21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 林昀肖 北京報道
春節(jié)假期過后，72家A股中藥上市企業(yè)中已有30家企業(yè)發(fā)布2024年年報業(yè)績預(yù)告。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，這30家中藥上市企業(yè)中，14家企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)盈利，16家企業(yè)預(yù)計虧損。
從凈利潤變化情況來看，30家企業(yè)中僅有8家凈利潤預(yù)計出現(xiàn)增長，21家企業(yè)凈利潤預(yù)計下滑，如按最大變動幅度來看，有14家企業(yè)凈利潤下滑預(yù)計超過100%。
此外，截至目前還有江中藥業(yè)和片仔癀兩家中藥上市企業(yè)發(fā)布業(yè)績快報。其中，江中藥業(yè)歸母凈利潤同比增長，但總營收小幅下滑；而片仔癀雖營收、凈利雙增，但利潤增速明顯放緩，且在第四季度業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。
2024年半年報發(fā)布時，中藥行業(yè)業(yè)績承壓就引發(fā)關(guān)注，多數(shù)中藥上市企業(yè)出現(xiàn)營收和凈利潤下滑，從年報業(yè)績預(yù)告整體情況來看，這種頹勢在2024年下半年持續(xù)。而此前，中藥行業(yè)被認(rèn)為具有業(yè)績穩(wěn)健、抗跌的特點，曾在醫(yī)藥寒冬中發(fā)揮避風(fēng)港的作用。
有行業(yè)觀點認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)整體寒冬下，當(dāng)前中藥行業(yè)政策紅利逐漸減退，患者也更多關(guān)注藥物臨床價值，中藥企業(yè)將面臨更多的變局與挑戰(zhàn)。
從影響中藥企業(yè)業(yè)績因素來看，多家中藥企業(yè)面臨集采及醫(yī)保受限帶來的降價壓力。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對30家企業(yè)業(yè)績預(yù)告進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)多家企業(yè)指出集采降價、醫(yī)保政策調(diào)整等政策因素的影響，認(rèn)為上述因素造成業(yè)績短期承壓下降。眾生藥業(yè)、益佰制藥、*ST龍津直接指出其產(chǎn)品的集采降價影響，生物谷、步長制藥等也分析醫(yī)保政策調(diào)整等因素帶來的影響。
除集采等政策因素影響外，原材料價格波動也被多家中藥上市企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中提及，2024年上半年中藥材價格持續(xù)上漲，7月以后持續(xù)回落但相較2022年仍處高位?？ㄋ帢I(yè)、紅日藥業(yè)等多家企業(yè)指出，原材料價格上漲是導(dǎo)致毛利率下滑的因素之一。
截至目前，已有30家中藥上市企業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，Wind數(shù)據(jù)顯示，其中14家企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)盈利，16家企業(yè)預(yù)計虧損，僅有8家凈利潤預(yù)計出現(xiàn)增長。
同比前一年情況來看，有32家中藥上市企業(yè)發(fā)布了2023年業(yè)績預(yù)告，其中22家企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)盈利，僅有10家企業(yè)預(yù)計虧損。在凈利潤變化方面，32家企業(yè)中有24家企業(yè)凈利潤預(yù)計出現(xiàn)增長，僅有8家企業(yè)凈利潤預(yù)計減少。因此，從已公布業(yè)績預(yù)告的企業(yè)來看，相比于2023年，2024年中藥企業(yè)的凈利潤情況出現(xiàn)明顯下滑。
在14家預(yù)計盈利的中藥企業(yè)中，僅有金花股份、達(dá)仁堂、東阿阿膠等7家企業(yè)凈利潤預(yù)計出現(xiàn)增長，其中金花股份、ST百靈和ST目藥3家企業(yè)實現(xiàn)扭虧。而葵花藥業(yè)、太極集團(tuán)、紅日藥業(yè)等7家企業(yè)雖實現(xiàn)盈利，但凈利潤預(yù)計出現(xiàn)明顯下滑。
其中，金花股份實現(xiàn)扭虧，其凈利潤約為6500萬元～8200萬元，凈利潤增長高達(dá)251.55%～291.18%，在已披露業(yè)績預(yù)告的中藥企業(yè)中增幅最高。對于業(yè)績預(yù)盈主要原因，金花股份在業(yè)績預(yù)告中指出，首先，是公司主營業(yè)務(wù)收入與上年同期相比增長約3%，原輔材料采購價格有所下降，產(chǎn)品毛利率增長。此外，還在三方面受到非經(jīng)常性損益的影響。
在16家預(yù)計虧損的中藥企業(yè)中，步長制藥等7家企業(yè)出現(xiàn)首虧，振東制藥、香雪制藥等9家企業(yè)為續(xù)虧。除*ST龍津凈利潤有所上漲、虧損縮窄，以及長藥控股變化幅度在-23.83%至17.44%之間外，其余14家預(yù)虧企業(yè)均出現(xiàn)凈利潤下滑。如按最大變動幅度來看，預(yù)虧企業(yè)中有13家凈利潤下滑預(yù)計超過100%，而振東制藥、維康藥業(yè)兩家企業(yè)凈利潤下滑甚至超過1000%。
在已披露業(yè)績預(yù)告的中藥企業(yè)中，振東制藥的業(yè)績下降情況最為嚴(yán)重，其凈利潤約為-13.5億元～-11.5億元，降幅達(dá)到了驚人的2514.58%～2969.29%。
分析業(yè)績大減的原因，振東制藥在業(yè)績預(yù)告中指出，首先，報告期內(nèi)孫公司井岡山振東盛銘投資有限公司持有的“長安寧·曠通公司信托貸款集合資金信托計劃”部分逾期未收回，該信托資產(chǎn)估值變化形成報告期內(nèi)公允價值變動損失；其次，報告期內(nèi)北京朗迪制藥有限公司同公司產(chǎn)生仲裁糾紛，公司計提部分預(yù)計負(fù)債。同時，由于上述糾紛，公司對朗迪制藥的預(yù)付款及應(yīng)收款項預(yù)計無法收回，對此全額計提減值準(zhǔn)備。
此外，由于主營業(yè)務(wù)受行業(yè)政策和市場環(huán)境等因素影響，振東制藥部分產(chǎn)品銷量或價格下滑，導(dǎo)致該部分產(chǎn)品貢獻(xiàn)的利潤下滑，公司對預(yù)估可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)存貨計提減值準(zhǔn)備。
振東制藥預(yù)計，非經(jīng)常性損益對公司歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響約為-5.6億元至-5.8億元，主要為上述信托資產(chǎn)公允價值變動、計提朗迪仲裁事項預(yù)計負(fù)債、政府補(bǔ)助和理財收益等項目影響。而上年同期，非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為7208萬元。
分析影響中藥企業(yè)業(yè)績的因素，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理這30家企業(yè)業(yè)績變動原因說明發(fā)現(xiàn)，多家企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中對集采降價、醫(yī)保政策調(diào)整等政策因素的影響進(jìn)行分析，在2024年，上述政策因素仍然是影響中藥企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵因素。
其中，眾生藥業(yè)介紹，報告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通系列制劑在2023年6月參與全國中成藥聯(lián)盟集中帶量采購并成功中選。2023年9月至報告期內(nèi)，隨著30個省，直轄市，自治區(qū)藥品招采中心陸續(xù)實施藥品新中標(biāo)價格，復(fù)方血栓通系列制劑受集采降價影響，公司業(yè)績短期承壓下降。
明確指出集采因素的還有益佰制藥，其在業(yè)績預(yù)告中表示，報告期內(nèi)，受公司產(chǎn)品注射用洛鉑、銀杏達(dá)莫注射液和復(fù)方斑蝥膠囊集采降價影響，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入下降約1.9億元，利潤減少；*ST龍津也指出，2024年度，公司注射用燈盞花素降價67%，參與中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購繼續(xù)執(zhí)行，非集采省份逐步全面執(zhí)行集采價格聯(lián)動政策，導(dǎo)致公司本期營業(yè)收入下降。
在集采影響下，對于相關(guān)醫(yī)保政策的調(diào)整，生物谷在業(yè)績預(yù)告中表示，受行業(yè)與集采政策雙重影響，公司核心產(chǎn)品燈盞生脈膠囊、燈盞細(xì)辛注射液掛網(wǎng)價格下調(diào)，以及醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境競爭加劇等多重因素，導(dǎo)致公司營業(yè)收入下降。
步長制藥在業(yè)績預(yù)告中也指出，部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點監(jiān)控目錄使得銷量減少，導(dǎo)致本年部分產(chǎn)品收入較上年減少，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變動，總體毛利率下降。
步長制藥表示，2020年以來，其子公司通化谷紅產(chǎn)品谷紅注射液，吉林天成產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液陸續(xù)調(diào)出各省級醫(yī)保目錄，且仍在部分省份重點監(jiān)控目錄中，市場競爭激烈，市場開發(fā)程度不如預(yù)期，對公司業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)不利影響。
當(dāng)前，中成藥集采擴(kuò)圍持續(xù)，第三批全國中成藥集采擬中選結(jié)果已于12月30日深夜揭曉，預(yù)計2025年4月在全國范圍內(nèi)落地執(zhí)行。共有387家企業(yè)、510個代表品參與現(xiàn)場競爭，297家企業(yè)、373個代表品中選，中選率達(dá)75%。
在產(chǎn)品價格降幅方面，風(fēng)云藥談創(chuàng)始人張廷杰曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，相比于第一批和第二批全國中成藥集采，此次集采整體降幅遠(yuǎn)超前兩批，一些中藥注射液產(chǎn)品降幅巨大。其中，清開靈注射液品類降幅最為慘烈，山西太行藥業(yè)清開靈注射液降幅達(dá)96%，該品類次低價降幅也達(dá)93%。除清開靈注射液外，哈藥集團(tuán)中藥二廠的雙黃連注射劑降幅也超過90%。
據(jù)風(fēng)云藥談統(tǒng)計，在A組產(chǎn)品中，此次第三批全國中成藥集采最高降幅達(dá)到96%，而相比之下，首批全國中成藥集采最高降幅為72%，第二批全國中成藥集采最高降幅為68%。在此次集采中，A組降幅排名前30藥品降幅均值達(dá)76%，而前兩批集采該均值分別為52%和48%。
在集采不斷擴(kuò)圍下，加之第三批全國中成藥集采的更大降幅，中成藥價格下行壓力持續(xù)，企業(yè)間競爭更加激烈。北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇曾指出，一方面，集采會促使企業(yè)優(yōu)化成本，提升生產(chǎn)效率，推動行業(yè)整合，強(qiáng)者愈強(qiáng)。另一方面，也可能壓縮部分中小企業(yè)利潤空間，倒逼其創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型。
在集采及醫(yī)保政策調(diào)整影響行業(yè)的同時，也有多家中藥上市企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中提及原材料價格波動的影響。
2024年上半年中藥材價格的暴漲成為市場關(guān)注的焦點。據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，中藥材綜合200指數(shù)從2022年12月初開始一路飛漲，雖在2023年11月開始有所回落，但進(jìn)入2024年又一路向上回漲，在2024年7月初達(dá)到峰值，已超過3500點。7月以后，中藥材價格持續(xù)回落，但2024年年底仍處于3000點以上的高位，遠(yuǎn)高于2022年及之前水平。
從業(yè)績預(yù)告中分析來看，多家中成藥企業(yè)仍在承受中藥材漲價壓力。如以嶺藥業(yè)指出，原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率下降；葵花藥業(yè)指出，加之前期原材料價格高位運(yùn)行，成本承壓，導(dǎo)致毛利率有所下降；紅日藥業(yè)表示，生產(chǎn)成本上漲等多種因素影響，公司整體收入及利潤均呈下降趨勢。
此外，啟迪藥業(yè)在業(yè)績預(yù)告中也表示，公司營業(yè)總收入較去年同期出現(xiàn)下滑，加之部分原輔材料價格上漲等原因，導(dǎo)致整體毛利率及盈利水平下降。華神科技也指出，由于市場競爭激烈，中藥原材料采購價格持續(xù)攀升，致使整體毛利率呈下滑態(tài)勢。
片仔癀在業(yè)績快報中也進(jìn)行詳細(xì)分析，其中指出，公司利潤增速放緩的主要原因系重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。根據(jù)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，天然牛黃在2023年1月的市場價格為65萬元/公斤；在2025年1月的市場價格為165萬元/公斤。
對此，片仔癀也表示，未來，公司將密切關(guān)注原材料等行業(yè)政策變化，主動適應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢，完善風(fēng)險管理策略，做好重要原材料戰(zhàn)略儲備和經(jīng)營管理降本增效工作，進(jìn)一步提高公司利潤水平。
不過從第三季度開始，中藥材價格開始出現(xiàn)持續(xù)回落，中藥材綜合200指數(shù)9月以來開始突破年初點位并持續(xù)下跌至今，也有中藥上市企業(yè)提及原材料價格下降的情況。
金花股份在業(yè)績預(yù)告中表示，原輔材料采購價格有所下降，產(chǎn)品毛利率增長，導(dǎo)致公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增加。有行業(yè)專家分析稱，中藥材價格具有周期性影響，預(yù)計2025年整體中藥材市場價格還處于下降通道，絕大多數(shù)中藥材價格將處于下降周期中。
（實習(xí)生蘇洋對本文亦有貢獻(xiàn)）
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