坡等地;但2025年4月該比重提升至115.3%，明顯超過泰國(76.7%)、新加坡(88.1%)等地。
二問：為何入境游明顯升溫?簽證政策便利化疊加文化“出?！?，有效刺激入境需求。
前期入境游恢復(fù)節(jié)奏偏慢，而2024年來對外開放的工具箱持續(xù)上新，免簽等便利化政策加碼有力拉動入境游市場。2023年以來，我國入境游恢復(fù)速度慢于海外國家;然而2024年伴隨免簽范圍持續(xù)擴(kuò)容，有力帶動入境游市場;全年通過免簽入境的外國人達(dá)2012萬、同比112.3%。2025年來入境旅游人數(shù)持續(xù)上行，上海、北京接待的入境旅游者單月最高分別達(dá)67.1、45.5萬，已超疫情前。
海外經(jīng)驗(yàn)亦顯示，優(yōu)化簽證政策等措施能有效釋放入境旅游需求。日本推出“觀光立國”戰(zhàn)略后，入境游人次并未大幅上漲;反而在2013年日本逐步放寬簽證政策后，入境游迎來大規(guī)模增長，從2012年835.8萬增加至2019年3188.2萬。此外，泰國在2023年9月25日至2024年2月29日對中國游客實(shí)行免簽;數(shù)據(jù)上也是2023年9月中國至泰國游客由28.5萬增至次年2月67.5萬。
此外中國文化掀起“出海熱”，入境游作為文化體驗(yàn)的重要載體，與文化輸出形成良性互動。從傳統(tǒng)文化到代表國潮文化的《哪吒2》、拉布布等，近年中國文化密集出海;2025Q1文化相關(guān)服務(wù)出口占GDP比重上行至1.5%、較2019年提升近1pct。微觀層面也有體現(xiàn)，如2024年泡泡瑪特境外收入占總營收比重較2023年上行21.9pct。隨著文化出海，文化體驗(yàn)類產(chǎn)品持續(xù)吸引入境消費(fèi)。
三問：入境游的增長潛力幾何?國際比較下我國服務(wù)業(yè)開放度較低，后續(xù)政策加碼或釋放較大需求
當(dāng)前旅行、文娛等行業(yè)出口占GDP比重明顯低于海外，主因前期服務(wù)業(yè)開放度較低，后續(xù)相關(guān)行業(yè)開放或有較大提升空間。以2023年人均GDP排名(73，全球排名)為參考，我國旅行服務(wù)(158)明顯滯后，運(yùn)輸(126)、文娛服務(wù)(80)子項出口占GDP比重在全球排名也較低，反映出相關(guān)行業(yè)前期服務(wù)業(yè)開放度偏低。我國旅行出口雖有修復(fù)、但2024年占GDP比重為0.1%，仍低于全球1.6%均值。
海外經(jīng)驗(yàn)顯示服務(wù)業(yè)開放能有效提振入境游市場，2025年以來我國加大包括文旅在內(nèi)的服務(wù)業(yè)對外開放力度。參考海外經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)放寬簽證的國家，入境游會增長十年以上;如日本2013年放寬簽證政策后，旅游占服務(wù)出口的比重上行14.4pct至2025年25%。2025年來，我國政策對服務(wù)業(yè)開放的重視度明顯提升。4月中央專門出臺《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》，對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，進(jìn)一步加快服務(wù)業(yè)開放節(jié)奏，有助于釋放入境游需求。
同時國內(nèi)產(chǎn)品的海外加價倍率高，加之“隨買隨退”的離境退稅政策更為便捷，二者會進(jìn)一步助推“入境游”市場。我國手機(jī)以及服裝鞋靴等部分商品在海外市場具有較高的溢價率，令國內(nèi)市場更具競爭力。并且今年4月商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化離境退稅政策擴(kuò)大入境消費(fèi)的通知》，疊加此前的“即買即退”政策，有助于刺激外國游客的“旅游+購物”模式興起。
此外，2024年旅行出口規(guī)模近3000億元、對GDP增速貢獻(xiàn)約0.1%;后續(xù)入境游市場復(fù)蘇，或產(chǎn)生較大經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。2024年旅行出口為2831.2億元、同比60.5%，對GDP增速貢獻(xiàn)約0.1%。國際旅游外匯收入6767.8億元，參考2015-2019年旅游外匯收入結(jié)構(gòu)，交通類收入占比最高(64.5%)、娛樂項次之(13%)，兩類收入在2024年或分別為4300、879.5億元。此外，餐飲、商品消費(fèi)占比分別7.6%、6%，對應(yīng)規(guī)模是514.4、406.1億元?？紤]到兩項合計在社零中占比約0.9%，2024年入境游對社零貢獻(xiàn)約0.7%。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨短期約束，政策落地效果不及預(yù)期，居民收入增長不及預(yù)期。
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