21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐唯珂 廣州報(bào)道
AI醫(yī)療很熱，中醫(yī)藥也想搭乘這班快車。
繼今年1月首次遞表失效后，AI中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)商問止中醫(yī)，近日再次向港交所遞交招股書，沖刺港股IPO，海通國際成為獨(dú)家保薦人。
公開資料顯示，問止中醫(yī)成立于2018年，是國內(nèi)最大的中醫(yī)人工智能醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。其業(yè)務(wù)主要分為中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)、中醫(yī)生活產(chǎn)品（包括多種養(yǎng)生產(chǎn)品、在線錄播課程及書籍）以及中醫(yī)大腦訂閱服務(wù)三大板塊。其中，中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)是該公司主要收入來源，占其去年?duì)I收的89.6%。
據(jù)了解，問止中醫(yī)最新一輪融資發(fā)生在2024年11月，獲得1200萬美元投資，投后估值約2.56億美元。融資協(xié)議中的回購協(xié)議約定，若問止中醫(yī)未能在A-4輪發(fā)行日期5年內(nèi)（也就是2027年1月14日前）完成上市，或?qū)⒂|發(fā)贖回條款，投資者有權(quán)贖回優(yōu)先股，公司需向投資者支付原優(yōu)先股的本金加上8%利息。
雖然有技術(shù)賦能，但AI中醫(yī)的合規(guī)性、有效性等風(fēng)險(xiǎn)依舊是上市路上亟需解決的問題。華南某一級(jí)行業(yè)研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前AI醫(yī)療風(fēng)口仍在但中醫(yī)結(jié)合仍是難點(diǎn)，目前的上市窗口期對(duì)一些企業(yè)來說是謀求上市退出的時(shí)機(jī)。
中醫(yī)現(xiàn)代化
中醫(yī)行業(yè)長期面臨分散化、非標(biāo)準(zhǔn)化等困境，當(dāng)人工智能登上時(shí)代舞臺(tái)，中醫(yī)行業(yè)似乎也迎來了現(xiàn)代化發(fā)展轉(zhuǎn)機(jī)。
國家中醫(yī)藥管理局《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》明確提出“發(fā)展中醫(yī)智能輔助診斷系統(tǒng)”，指出要充分利用現(xiàn)代科技和方法，深入挖掘中醫(yī)藥的核心精髓，并通過創(chuàng)新推動(dòng)中醫(yī)藥形成新的特色與優(yōu)勢，進(jìn)而促進(jìn)中醫(yī)藥事業(yè)的特色化發(fā)展。
根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告，AI輔助中醫(yī)市場正以驚人速度擴(kuò)張。AI滲透率從2024年的1.4%預(yù)計(jì)提升至2029年的5.4%；AI中醫(yī)市場規(guī)模從2024年的160億元 增長至2029年的1001億元；年復(fù)合增長率高達(dá)44.3%。
公開信息顯示，問止中醫(yī)等智能中醫(yī)企業(yè)構(gòu)建了以“C端服務(wù)+B端賦能+文化生態(tài)”為核心的多元化收入體系，線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，形成全國化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。相較于同行業(yè)其他企業(yè)，問止中醫(yī)最具競爭力的是其自主開發(fā)的人工智能輔助診療系統(tǒng)“中醫(yī)大腦”，號(hào)稱配備了中國內(nèi)地中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)最大的臨床知識(shí)圖譜。并表示該“中醫(yī)大腦”是中國內(nèi)地首個(gè)及唯一一家通過三甲醫(yī)院臨床一致性研究，并通過中國中醫(yī)科學(xué)院中醫(yī)藥信息研究所專家評(píng)審的中醫(yī)人工智能輔助診療系統(tǒng)。
發(fā)展至今，問止中醫(yī)共計(jì)完成五輪融資，累計(jì)融資金額約1.6億元人民幣，吸引了藍(lán)馳創(chuàng)投、真格基金、聚利基金等知名投資機(jī)構(gòu)的加持。
就人工智能輔助的收入而言，問止中醫(yī)是2023年及2024年中國內(nèi)地最大的人工智能輔助的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)提供商，市場份額分別為1.5%及1.3%。截至今年五月底，其客戶范圍已擴(kuò)大至全國373個(gè)城市。
招股書顯示，問止中醫(yī)的去年收入構(gòu)成中，89%的醫(yī)療服務(wù)收入來自線上醫(yī)療服務(wù)。2022年至2024年，所有類別患者單次就診消費(fèi)額分別為817.9元、933.2元和937.1元，費(fèi)用并不算低。問止中醫(yī)的毛利率常年處于較高水平，報(bào)告期內(nèi)，毛利率分別為56.3%、59.8%、60.7%，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。
然而，問止中醫(yī)至今仍未盈利。招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年和2025年前五個(gè)月，問止中醫(yī)的營業(yè)收入分別為人民幣0.62億、1.89億、2.36億和1.00億元，相應(yīng)的凈虧損分別為人民幣1.54億、1.94億、0.45億和0.44億元。
合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
除業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡、單核依賴性強(qiáng)、盈利能力待考究之外，問止中醫(yī)沖刺上市還不可避免地受到合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)的阻攔。
在普遍認(rèn)知中，中醫(yī)這碗飯是“越老越吃香”的。反觀問止中醫(yī)核心團(tuán)隊(duì)，三位創(chuàng)始人崔祥瑞、林大棟、張南雄均不是醫(yī)學(xué)科班出身，甚至崔祥瑞也沒有中醫(yī)相關(guān)的專業(yè)學(xué)習(xí)經(jīng)歷，而林大棟、張南雄中醫(yī)相關(guān)的執(zhí)照和學(xué)位，也主要獲取自美國。
另一方面，據(jù)招股書，2024年，問止中醫(yī)累計(jì)服務(wù)了5.09萬名患者，其中包括7900多名癌重癥患者和1.25萬名疑難癥患者。
問止中醫(yī)在多個(gè)平臺(tái)也收到過不少來自消費(fèi)者的投訴，涉及退費(fèi)難、服藥后身體不適、虛假/誤導(dǎo)宣傳等多個(gè)方面。
問止中醫(yī)在招股書中也明確承認(rèn)，基于業(yè)務(wù)性質(zhì)，公司不時(shí)收到客戶投訴。包括對(duì)治療效果的擔(dān)憂、對(duì)病情惡化的感知、對(duì)處方藥物的不良反應(yīng)，以及對(duì)醫(yī)生服務(wù)的不滿等。
解放軍總醫(yī)院教授、主任醫(yī)師、解放軍總醫(yī)院國家重點(diǎn)學(xué)科腎臟病科名譽(yù)主任陳美香院士曾指出，人工智能與中醫(yī)藥的深度融合，面臨著數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化與共享機(jī)制的構(gòu)建難題、中醫(yī)辨證邏輯與算法模型的融合問題、復(fù)合型人才緊缺的現(xiàn)實(shí)瓶頸三大關(guān)鍵挑戰(zhàn)，需引起行業(yè)高度重視并協(xié)同攻關(guān)。
AI中醫(yī)是否能夠乘上這波人工智能的東風(fēng)，問止中醫(yī)后續(xù)的表現(xiàn)值得關(guān)注。不過在尋求資本支持的同時(shí)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、突破技術(shù)瓶頸、培養(yǎng)復(fù)合人才可能才是更應(yīng)該被重視的、打造信任的有效途徑。
（實(shí)習(xí)生薛麗瑩對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-7-18376-0.htmlAI中醫(yī)沖刺港股IPO，如何把控合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)？
聲明：本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀點(diǎn)，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會(huì)到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。
點(diǎn)擊右上角
微信好友
朋友圈
點(diǎn)擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請點(diǎn)擊“
”按鈕
點(diǎn)擊右上角
QQ
點(diǎn)擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請點(diǎn)擊“”按鈕
