AI技術(shù)不斷快速向前迭代，已成為市場風(fēng)口。眾多科技大廠和創(chuàng)業(yè)新貴涌入，試圖抓住這一巨大機遇。
被稱為“中國互聯(lián)網(wǎng)出海第一股”的昆侖萬維，是最早布局大模型的玩家之一。該公司2024年實現(xiàn)營收56.6億元，同比增長15.2%。其中，海外收入高達51.5億元，占比91%。昆侖萬維（300418.SZ）日前發(fā)布的2024年年報披露了上述信息。
然而，營收亮眼卻難掩虧損尷尬。2024年，昆侖萬維的歸母凈利潤為-15.95億元，同比下降226.74%；扣非歸母凈利潤為-16.43億元，同比降幅為349.08%。
昆侖萬維由游戲業(yè)務(wù)起家，到押注直播、元宇宙等風(fēng)口。該公司以敏銳市場嗅覺屢次“踩點”成功。2022年宣布“All in AGI和AIGC”戰(zhàn)略后，昆侖萬維全力沖刺AI賽道，試圖在全球舞臺與OpenAI等巨頭一較高下。
重金押寶AI，昆侖萬維的未來前景如何？
從游戲先鋒到AI新貴
昆侖萬維由周亞輝于2008年在北京創(chuàng)立。成立初期，昆侖萬維專注網(wǎng)頁游戲研發(fā)與全球發(fā)行，首款產(chǎn)品《三國風(fēng)云》憑借創(chuàng)新的自主推廣模式，成為國內(nèi)首家開服數(shù)破百的游戲運營商。
2009年起，昆侖萬維加速海外擴張，不僅輸出游戲，還開發(fā)了安卓平臺1Mobile和語音聊天軟件RaidCall。2011年，昆侖萬維從頁游延伸至端游和手游，代理發(fā)行《武俠Q傳》《時空獵人》《英雄戰(zhàn)魂》等熱門游戲。
進入2022年，昆侖萬維全面布局AIGC（人工智能生成內(nèi)容）領(lǐng)域。2023年，它推出中國首個具備智能涌現(xiàn)能力的大語言模型“天工”。2024年4月17日，“天工AI大模型3.0”發(fā)布，采用4000億參數(shù)的MoE（稀疏專家）架構(gòu)，成為全球規(guī)模領(lǐng)先的開源模型之一。同一天，AI音樂平臺“天工SkyMusic”同步上線。次日，AI游戲《Club Koala》啟動Alpha測試，進一步拓展AI應(yīng)用場景。
2024年11月，昆侖萬維推出“天工大模型4.0”（Skywork 4o版）及實時語音對話助手“Skyo”，持續(xù)加速AI產(chǎn)品生態(tài)布局。
年報數(shù)據(jù)顯示，2024年，昆侖萬維AI社交業(yè)務(wù)單月最高收入突破100萬美元，成為海外收入增長速度最快的中國AI應(yīng)用之一。截至2025年3月底，AI音樂年化流水收入ARR達約1200萬美金（月流水收入約100萬美金），短劇平臺Dramawave年化流水收入ARR達到約1.2億美金（月流水收入約1000萬美金），進一步加速AI商業(yè)化進程。
AI布局未明顯提升毛利率
在“All in AGI和AIGC”戰(zhàn)略下，昆侖萬維在AI領(lǐng)域全面布局，涵蓋大模型、搜索、游戲、音樂、社交和短劇等。這導(dǎo)致昆侖萬維2024年的研發(fā)費用激增至15.43億元，遠超2023年的9.68億元，同比增幅近60%。
昆侖萬維表示，為鞏固AI領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，公司大幅增加研發(fā)投入。這一戰(zhàn)略為長期技術(shù)競爭力奠定了基礎(chǔ)，但短期內(nèi)顯著推高運營成本，擠壓了利潤空間。其次，受資本市場波動影響，金融資產(chǎn)價格波動導(dǎo)致的投資相關(guān)損失為8.2億元，進一步加劇了整體虧損。這兩項因素的疊加導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤承壓。
年報顯示，昆侖萬維2024年的研發(fā)費用增長主要源于人員成本、技術(shù)服務(wù)費用以及折舊攤銷費用。其中，職工薪酬為11.61億元，同比增長46.59%；技術(shù)服務(wù)費為2.02億元，同比增長130.93%；折舊及攤銷費用為1.96億元，同比增長114.03%。
不過，昆侖萬維的AI布局尚未顯著提升公司毛利率。以O(shè)pera為例，2024年，受益于AI驅(qū)動的產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)化深化，Opera實現(xiàn)營業(yè)收入4.81億美元，同比增長21%。然而，Opera搜索業(yè)務(wù)毛利率為95.04%，同比微降0.36個百分點；海外社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)毛利率為75.01%，同比下降13.24個百分點；廣告業(yè)務(wù)毛利率為50.97%，同比降低4個百分點。
技術(shù)高速迭代，產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處早期
國際數(shù)據(jù)公司（IDC）今年3月發(fā)布的報告顯示，2024年，中國大模型應(yīng)用市場規(guī)模達47.9億元。
圖源：IDC
報告指出，生成式AI應(yīng)用產(chǎn)品化/規(guī)?；钋逦漠?dāng)屬代碼助手、數(shù)字人、智能客服。此外，在政務(wù)問數(shù)、營銷、基于文檔的問答領(lǐng)域，大模型的應(yīng)用也比較廣泛。在工業(yè)領(lǐng)域，諸如創(chuàng)新奇智一類的工業(yè)AI公司也快速推出了面向工業(yè)場景的生成式AI創(chuàng)新應(yīng)用。
相比之下，昆侖萬維聚焦AI搜索、AI短劇、AI游戲、 AI社交。
年報顯示，2024年廣告業(yè)務(wù)收入為21.45億元，占總營收的比重為37.89%；Opera搜索業(yè)務(wù)收入為13.27億元，占總營收的比重為23.43%；海外社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入為10.83億元，占總營收的比重為19.13%；游戲業(yè)務(wù)收入為4.44億元，占總營收的比重為7.85%；短劇業(yè)務(wù)收入為1.68億元，占總營收的比重為2.96%；AI 軟件技術(shù)業(yè)務(wù)收入為3858萬元，占總營收的比重為0.68%。
昆侖萬維在2024年報強調(diào)，AGI與AIGC技術(shù)正高速迭代進步，產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于早期階段，不確定性較高。若公司技術(shù)進展不及預(yù)期，可能會面臨無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。
關(guān)于如何平衡短期財務(wù)壓力與長期技術(shù)突破等問題，時代周報記者致函昆侖萬維，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
IDC中國研究總監(jiān)盧言霞預(yù)測，2025年將成為AI應(yīng)用全面爆發(fā)之年，更高效的大模型、低代碼/零代碼開發(fā)工具、傳統(tǒng)應(yīng)用重構(gòu)及全新生成式AI應(yīng)用，將推動企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)全面升級。
昆侖萬維認為，2023-2024年為全球AI大模型的初始投資期，各大科技公司投入數(shù)百億美元，普遍處于巨虧狀態(tài)；2025-2026年為應(yīng)用落地和收入增長期，行業(yè)收入將快速增長但仍虧損；2027年起進入盈利期。昆侖萬維強調(diào)，AI是難得的戰(zhàn)略機遇，即使短期面臨虧損風(fēng)險，也將堅定投入，確保在AI大模型領(lǐng)域保持第一梯隊地位。
截至4月29日午盤，昆侖萬維報31.61元/股，上漲2.63%，總市值389.28億元。
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