2月27日凌晨，AI芯片霸主英偉達(dá)（NVDA.O）交出了新一季度的成績(jī)單。
圖源：NVIDIA英偉達(dá)微信公眾號(hào)
2025財(cái)年第四季度（截至2025年1月26日），英偉達(dá)營(yíng)收393億美元，同比去年增長(zhǎng)78％，凈利潤(rùn)220.91億美元，同比增長(zhǎng)80%。營(yíng)收相比前兩季度的翻倍增長(zhǎng)，增速有所下降。
從2025財(cái)年來(lái)看，英偉達(dá)營(yíng)收1305億美元，同比增長(zhǎng)114%，凈利潤(rùn)728.8億美元，同比增長(zhǎng)145%。
其中，備受關(guān)注的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在第四財(cái)季和全年收入均創(chuàng)新高，分別為356億美元和1152億美元，同比增長(zhǎng)93％和142%。
截至美東時(shí)間2月26日收盤(pán)，英偉達(dá)漲3.67%，報(bào)131.2美元/股，財(cái)報(bào)披露后，英偉達(dá)盤(pán)后股價(jià)跳水、轉(zhuǎn)跌，截至發(fā)稿盤(pán)后報(bào)價(jià)129美元/股，跌1.55%。
圖源：截圖自Wind
在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛直言“Blackwell芯片需求令人驚嘆”，英偉達(dá)已實(shí)現(xiàn)Blackwell的大規(guī)模生產(chǎn)，在第一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了數(shù)十億美元的銷(xiāo)售額。英偉達(dá)CFO萊特·克雷斯表示一旦Blackwell增產(chǎn)，利潤(rùn)將有所改善，并預(yù)計(jì)到2025年年底，利潤(rùn)率將在70%-80%區(qū)間的中部。
黃仁勛特地提到，得益于DeepSeek、Grok、OpenAl等沖擊，AI正在從感知和生成式AI向推理和邏輯推理領(lǐng)域發(fā)展。而推理AI又增加了一條擴(kuò)展規(guī)律——增加訓(xùn)練的計(jì)算能力能讓模型變得更智能，而增加深度思考的計(jì)算能力則能讓答案更精準(zhǔn)，與一次性推理相比，長(zhǎng)時(shí)間思考的推理AI可能需要每個(gè)任務(wù)多100倍的計(jì)算量。
“具身智能（agentic AI）和物理智能（physical AI）正為下一波人工智能浪潮奠定基礎(chǔ)，有望徹底變革全行業(yè)?！秉S仁勛表示。
對(duì)于2026財(cái)年第一季度，英偉達(dá)給出了430億美元的營(yíng)收指引，上下浮動(dòng) 2%。
Blackwell已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)
從英偉達(dá)最新披露財(cái)報(bào)來(lái)看，Blackwell芯片的生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌。
萊特·克雷斯表示，2025財(cái)年第四季度公司交付了110億美元的Blackwell芯片，這也是英偉達(dá)歷史上最快的新產(chǎn)品營(yíng)收拉升。
而在這一季度的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入中，大型云服務(wù)商收入占據(jù)了約一半，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)了近兩倍。英偉達(dá)稱(chēng)，亞馬遜云、CoreWeave、谷歌云、微軟云、甲骨文云等首批部署B(yǎng)lackwell的大型云服務(wù)商，正在將GB200系統(tǒng)引入全球云區(qū)域，滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)AI增長(zhǎng)的需求。
此外，區(qū)域云托管GPU在英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入的占比也正增加，反映出全球AI工廠的持續(xù)建設(shè)，以及對(duì)AI推理模型和AI代理需求的快速增長(zhǎng)；互聯(lián)網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)了3倍，這一增長(zhǎng)主要得益于生成式人工智能和學(xué)習(xí)用例的不斷擴(kuò)展，包括系統(tǒng)視覺(jué)、語(yǔ)言理解、合成數(shù)據(jù)生成、搜索以及具身智能等；企業(yè)收入同比增長(zhǎng)近2倍，這一增長(zhǎng)主要得益于對(duì)模型加速等需求的增加。
值得注意的是，2025 財(cái)年第四季度，英偉達(dá)的毛利率為73%，同比下降了3個(gè)百分點(diǎn)。
圖源：截圖自英偉達(dá)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
對(duì)此，英偉達(dá)回應(yīng)稱(chēng)，在Blackwell推廣期間，其毛利率將在70%的低位區(qū)間。目前，英偉達(dá)正在加快生產(chǎn)，當(dāng)Blackwell完全投產(chǎn)后，英偉達(dá)將降低成本，毛利率預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候恢復(fù)到70%的中位區(qū)間。
黃仁勛還表示，英偉達(dá)已完全解決了Blackwell的供應(yīng)鏈問(wèn)題，Blackwell Ultra將按節(jié)奏在2025年下半年發(fā)布。
其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，英偉達(dá)的游戲和AI PC業(yè)務(wù)第四財(cái)季收入為25億美元，同比下降11%，全年收入增長(zhǎng)9%達(dá)到 114億美元；專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)第四財(cái)季收入5.11億美元，同比增長(zhǎng)10%，全年收入19億美元，增長(zhǎng)21%；汽車(chē)和機(jī)器人業(yè)務(wù)第四財(cái)季收入5.7億美元，同比增長(zhǎng)103%，全年收入增長(zhǎng)55%達(dá)17億美元。
DeepSeek沖擊波
英偉達(dá)表示，得益于Blackwell的初步推廣，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在美國(guó)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但在中國(guó)的銷(xiāo)售額仍遠(yuǎn)低于出口管制實(shí)施前的水平。
黃仁勛表示，預(yù)計(jì)中國(guó)業(yè)務(wù)在本財(cái)季的營(yíng)收占比與第四財(cái)季和之前大致相同，和之前的季度相比，大約是出口管制前的一半左右，但仍然保持在一定水平。
今年初，DeepSeek橫空出世，用一系列開(kāi)源AI模型震撼了世界——DeepSeek只使用極低的訓(xùn)練成本，就訓(xùn)練出了表現(xiàn)不遜色于ChatGPT的頂尖模型。該消息一度讓英偉達(dá)股價(jià)單日暴跌17%，單日市值蒸發(fā)約5890億美元。
當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)稱(chēng)，DeepSeek或推高推理算力需求占比，原來(lái)走 GPU訓(xùn)練路線(xiàn)的，這種芯片由于性?xún)r(jià)比較低，在推理時(shí)代可能無(wú)法維持其高毛利率。
不過(guò)據(jù)財(cái)聯(lián)社援引路透社報(bào)道，有知情人士表示，由于對(duì)DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中國(guó)企業(yè)正在增加英偉達(dá)H20人工智能芯片的訂單。
中存算半導(dǎo)體董事長(zhǎng)陳巍此前在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)也表示，沒(méi)有看到DeepSeek對(duì)英偉達(dá)的直接利空?！笆聦?shí)上每一代模型的進(jìn)步，都意味著同等算力下模型精度更改。在以往模型的進(jìn)步并未引起英偉達(dá)市值下跌?！?span style="display:none">Q4o即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
本周是DeepSeek“開(kāi)源周”，DeepSeek先后開(kāi)源了?DeepEP、FlashMLA和DeepGEMM，亦有市場(chǎng)評(píng)論稱(chēng)這些開(kāi)源項(xiàng)目可能削弱英偉達(dá)在高端GPU市場(chǎng)的稀缺性和必要性。
不過(guò)，在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)的結(jié)尾，黃仁勛特地回應(yīng)了DeepSeek。他提到，一個(gè)新的擴(kuò)展規(guī)律——推理時(shí)間或測(cè)試時(shí)間的擴(kuò)展。模型使用的計(jì)算量越多，其推理過(guò)程就越深入，得出的答案也就越智能。
如OpenAI的Ro3和DeepSeek的CQR1這類(lèi)推理模型，都應(yīng)用了推理時(shí)間擴(kuò)展。他表示，推理帶來(lái)的潛在需求讓人感到興奮。這將要求比大預(yù)言模型更多的計(jì)算。這可能會(huì)要求比當(dāng)前多出（至少）數(shù)百萬(wàn)倍的計(jì)算。
“DeepSeek的R1模型已經(jīng)引發(fā)了全球范圍內(nèi)的關(guān)注，它不僅是一個(gè)卓越的創(chuàng)新，更重要的是，它是一個(gè)開(kāi)源的世界級(jí)推理AI模型。幾乎每一位AI開(kāi)發(fā)者都在應(yīng)用R1，或者使用類(lèi)似R1的思維鏈（Chain of Thought）和強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)來(lái)提升模型的性能?！秉S仁勛稱(chēng)。
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-2-824-0.html英偉達(dá)沒(méi)有慌，黃仁勛再談DeepSeek：“推理”的計(jì)算需求可能增加上百萬(wàn)倍
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