美國總統(tǒng)特朗普上周突然加征關稅的舉動沖擊全球市場，新興經(jīng)濟體央行被迫面臨艱難抉擇：是優(yōu)先刺激經(jīng)濟增長，還是穩(wěn)住本幣匯率？這場政策博弈正在考驗各國央行的應變能力。
1． 降息節(jié)奏被迫調整
印度、印尼等新興市場原本對降息持謹慎態(tài)度，擔心重蹈歷史覆轍——過去數(shù)十年的激進寬松曾引發(fā)市場崩盤。但如今，經(jīng)濟基本面擔憂已壓倒穩(wěn)定匯率的考量。景順亞太區(qū)策略師David Chao指出：“各國央行可能通過貨幣寬松來支撐增長，但這會讓本幣今年承受更大壓力?！笔袌鲱A計，部分新興經(jīng)濟體央行的降息步伐甚至可能快于美聯(lián)儲。
2． 美聯(lián)儲“按兵不動”加劇壓力
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周明確表態(tài)，即便全球市場動蕩，也不會急于降息。這與市場預期（預測年內降息近125個基點）形成強烈反差。這種政策分歧讓新興市場央行更難抉擇——若獨自放寬政策，可能引發(fā)資本外流和貨幣貶值。
3． 各國困境大不相同
印度：2月進行了五年來首次降息，但近期更傾向于通過流動性注入而非進一步降息來緩解銀行壓力。然而，特朗普關稅可能改變策略——本周印度央行會議預計至少降息25個基點，甚至可能年內再降50個基點。
印尼：降息空間極其有限，因印尼盧比已逼近1998年亞洲金融危機以來的低點。三菱日聯(lián)分析師Michael Wan認為，盧比疲軟可能迫使央行推遲降息。
拉美：巴西連續(xù)第三次加息（100個基點），而墨西哥雖未被納入最新關稅名單，但仍受25%關稅影響，上月已開始降息。
韓國：盡管面臨刺激壓力，但央行對高杠桿經(jīng)濟中的風險保持警惕。韓國央行行長李昌鏞強調，需平衡刺激政策與家庭債務管控。
總結
特朗普的關稅炸彈徹底打亂了新興市場央行的布局。一邊是增長放緩的緊迫壓力，一邊是本幣貶值的潛在風險，政策制定者正走在一條越來越窄的鋼絲上。這場由美國掀起的貿易風暴，可能讓新興市場陷入比預期更長的貨幣寬松周期——而這一次，它們手中的緩沖工具卻比以往更少。
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