美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三的一番表態(tài)，如同在全球金融市場(chǎng)的平靜湖面投下了一顆重磅炸彈，瞬間引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和熱烈討論。鮑威爾明確淡化了外界認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能通過降息來緩沖特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的預(yù)期，這一表態(tài)猶如一記警鐘，讓市場(chǎng)重新審視美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策走向。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

在周三的議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，有一個(gè)極具深意的細(xì)節(jié)被有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos敏銳捕捉到——鮑威爾使用“等待”一詞的不同表述（如waiting、await）多達(dá)22次。如此高頻地使用“等待”相關(guān)詞匯，鮑威爾顯然是在刻意強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于行動(dòng)。他直言：“我們認(rèn)為，等待并進(jìn)一步觀察的成本相當(dāng)?shù)?，所以我們正在這樣做?！边@一言論無疑是在向市場(chǎng)傳遞一個(gè)清晰的信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，將保持高度的謹(jǐn)慎和耐心，不會(huì)輕易采取降息等激進(jìn)的貨幣政策措施。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

鮑威爾的這一立場(chǎng)引發(fā)了外界的高度關(guān)注，而Timiraos更是深入剖析了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)先發(fā)制人降息持謹(jǐn)慎態(tài)度的背后原因。Timiraos指出，特朗普反復(fù)無常的貿(mào)易政策，正在美歐等發(fā)達(dá)國家間造成了顯著的貨幣政策分化。這種分化并非偶然，而是有著深刻的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

從全球范圍來看，目前正掀起一股降息浪潮，但美聯(lián)儲(chǔ)卻顯得“格格不入”。其他經(jīng)濟(jì)體尚未對(duì)進(jìn)口商品大規(guī)模加征關(guān)稅，這使得它們更多面臨的是需求疲軟和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的問題。在這種情況下，這些經(jīng)濟(jì)體通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提振需求，無疑是合理且有效的選擇。然而，美國的情況卻截然不同。美國經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷了一段艱難的高通脹時(shí)期，物價(jià)水平一度居高不下，給民眾生活和企業(yè)經(jīng)營都帶來了巨大壓力。如今，雖然通脹率有所下降，但不少美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然心有余悸，他們認(rèn)為不應(yīng)冒著先發(fā)制人的降息風(fēng)險(xiǎn)來提振放緩的就業(yè)，以免在短期內(nèi)加劇物價(jià)上漲的壓力。畢竟，一旦降息過早或幅度過大，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)再次飆升，使美國經(jīng)濟(jì)再次陷入通脹的泥沼。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

這種局面與2019年特朗普第一任期內(nèi)貿(mào)易戰(zhàn)的情形形成了鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)曾三度降息，以支撐經(jīng)濟(jì)免受特朗普對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)后情緒惡化的影響。但如今，鮑威爾明確表示，“這種情況下，我們不能先發(fā)制人，因?yàn)樵谖覀兛吹礁鄶?shù)據(jù)之前，我們實(shí)際上無法確定對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正確應(yīng)對(duì)方式。”這種謹(jǐn)慎的態(tài)度反映出美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)的成熟和穩(wěn)健，也凸顯了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2019年的巨大差異。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

美聯(lián)儲(chǔ)的這種立場(chǎng)，使得它與歐洲、加拿大和英國央行處于了截然不同的政策軌道上?；厥走^去一年，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年下半年曾累計(jì)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)，原因是通脹率下降，失業(yè)率上升。然而，自今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直將利率維持在4.25% - 4.5%不變，表現(xiàn)出明顯的“按兵不動(dòng)”態(tài)勢(shì)。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

與之形成鮮明對(duì)比的是，歐洲央行在過去一年中已先后七次下調(diào)基準(zhǔn)利率，累計(jì)降息幅度達(dá)到了175個(gè)基點(diǎn)，上個(gè)月更是將存款機(jī)制利率降至了2.25%。如此大幅度的降息，反映出歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)。文藝復(fù)興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta表示，“歐洲經(jīng)濟(jì)本就基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，因此他們有更多（降息）空間以專注于增長(zhǎng)問題”。歐洲經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來一直面臨著結(jié)構(gòu)性問題，如高失業(yè)率、低增長(zhǎng)率等，降息可以在一定程度上降低企業(yè)的融資成本，刺激投資和消費(fèi)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

英國央行的降息速度也正在迅速趕超美聯(lián)儲(chǔ)。投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國央行周四將把基準(zhǔn)利率（目前為4.5%）至少下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。自去年夏天以來，英國央行已先后三次降息。英國經(jīng)濟(jì)同樣面臨著諸多挑戰(zhàn)，脫歐帶來的不確定性、全球貿(mào)易摩擦的影響等，都使得英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。因此，通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)成為了英國央行的必然選擇。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

在上月歐洲央行降息前夕，特朗普曾公開批評(píng)鮑威爾行動(dòng)遲緩，并建議美聯(lián)儲(chǔ)效仿歐洲央行。但這種批評(píng)其實(shí)并沒有太多的合理性可言。Dutta指出，特朗普對(duì)歐美貨幣政策分化的不滿表明：顯然無人向他解釋關(guān)稅對(duì)美歐的不同影響。歐央行無需像美聯(lián)儲(chǔ)那樣擔(dān)憂關(guān)稅引發(fā)的通脹后果，而美聯(lián)儲(chǔ)卻不得不將這一因素納入重要的考量范圍。特朗普的關(guān)稅政策，使得美國進(jìn)口商品價(jià)格面臨上漲壓力，進(jìn)而可能傳導(dǎo)至整個(gè)物價(jià)體系，引發(fā)通脹反彈。如果美聯(lián)儲(chǔ)在這種情況下貿(mào)然降息，無疑是火上澆油，可能會(huì)使通脹問題進(jìn)一步惡化。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

美聯(lián)儲(chǔ)官員近期特別強(qiáng)調(diào)，他們擔(dān)心在經(jīng)濟(jì)疲軟之前降息可能會(huì)在短期內(nèi)放大物價(jià)壓力。這種擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，降息會(huì)增加市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量，降低借貸成本，從而刺激消費(fèi)和投資。但如果此時(shí)經(jīng)濟(jì)尚未完全擺脫高通脹的陰影，過度的貨幣寬松可能會(huì)導(dǎo)致需求過度擴(kuò)張，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)上漲。而且，特朗普的關(guān)稅政策本身就會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生一定的推升作用，兩者疊加，可能會(huì)使美國的通脹形勢(shì)更加嚴(yán)峻。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

展望未來，美歐政策分歧還將進(jìn)一步加大。目前，摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)調(diào)整到了9月份。而高盛則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從7月份才會(huì)開始降息，全年降息三次。這一預(yù)測(cè)反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策走向的不確定性。與此同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)，歐洲央行將繼續(xù)以25個(gè)基點(diǎn)的幅度降息，直至9月份，屆時(shí)其基準(zhǔn)利率將降至1.5%。這意味著，美歐之間的利差至少在未來幾個(gè)月將進(jìn)一步放大。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

目前，美歐之間通脹的差異本身并不算大——?dú)W元區(qū)4月份通脹率為2.2%，美國3月份通脹率則為2.3%，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)均為2%。但兩者接下來的通脹運(yùn)行軌跡，卻很可能將截然相反。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，歐洲央行降息幅度可能超過該行預(yù)期，因?yàn)槊绹鴮?duì)華關(guān)稅可能導(dǎo)致中國進(jìn)一步增加對(duì)歐洲的出口，這可能導(dǎo)致歐洲核心通脹率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)?！斑@是一個(gè)相當(dāng)大的數(shù)字，因?yàn)樗喈?dāng)于略高于2%和略低于2%之間的差距，”他說道。如果歐洲的通脹率最終低于2%，那么“你就能說服歐洲央行中許多鷹派成員……進(jìn)一步降息?！?span style="display:none">VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

美聯(lián)儲(chǔ)與歐美央行貨幣政策的分化，將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。從匯率市場(chǎng)來看，美歐利差的擴(kuò)大可能會(huì)導(dǎo)致美元進(jìn)一步走強(qiáng)，歐元和英鎊面臨貶值壓力。這對(duì)于歐洲和英國的出口企業(yè)來說，可能會(huì)帶來一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也可能加劇輸入性通脹壓力。從債券市場(chǎng)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度可能會(huì)導(dǎo)致美國國債收益率相對(duì)穩(wěn)定，而歐洲和英國國債收益率可能會(huì)繼續(xù)下降。這將吸引更多的資金流向美國債券市場(chǎng)，進(jìn)一步影響全球資本的流動(dòng)格局。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

對(duì)于全球投資者來說，美聯(lián)儲(chǔ)與歐美央行貨幣政策的分化也增加了投資決策的難度。投資者需要更加謹(jǐn)慎地評(píng)估不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，根據(jù)貨幣政策的變化及時(shí)調(diào)整投資組合。例如，在美元走強(qiáng)的情況下，投資者可能會(huì)增加對(duì)美元資產(chǎn)的投資，同時(shí)減少對(duì)歐元和英鎊資產(chǎn)的投資。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三的表態(tài)以及美聯(lián)儲(chǔ)與歐美央行貨幣政策的分化，是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的一個(gè)縮影。在全球貿(mào)易摩擦不斷、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)充滿不確定性的背景下，各國央行都在努力尋找適合本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策路徑。美聯(lián)儲(chǔ)的“等待”策略，雖然可能會(huì)在短期內(nèi)引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，有助于維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。而歐美央行則根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)面臨的問題，采取了相對(duì)激進(jìn)的降息措施，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。未來，美歐貨幣政策的分歧將如何演變，以及將給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來怎樣的影響，值得我們持續(xù)關(guān)注。VHD即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com