私募大佬但斌，又一次站到了輿論的風口浪尖。3月11日，東方港灣董事長但斌在朋友圈發(fā)文反思，“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業(yè)方面的問題，市場和企業(yè)本身比較好處理，但世界體系結構性的矛盾和變化，卻不容易理清晰.……”
在經(jīng)歷周一美股市場科技“七巨頭”大跌，市值合計蒸發(fā)超過7500億美元，這使得但斌似乎不“淡定了”。
據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月7日，但斌代表作東方港灣馬拉松全球基金在今年以來收益率為-13.06%，動態(tài)回撤達到-17.11%，而周一美股科技市場的大跌，無疑使得跌幅在進一步擴大。
圖系東方港灣馬拉松全球基金收益走勢圖。
圖片來源：私募排排網(wǎng)
依稀記得，去年但斌在多個公開場合持續(xù)表達了對英偉達的堅定看好，并透露東方港灣對英偉達的投資倉位已占據(jù)公司倉位的45%-50%，他更是信心滿滿地表示，“我一股沒動，有錢還會繼續(xù)買入”。
不久前，但斌在社交平臺上更是高調(diào)宣稱，“看私募排排網(wǎng)公布的9月百億私募基金業(yè)績有點出乎我的預想。坦率地說，我以為我負責管理的東方港灣基金經(jīng)過9月末的暴漲會失去第一的位置，沒想到，根據(jù)私募排排網(wǎng)截至9月底的數(shù)據(jù)，東方港灣我管理的基金產(chǎn)品旗下所有有業(yè)績展示產(chǎn)品包攬了百億私募產(chǎn)品榜的前15名。可惜不能全部展示，否則前100名都是我管理的產(chǎn)品”。
從私募排排網(wǎng)上展示的基金業(yè)績數(shù)據(jù)來看，東方港灣表現(xiàn)十分亮眼，連續(xù)兩年問鼎百億私募年度收益冠軍。尤其是東方港灣馬拉松一號基金，成立至今近10年時間，在A股市場經(jīng)歷了2015年股災、2018年熊市以及2022年大跌之后，依然能夠取得290.40%的成績，確實值得驕傲。
然而，對于私募排排網(wǎng)提供的這些基金業(yè)績，或許仍需進行深入的推敲與分析。
根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，東方港灣旗下在管基金數(shù)量達到了283只，但投資者在私募排排網(wǎng)等公開平臺上實際能夠查看到的產(chǎn)品數(shù)量卻相對有限，遠不及一半，且主要集中在但斌旗下業(yè)績表現(xiàn)亮眼的基金上，而其他基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)鮮有提及。
在百億私募的排名體系中，通?？吹交诠酒煜赂髯允找孀罡叩漠a(chǎn)品或者部分產(chǎn)品收益來進行排名。這種排名方式，雖然在一定程度上反映了私募機構的投資能力和市場表現(xiàn)，但在信息不對稱的情況下，也為那些存在產(chǎn)品業(yè)績兩極分化或傾向于扎堆拉升部分產(chǎn)品的私募機構留下了較大的可操作空間。
此外，在私募排排網(wǎng)查看到的東方港灣旗下基金多為盈利產(chǎn)品，而虧損或清盤的基金則未被提及，這種“幸存者偏差”是否會導致外界對東方港灣的整體業(yè)績產(chǎn)生高估，忽略了那些未能存活下來的基金的真實表現(xiàn)。
“一拖多”“上杠桿”、單一押票式投資
與此同時，東方港灣但斌個人旗下基金數(shù)量眾多，以私募排排網(wǎng)顯示的在管基金數(shù)據(jù)為例，篩選出但斌正在管理的基金（不包含已清算產(chǎn)品），共計93只。這一龐大的基金數(shù)量引發(fā)了市場對但斌投資精力的質(zhì)疑，他是否能同時有效管理如此多的基金。
對于此但斌曾坦言，“我所負責的基金都是完全復制的，分為可以全倉全球投資的、只能部分全球投資的和不能全，就這三種。統(tǒng)一風格!三種情況的業(yè)績相似”，不妨以東方港灣馬拉松全球基金為例，該基金今年來的收益為-13.06%，同時動態(tài)回撤為47%，公司正在銷售的東方港灣馬拉松17號基金，其今年以來的收益為-14.06%，動態(tài)回撤高達48.05%。兩只基金在凈值和回撤方面表現(xiàn)出高度的同步性，這不禁讓人疑問，但斌旗下產(chǎn)品是否采用了“一拖多”策略，以節(jié)省管理精力？
東方港灣在管基金的資產(chǎn)配置情況備受市場關注。由于披露限制，無法得知其真實持倉細節(jié)。然而，通過復盤主要市場指數(shù)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)一些端倪。不妨以東方港灣馬拉松全球基金作為參照，截至3月7日，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲幅為0.23%，恒生指數(shù)為20.79%。顯然該基金核心資產(chǎn)配置并不在A股和港股市場。
與此同時，納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)年內(nèi)的漲幅分別為-1.89%和-5.77%。值得注意的是，東方港灣馬拉松全球基金回撤和跌幅遠超這兩個寬基指數(shù)，這引發(fā)了市場對基金投資策略是否存在“上杠桿”的猜疑。
表系美股、A股、港股代表指數(shù)漲跌幅（2025.01.01-2025.03.07）
證券簡稱 | 區(qū)間漲跌 | 區(qū)間漲跌幅（%） |
滬深300 | 9.1034 | 0.2313 |
恒生指數(shù) | 4,171.3500 | 20.7944 |
納斯達克指數(shù) | -1,114.5700 | -5.7717 |
標普500 | -111.4300 | -1.8945 |
東方港灣馬拉松全球基金 | - | -13.07 |
數(shù)據(jù)來源：Wind、機構之家整理
根據(jù)美國證券交易委員會披露的數(shù)據(jù)，東方港灣海外基金ORIENTAL HARBOR INVESTMENT FUND在美股市場的持倉情況顯示，該基金的前五大重倉股中，包含了英偉達、FNGU、Meta、微軟和蘋果等知名科技股。值得注意的是，F(xiàn)NGU是一個帶有3倍杠桿的衍生品。此前，但斌曾在社交平臺上明確表示自己并不使用杠桿。然而，此次周一美股科技市場的大幅下跌，無疑暴露了該基金因持有帶杠桿衍生品而可能面臨的虧損風險。
值得一提的是，機構之家發(fā)現(xiàn)但斌旗下在管基金大多是“老字號”產(chǎn)品。在這93只基金中，成立時間在2022年及以后的基金僅有7只，占比不足8%，此外，東方港灣在中國基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品有22只。這意味著，但斌在近兩年內(nèi)新管理的基金數(shù)量相對較少，其管理的基金組合中，大部分都是成立多年的“老產(chǎn)品”。
圖片來源：私募排排網(wǎng)
東方港灣旗下產(chǎn)品大部分回撤在50%左右，這或許與“一拖多”、“上杠桿”以及單一押票梭哈等投資策略有一定關聯(lián)。在東方港灣2025年投資者交流會上，但斌明確表示，從全球維度來看，投資最大的機遇仍然是人工智能，并預測在大約10年后，我們很可能會看到第一家市值達到10萬億美元的公司。上一次如此堅定地表示“一股都沒賣”的是英偉達，而今，曾經(jīng)的“時間玫瑰”是否已變成了“帶刺薔薇”？這值得深思。
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-14-7600-0.html美股重挫，但斌“時間玫瑰”刺痛基民！東方港灣基金“幸存者偏差”暴露無遺
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