周四午后，黑色系商品集體拉升，焦煤2505合約上漲2.89%，至1121元/噸。焦炭、鐵礦石和螺紋鋼全線上漲。
談及黑色系商品午后大漲，國投期貨高級分析師何建輝表示，一方面，周四的周度行業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，終端需求恢復(fù)節(jié)奏較快，庫存整體仍處于偏低水平。在鐵水產(chǎn)量相對較低的背景下，鋼廠有望逐步復(fù)產(chǎn)。隨著鐵礦石價(jià)格不斷上漲，煤焦價(jià)格企穩(wěn)反彈，成本上升推動鋼價(jià)中樞上移，黑色系商品形成聯(lián)動上漲局面。另一方面，美國“關(guān)稅戰(zhàn)”的影響暫時(shí)有限，重要會議臨近，政策利好有望兌現(xiàn)，當(dāng)前階段宏觀氛圍相對樂觀，股市和商品均震蕩走強(qiáng)。
“受鋼材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好、產(chǎn)業(yè)矛盾有限、國內(nèi)政策利好預(yù)期不斷發(fā)酵、市場樂觀情緒高漲等因素影響，本周黑色系商品探底回升，周四午后全線上漲?！睂毘瞧谪浐谏笛芯繂T涂偉華說。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，春節(jié)過后建材需求超預(yù)期，但離完全恢復(fù)正常尚需一段時(shí)間。螺紋鋼庫存累積節(jié)奏逐步放緩，庫存絕對值仍處于近年同期偏低水平。熱卷需求向好，產(chǎn)量高位稍有回落，累庫壓力也有所緩解。
“目前鐵水產(chǎn)量偏低，產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存水平不高，旺季臨近鋼廠有復(fù)產(chǎn)動能，產(chǎn)業(yè)鏈有望步入‘正反饋’通道。從下游行業(yè)來看，制造業(yè)景氣度有所放緩，積極的財(cái)政政策對基建形成支撐，地產(chǎn)投資依然疲弱，‘金三銀四’復(fù)蘇力度有待觀察?！焙谓ㄝx說。
在涂偉華看來，現(xiàn)階段黑色板塊各品種供需格局出現(xiàn)明顯分化。具體來看，螺紋鋼供需兩端出現(xiàn)季節(jié)性回升，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比增加18.76萬噸，供應(yīng)如期回升但依舊處于相對低位，低供應(yīng)格局未變。與此同時(shí)，螺紋鋼需求開始恢復(fù)，周度表需環(huán)比大增，高頻每日成交逐步回升，但兩者均處于歷史同期低位，且下游復(fù)工偏慢，需求改善力度有待進(jìn)一步觀察。整體來看，螺紋鋼供需兩端均迎來回升，且低供應(yīng)下產(chǎn)業(yè)矛盾相對有限，庫存顯著低于往年水平。熱軋卷板供需保持平穩(wěn)，延續(xù)累庫態(tài)勢，板材鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn)，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微降1.10萬噸，維持相對高位，供應(yīng)壓力偏大仍會抑制熱卷價(jià)格。不過，熱軋卷板需求表現(xiàn)良好，周度環(huán)比增加9.30萬噸，處于歷史同期高位，主要下游冷軋產(chǎn)量維持高位，需求韌性表現(xiàn)尚可，給予價(jià)格較強(qiáng)支撐。但是，美國“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來出口需求走弱預(yù)期，熱卷需求改善力度有待跟蹤。
“熱卷需求恢復(fù)較好，而供應(yīng)維持高位，供需雙強(qiáng)局面下基本面改善有限，且高供應(yīng)、高庫存局面下一旦需求走弱，產(chǎn)業(yè)矛盾易激化，屆時(shí)價(jià)格將再度承壓，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注熱卷需求變化情況?！蓖總トA說。
“原料端，鐵礦石供需格局相對良好，鋼廠生產(chǎn)企穩(wěn)，礦石終端消耗量下降，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微降，春節(jié)后礦石需求改善并未兌現(xiàn)，鑒于鋼市傳統(tǒng)旺季將至且鋼廠存補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)礦石需求保持平穩(wěn)。”涂偉華說，與此同時(shí)，海外礦商發(fā)運(yùn)將逐步恢復(fù)，按船期推算國內(nèi)港口到貨量維持低位，海外礦石供應(yīng)短期收縮，而國內(nèi)礦山生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)端利好效應(yīng)有限。
當(dāng)前黑色板塊的主要交易邏輯是什么？東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴記者，近期，黑色板塊的主要交易邏輯是需求環(huán)比改善、庫存低位以及政策加碼預(yù)期。周四午后，黑色系商品反彈的主要原因是本周螺紋鋼表觀消費(fèi)環(huán)比回升約104萬噸，庫存增幅明顯收窄。按照目前庫存增幅，預(yù)計(jì)五大材庫存高點(diǎn)可能在2000萬噸附近，相比去年的2500萬噸明顯下降。同時(shí)，宏觀政策加碼預(yù)期也在增強(qiáng)。
何建輝認(rèn)為，從大格局來看，黑色板塊維持強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)反復(fù)博弈的局面，前段時(shí)間黑色系商品價(jià)格回落主要因?yàn)榇汗?jié)期間樓市成交平淡，疊加美國加征關(guān)稅沖擊，市場情緒相對低迷。隨著時(shí)間推移，需求旺季逐步到來，雖然今年需求旺季成色難言樂觀，但在整體庫存水平較低的背景下，黑色系商品具備階段性走強(qiáng)的動能。另外，由于外部環(huán)境復(fù)雜，內(nèi)需刺激政策有望加碼，3月是重要的政策窗口期，市場預(yù)期樂觀對盤面支撐較強(qiáng)。
“當(dāng)前，黑色板塊的主要交易邏輯是國內(nèi)政策預(yù)期，樂觀預(yù)期繼續(xù)支撐黑色系商品偏強(qiáng)運(yùn)行，但需注意鋼鐵產(chǎn)業(yè)矛盾可能激化，鋼價(jià)上行易引發(fā)供應(yīng)超預(yù)期恢復(fù)，入市需謹(jǐn)慎?！蓖總トA說。
展望后市，何建輝認(rèn)為，短期來看，市場情緒偏樂觀，黑色系有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢，品種間走勢仍有分化。拉長時(shí)間周期看，旺季需求強(qiáng)度有待驗(yàn)證，房地產(chǎn)真正企穩(wěn)回暖尚需時(shí)間，美國加征關(guān)稅仍存變數(shù)，上述因素壓制黑色系商品價(jià)格，投資者需重點(diǎn)關(guān)注旺季需求復(fù)蘇情況和國內(nèi)外相關(guān)政策變化情況。
“在3月的宏觀政策沒有落地以及現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)預(yù)期未證偽的情況下，黑色板塊可能繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢。3月之后則需觀察政策力度以及現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)情況，一旦兩者不及預(yù)期，黑色板塊可能出現(xiàn)階段性調(diào)整。”劉慧峰說。
涂偉華也告訴記者，目前鐵礦石估值相對偏高，且前期擾動鐵礦石供應(yīng)的因素消除，外礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，需求表現(xiàn)平穩(wěn)，鐵礦石基本面改善持續(xù)性存疑。
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文章來源：期貨日報(bào)
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