蘇向杲
近日，中國人壽保險股份有限公司等險企頻頻舉牌上市公司，引發(fā)資本市場廣泛關(guān)注。據(jù)筆者梳理，今年以來截至3月20日，險資舉牌A股及H股上市公司合計11次，遠(yuǎn)超去年同期的2次，也超過了2021年（1次）、2022年（7次）、2023年（9次）全年的舉牌次數(shù)。
險資作為長線資金代表，其舉牌有很強(qiáng)的信號意義，能在一定程度上反映長線資金的入市動向，這也是資本市場對其高度關(guān)注的主要原因之一。例如，2020年，險資舉牌次數(shù)達(dá)23次，創(chuàng)5年新高；同年，險資對“股票和證券投資基金”的配置比例升至13.8%，也創(chuàng)5年新高。
當(dāng)前，影響險資舉牌的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場生態(tài)、險資配置偏好等因素出現(xiàn)了諸多新變化，那么，該如何理解近期險資頻頻舉牌釋放的信號？筆者認(rèn)為，可從以下三個維度進(jìn)行分析。
其一，舉牌頻頻折射出支持中長期資金入市的政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。
政策環(huán)境是影響險資入市積極性的主要原因之一。近年來，頂層設(shè)計對中長期資金入市工作給予高度重視。黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》提出“支持長期資金入市”。2024年9月份召開的中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“大力引導(dǎo)中長期資金入市”。與此同時，中長期資金入市的實施路徑愈發(fā)清晰，制度安排持續(xù)完善。今年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》。2025年《政府工作報告》也提到，“大力推動中長期資金入市”。今年以來險資頻頻舉牌既是對系統(tǒng)性利好政策的“回應(yīng)”，也彰顯了政策環(huán)境正在持續(xù)優(yōu)化。
其二，舉牌頻頻釋放出險資看好A股及港股中長期投資價值的信號。
今年以來險資舉牌標(biāo)的中，既有A股上市公司，也有港股上市公司。險資舉牌通常意味著其對被舉牌企業(yè)及相關(guān)行業(yè)中長期增長前景較為看好。而一旦出現(xiàn)險資頻頻舉牌，往往意味著其看好資本市場增長前景，極有可能會進(jìn)一步加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置力度。這種現(xiàn)象曾多次出現(xiàn)，除前述提到的2020年案例之外，2024年險資舉牌20次，人身險公司和財險公司合計對“股票和證券投資基金”的配置比例升至12.8%，為近3年高點。
其三，長線資金看好后續(xù)支持性政策落地效果及實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展韌性。
險資的負(fù)債久期普遍超過10年，部分險資的負(fù)債久期甚至超過50年。其在配置資產(chǎn)時，往往會結(jié)合中長期金融、財政、產(chǎn)業(yè)等政策，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期等因素，綜合考察、選擇資產(chǎn)，以期穿越經(jīng)濟(jì)增長周期。
從這個視角看，險資近期加大舉牌頻次，一方面，顯示出其對已落地的支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項政策后續(xù)持續(xù)顯效較為樂觀，同時對未來支持性政策持有良好預(yù)期。事實上，自去年9月24日一攬子增量政策“組合拳”發(fā)布后，險資明顯加大了入市力度。另一方面，股票市場與實體經(jīng)濟(jì)緊密關(guān)聯(lián)，險資頻頻舉牌在一定程度上也反映出險資看好實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展韌性。近期險資舉牌標(biāo)的所屬行業(yè)中，涵蓋了新能源等新興行業(yè)。與此相呼應(yīng)的是，去年以來，多家險資巨頭公開表示，對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景保持樂觀。
總之，此番險資頻頻舉牌既是政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的直觀映射，也是長線資金對中國資本市場和實體經(jīng)濟(jì)投下的“信任票”。我們期待，險資在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，持續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)定器”“風(fēng)向標(biāo)”作用，帶動更多中長期資金入市，為資本市場和實體經(jīng)濟(jì)帶來更多活水。
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