近日，紅星美凱龍控股集團有限公司發(fā)布公告，宣布招募信托機構以優(yōu)化資產(chǎn)及債務處置方式，維護債權人和債務人利益，并實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化。其公告指出，招募信托機構的目的在于通過專業(yè)機構的介入，提升資產(chǎn)處置效率，保障相關方權益，并助力公司重整進程。
業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社表示，破產(chǎn)重整或重組信托計劃作為近年來在大型企業(yè)破產(chǎn)重整中引入的一種重要工具，包括渤海鋼鐵、海航集團等均采用了此種模式。當前信托行業(yè)處在業(yè)務三分類新規(guī)落地的深度轉型階段，資產(chǎn)服務信托也成為信托公司創(chuàng)新轉型的重要領域，破產(chǎn)重組信托計劃的可復制性以及信托公司作為獨立的第三方機構的綜合優(yōu)勢，已成為當前機構爭相布局的趨勢。
破產(chǎn)重組信托計劃具備破產(chǎn)隔離等諸多優(yōu)勢
北京某律師事務所合伙人對財聯(lián)社表示，在破產(chǎn)重組信托計劃的具體實施流程中，往往通過設立財產(chǎn)權信托，將企業(yè)資產(chǎn)委托給信托公司，其中債務人可以保留核心業(yè)務板塊避免“一刀切”清算，而債權人獲得信托受益權作為清償，由于該種信托計劃兼具清償與投資雙重屬性，受到債權人的普遍歡迎。
據(jù)了解，相較信托計劃，傳統(tǒng)的破產(chǎn)重組方案通常通過債轉股調(diào)整債務人股權結構或者引進戰(zhàn)略投資人等方式實現(xiàn)債務人減債償還，盤活企業(yè)持續(xù)造血，但缺乏“破產(chǎn)隔離”屏障。換句話說，如果重組后因經(jīng)營風險再次被追索，傳統(tǒng)的重組方案無法保障債權人的合法利益。
比如此前備受矚目的海航集團破產(chǎn)重整案，在該破產(chǎn)案引入的信托架構中，海航集團成立了一個全新的公司作為委托人并持有總持股平臺100%的股權，總持股平臺包含六大不同的業(yè)務板塊，信托財產(chǎn)為總持股平臺的全部股權和所有業(yè)務的應收賬款債權，而符合條件的債權人作為受益人，根據(jù)其種類享受優(yōu)先或劣后的受償權利。
“破產(chǎn)重組信托計劃的核心優(yōu)勢在于信托財產(chǎn)的獨立性”，某信托業(yè)內(nèi)人士表示，信托公司作為獨立的第三方機構，在采取有效保密措施的前提下，能夠保證破產(chǎn)事務處理的公正性和公平性，避免利益沖突。
用益信托研究員喻智分析認為，開展破產(chǎn)重整服務信托可快速提升信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模，且業(yè)務模式具備可復制性，足以為信托公司提供一項較為穩(wěn)定的收入來源。從發(fā)展路徑來看，一類是作為破產(chǎn)重整服務信托的受托人，信托公司以財產(chǎn)獨立、風險隔離的制度優(yōu)勢，為企業(yè)破產(chǎn)重整提供財產(chǎn)受托服務；另一類是作為重整投資人以共益?zhèn)顿Y等形式參與上市公司的破產(chǎn)重整，這類特殊資產(chǎn)業(yè)務對信托公司的股東背景和專業(yè)能力要求較高，僅有少量信托公司參與。
機構爭先布局破產(chǎn)重整服務信托，存量規(guī)?；蛞殉?.5萬億元，三大難點待解
自從2019年企業(yè)破產(chǎn)重整引入信托制度開始，破產(chǎn)重整服務信托經(jīng)歷了從無到有的突破。經(jīng)過幾年發(fā)展，信托公司參與企業(yè)破產(chǎn)重整已成為一種趨勢。
據(jù)媒體報道，當前參與此類業(yè)務的信托公司已增至30余家，包括中信信托、中誠信托、國聯(lián)信托、云南信托等多家信托公司紛紛加快布局風險處置服務，特別是發(fā)力破產(chǎn)重整服務信托業(yè)務。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，當前處置破產(chǎn)重整服務的存量規(guī)?；虺?.5萬億元。
如國民信托在2024年全年中標成為重慶隆鑫、*ST合泰、*ST傲農(nóng)、國安化工、后谷咖啡等7個重大破產(chǎn)重整項目受托人，用益信托數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，國民信托已累計中標18個企業(yè)破產(chǎn)服務信托，涉及債權規(guī)模已超1000億。
值得注意的是，當前該類信托計劃仍存在執(zhí)行成本高、底層資產(chǎn)未增值帶來的收益不確定性以及因信托財產(chǎn)登記制度缺失等三大難點，可能導致權屬爭議的法律風險。業(yè)內(nèi)人士表示，未來該類信托計劃可探索信托受益權證券化以提升資產(chǎn)的流動性，使其更有效的從“風險處置工具”升級為“價值再生平臺”，發(fā)揮信托計劃的綜合優(yōu)勢。
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