保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)批復(fù)再新增600億元、金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)簽約金額超過3500億元……近段時(shí)間以來，政策層面對(duì)保險(xiǎn)資金長期投資的支持力度持續(xù)加碼，多批改革試點(diǎn)接連落地并加速擴(kuò)容。與此同時(shí)，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置熱情顯著升溫，2024年舉牌次數(shù)創(chuàng)近四年新高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，監(jiān)管層推動(dòng)長周期考核機(jī)制優(yōu)化，中長期資金入市步伐加快，將為資本市場(chǎng)注入動(dòng)能，助力實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定與險(xiǎn)資增值的“雙向奔赴”。
首批成果已落地二期基金“正啟航”
在支持政策“加持”下，險(xiǎn)資長投已有成果落地。首只險(xiǎn)資私募證券基金已投資落地500億元，并于近日獲批設(shè)立二期基金。
記者3月10日從中國人壽方面獲悉，截至2025年3月初，中國人壽聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
據(jù)介紹，在金融監(jiān)管總局指導(dǎo)下，鴻鵠基金成立于2024年，作為保險(xiǎn)資金長期投資改革的先行試點(diǎn)項(xiàng)目，鴻鵠基金按照市場(chǎng)化、法制化和“長錢長投”原則，探索耐心資本投資規(guī)律，主要投向關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金長期投資和活躍資本市場(chǎng)雙結(jié)合，為保險(xiǎn)資金踐行長期投資、價(jià)值投資作出了表率、積累了經(jīng)驗(yàn)。
“鴻鵠基金的試點(diǎn)是中國人壽以實(shí)際行動(dòng)堅(jiān)定支持資本市場(chǎng)發(fā)展的重要舉措，創(chuàng)新了保險(xiǎn)資金長期投資模式，也為險(xiǎn)資入市支持資本市場(chǎng)發(fā)展提供了可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。近日，金融監(jiān)管總局正式批復(fù)同意中國人壽繼續(xù)聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠基金二期?！敝袊藟鄯矫姹硎尽?/span>
中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，打通中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，將為險(xiǎn)資提供良好的投資環(huán)境。未來，中國人壽資產(chǎn)公司將繼續(xù)堅(jiān)持著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局，強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)，完善長周期考核機(jī)制，強(qiáng)化長期投資、價(jià)值投資，努力實(shí)現(xiàn)支持資本市場(chǎng)發(fā)展和穩(wěn)定長期收益的雙贏局面。
試點(diǎn)規(guī)模再擴(kuò)大險(xiǎn)資長投“加速跑”
自2023年10月首批試點(diǎn)落地以來，金融監(jiān)管總局已批復(fù)三批保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)。首批由中國人壽與新華人壽聯(lián)合出資500億元設(shè)立鴻鵠基金；2025年1月，金融監(jiān)管總局批復(fù)開展第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模520億元，太保壽險(xiǎn)、泰康人壽及陽光人壽獲準(zhǔn)參與；2025年3月，金融監(jiān)管總局再批600億元試點(diǎn)，人保壽險(xiǎn)、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽獲準(zhǔn)參與。至此，三批試點(diǎn)累計(jì)規(guī)模達(dá)1620億元，參與機(jī)構(gòu)擴(kuò)展至8家頭部險(xiǎn)企，長期資金入市節(jié)奏加速。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)比險(xiǎn)資直接投資股票，通過設(shè)立基金投資能夠降低權(quán)益配置的業(yè)績(jī)波動(dòng)影響，對(duì)于險(xiǎn)企頗具吸引力。
華創(chuàng)證券研報(bào)指出，監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市，政策提供多重助力，包括引導(dǎo)中長期考核、“償二二”過渡期延長、以及提出力爭(zhēng)大型國有保險(xiǎn)公司將新增保費(fèi)的30%投資于A股等。但實(shí)際落地層面，險(xiǎn)資配置行為受到負(fù)債端資金屬性，償付能力、新準(zhǔn)則下會(huì)計(jì)波動(dòng)等多方面約束。
“長期投資改革試點(diǎn)模式下，險(xiǎn)資發(fā)起設(shè)立的基金以長期股權(quán)投資的形式計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，通過持股比例乘以基金公司當(dāng)期損益的方式進(jìn)入險(xiǎn)企利潤表，一定程度上減緩了權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)報(bào)表的直接影響?！比A創(chuàng)證券分析師徐康說，長期投資改革試點(diǎn)帶來明確增量資金，以及引導(dǎo)長周期考核、號(hào)召大型國有保險(xiǎn)公司力爭(zhēng)將新增保費(fèi)30%投資于A股等系列政策，監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市，有望為資本市場(chǎng)提供“壓艙石”和“穩(wěn)定器”。
支持險(xiǎn)資長投的相關(guān)政策還在持續(xù)推出。3月5日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），其中允許險(xiǎn)資參股金融資產(chǎn)投資公司。
《通知》明確，支持保險(xiǎn)資金依法合規(guī)投資金融資產(chǎn)投資公司通過附屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募股權(quán)投資基金、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的債券或者參股金融資產(chǎn)投資公司，有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資優(yōu)勢(shì)，拓寬股權(quán)投資試點(diǎn)資金來源，進(jìn)一步豐富科技企業(yè)多元化融資體系。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，在這一政策的指引下，“險(xiǎn)資出資+金融資產(chǎn)投資公司專業(yè)化管理”的運(yùn)行模式有望鋪開。
6日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，財(cái)政部、人社部等部門正積極推進(jìn)長期資金長周期考核政策文件的制定修訂工作，目前已征求了相關(guān)方面的意見建議，將盡快推出。文件的出臺(tái)將全面建立全國社保基金五年以上以及年金基金、保險(xiǎn)資金三年以上長周期考核機(jī)制。
“保險(xiǎn)資金作為長期資金，在政策持續(xù)鼓勵(lì)和支持的情況下，有望拓展投資渠道并更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，險(xiǎn)資股權(quán)投資彈性有望逐步打開，利好經(jīng)營穩(wěn)健、投資專業(yè)化能力較強(qiáng)的頭部險(xiǎn)企。”民生證券分析師張凱烽認(rèn)為，《通知》有望提升金融資產(chǎn)投資公司的牌照價(jià)值，同時(shí)也能幫助險(xiǎn)企積極落實(shí)中央金融工作會(huì)議關(guān)于做好科技金融等五篇大文章的決策部署。
權(quán)益資產(chǎn)受青睞長期資金“在路上”
在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、資產(chǎn)配置需求和市場(chǎng)行情變化等因素共同作用下，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的熱情也在升溫。
金融監(jiān)管總局發(fā)布的2024年四季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，權(quán)益方面，險(xiǎn)資運(yùn)用股票余額為2.43萬億元，2024年四季度單季凈增936億，占比逐季提升至7.5%；證券投資基金余額為1.68萬億，占比5.2%，為近三年最低水平；長期股權(quán)投資余額為2.46萬億，占比逐季降低至7.7%。
險(xiǎn)資頻頻舉牌權(quán)益資產(chǎn)備受關(guān)注。券商研報(bào)分析認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、資產(chǎn)配置需求和市場(chǎng)行情變化共同催生2024年險(xiǎn)資大規(guī)模舉牌，四季度單季即達(dá)10次。據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2024年險(xiǎn)企舉牌達(dá)20次，創(chuàng)近四年新高。尤其在四季度新華保險(xiǎn)、中國太保、平安人壽、中郵人壽、瑞眾人壽等先后舉牌多家公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、金融等上市公司。“究其背后原因，主要是已經(jīng)或者即將執(zhí)行新準(zhǔn)則的保險(xiǎn)公司舉牌后，無論是通過FVOCI科目還是長期股權(quán)投資-權(quán)益法核算，都可以屏蔽公開市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)對(duì)當(dāng)期損益的影響，有助于平滑短期利潤波動(dòng)。”招商證券研報(bào)分析說。
“我們認(rèn)為，險(xiǎn)資入市不僅為資本市場(chǎng)帶來實(shí)實(shí)在在的中長期增量資金，而且進(jìn)一步壯大了機(jī)構(gòu)投資者群體。同時(shí)，作為長期資金、耐心資本，保險(xiǎn)資金將在支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行方面發(fā)揮有力作用?！比A西證券分析師羅惠洲說，通過完善長線資金入市的相關(guān)制度，盡快消除中長期資金入市及開展長期投資的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，構(gòu)建長期投資的市場(chǎng)生態(tài)，將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者入市的信心。
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