國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)去年交易量激增24%，風(fēng)險(xiǎn)投資成主力
國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)去年交易量大增，但交易規(guī)模卻不增反降。
2月28日，普華永道發(fā)布的《2024年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與前瞻 》(下稱報(bào)告)顯示，2024年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)交易量較上一年增加24%，但是交易額同比下滑16%，至2770億美元，創(chuàng)下近年新低。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，并購(gòu)交易在經(jīng)歷了數(shù)年的低迷之后，2025年的交易市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)。
“其中不乏多個(gè)積極因素，包括積壓已久的并購(gòu)需求待釋放、大量私募基金存量項(xiàng)目待出售、全球范圍內(nèi)利率有望持續(xù)降低等?！逼杖A永道預(yù)計(jì)，不過2025年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)仍面臨著一系列挑戰(zhàn)，諸如美元基金等外資在國(guó)內(nèi)的投資渠道似乎有所收窄；估值處于較低水平等。
積壓需求釋放，風(fēng)險(xiǎn)投資交易量大增
并購(gòu)交易在經(jīng)歷了數(shù)年低迷之后，從2024年下半年起增長(zhǎng)明顯。盡管缺乏超大型并購(gòu)交易，2024年下半年的交易金額相比上半年仍增長(zhǎng)了三成，達(dá)到1580億美元。
促使2024年并購(gòu)總交易量大增的是風(fēng)險(xiǎn)投資交易。報(bào)告分析，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易量(財(cái)務(wù)投資者參與的小型交易―金額低于1000萬美元)增長(zhǎng)將近三分之二，達(dá)6000余宗；高科技和工業(yè)并購(gòu)交易分別占交易量的39%和21%，這表明市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量的小規(guī)模交易，如人工智能領(lǐng)域早期融資等。
交易額下降的原因是缺乏大額交易，報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2024年由戰(zhàn)略投資者參與的超大型交易僅有18宗。其中，中船集團(tuán)的合并是2024年最大的交易，交易額為160億美元。
超大型并購(gòu)交易(單宗交易額超過10億美元)也跌至近10年最少，僅有39宗。不過同樣是工業(yè)和高科技兩個(gè)領(lǐng)域更受大額資金青睞。如新能源汽車、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、生成式人工智能等。此外，2024年金融行業(yè)也比較活躍，即使是較小的金融機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行一些重組。
此外，在戰(zhàn)略投資者并購(gòu)交易方面，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)的交易金額下降了10%，數(shù)量下降了4%。私募股權(quán)投資(財(cái)務(wù)投資者參與的并購(gòu)活動(dòng))也持續(xù)受到挑戰(zhàn)，2024年全年交易量下跌11%，交易額下跌18%，是自2014年以來的最低水平。
政策面上，隨著證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”“創(chuàng)投17條”的出臺(tái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度有所提升。
“不過相較于最高峰時(shí)期仍有一定差距?！币晃伙L(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，盡管政府發(fā)布了多項(xiàng)政策來提振并購(gòu)市場(chǎng)，但交易參與者仍持觀望態(tài)度，期待更多的刺激計(jì)劃出臺(tái)或總體信心的上升以提高估值。
跨境并購(gòu)逆勢(shì)走低
盡管全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，但中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)交易規(guī)模卻持續(xù)收縮。
報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至目前，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)交易額已跌至120億美元，較2016年峰值大幅縮水。交易量上，2024年中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)?fù)认陆?7%。
對(duì)比全球并購(gòu)市場(chǎng)，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2024年全球跨境并購(gòu)交易額增長(zhǎng)2%，發(fā)達(dá)國(guó)家間并購(gòu)尤為活躍，美國(guó)跨境并購(gòu)額更飆升80%。
“全球范圍內(nèi)，跨境并購(gòu)需求強(qiáng)勁?！卑涂巳R團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)境外投資作為近10年亞太并購(gòu)交易的主力，勢(shì)頭持續(xù)放緩。2016年，中國(guó)的境外投資達(dá)約2000億美元，在2024年下滑到約300億美元。
“據(jù)觀察，有關(guān)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)機(jī)會(huì)的咨詢有所增加?！逼杖A永道中國(guó)企業(yè)融資與并購(gòu)部主管合伙人蔡凌分析，得益于持續(xù)進(jìn)行的國(guó)企改革帶來的大規(guī)模交易、跨國(guó)公司采取措施優(yōu)化投資組合、中國(guó)資本對(duì)海外投資需求的增長(zhǎng)，尤其是對(duì)東南亞地區(qū)的投資、以及大量私募股權(quán)項(xiàng)目擬退出的需求，預(yù)計(jì)2025年的并購(gòu)交易量或?qū)⒃?024年的基礎(chǔ)上達(dá)到兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
作者：齊琦
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