近期，寧波杉杉股份有限公司（以下簡稱：杉杉股份，600884.SH）控股股東杉杉集團因債務(wù)逾期被債權(quán)人向法院申請重整。截至目前，法院裁定杉杉集團進入重整程序，這可能導(dǎo)致杉杉股份的控制權(quán)發(fā)生變動。
控股股東被重整的同時，杉杉股份公司治理存在缺陷。其一，杉杉股份內(nèi)部治理混亂，2023年在鄭永剛?cè)ナ篮螅z孀與兒子一度爭奪杉杉股份的控制權(quán)。其二，2024年6月，杉杉股份因信息披露違規(guī)被寧波監(jiān)管局下發(fā)監(jiān)管函。
另一方面，近年來杉杉股份的業(yè)績下滑明顯，2021年，杉杉股份實現(xiàn)凈利潤33.4億元此后杉杉股份的凈利潤由30億元降至個位數(shù)，2024年更是直接由盈轉(zhuǎn)虧，虧損金額超3億，業(yè)績亟待提振。
針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向杉杉股份發(fā)送采訪調(diào)研函，但截至發(fā)稿前，杉杉股份并未給出合理解釋。
控制權(quán)內(nèi)斗 杉杉股份治理危機重重
曾頂著中國服裝業(yè)首家上市公司光環(huán)的杉杉股份，自失去主心骨鄭永剛后便陷入發(fā)展困境。2月26日，杉杉股份披露《關(guān)于法院受理控股股東重整的公告》，浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院于2月25日裁定受理申請人對杉杉集團的重整申請。法院裁定杉杉集團進入重整程序，但杉杉集團能否重整成功尚存在不確定性。
此前的1月27日，杉杉股份公告稱，控股股東杉杉集團于1月23日收到寧波市鄞州區(qū)人民法院《通知書》，債權(quán)人向鄞州法院申請對杉杉集團進行重整。
針對控股股東被重整給上市公司杉杉股份帶來的影響，杉杉股份在公告中表示，公司具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力。不過，杉杉集團后續(xù)重整實施可能導(dǎo)致其在公司的股東權(quán)益發(fā)生調(diào)整，進而可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動。
控股股東因債務(wù)問題逾期被重整的同時，杉杉股份自身的內(nèi)部治理問題突出。
在過去兩年內(nèi)，杉杉股份一度因親屬間爭奪控制權(quán)受到關(guān)注。2023年2月，創(chuàng)始人、原董事長鄭永剛因突發(fā)疾病去世。2023年3月初，鄭永剛與前妻之子鄭駒通過2023年第一次臨時股東大會全票當(dāng)選董事長，但繼母周婷稱此次股東大會存在違規(guī)和錯誤行為，根據(jù)法定繼承關(guān)系，她才是杉杉股份的實際控制人。2023年3月26日，杉杉股份發(fā)布公告，鄭駒出任董事長合法合規(guī)，本次選舉有效。
為了爭奪杉杉股份的控制權(quán)，周婷及其三位未成年子女向法院提起民事訴訟并申請財產(chǎn)保全。2023年4月，周婷攜三名子女起訴鄭駒，并向法院申請凍結(jié)鄭永剛名下所持的杉杉股份間接控股股東寧波青剛51%股份。上海市靜安區(qū)人民法院同意財產(chǎn)保全，鄭永剛所持寧波青剛的股權(quán)因“法定繼承糾紛”被凍結(jié)。
過了一個月，周婷與鄭駒就董事長人選和寧波青剛股權(quán)問題和解。2023年5月，杉杉股份在召開的2022年年度股東大會上宣布選舉周婷為董事。同時，鄭駒稱，繼母周婷已向法院提交了解除寧波青剛股份凍結(jié)的申請。周婷與鄭駒共同對外發(fā)聲，雙方已經(jīng)就股權(quán)問題達成一致。
然而，鄭駒擔(dān)任董事長，周婷任董事的局面僅維持一年半后，再生變動。2024年11月，杉杉股份公告稱，鄭駒因工作原因辭去董事長職務(wù)，董事會選舉周婷為董事長。截至目前，周婷為杉杉股份董事長，鄭駒為副董事長，但實控人仍為鄭永剛。
除了內(nèi)部治理問題，杉杉股份也存在內(nèi)控問題。2024年6月，杉杉股份收到寧波監(jiān)管局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書，因控股股東資金占用及部分關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序且未及時對外披露，杉杉股份定期報告相關(guān)信息披露存在遺漏，且有部分關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序且未及時對外披露的情況，杉杉股份及時任董事長鄭駒、董事、副總經(jīng)理李鳳鳳、財務(wù)總監(jiān)李克勤、董事會秘書陳瑩被寧波監(jiān)管局出具警示函，并計入證券期貨市場誠信檔案。
上市以來首次虧損 兩大核心產(chǎn)業(yè)路在何方
受控制權(quán)內(nèi)斗以及公司內(nèi)部治理雙重影響，杉杉股份的業(yè)績明顯下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，杉杉股份2021年-2023年營業(yè)收入分別206.99億元、217.02億元、190.7億元，同比增速分別為151.94%、4.84%、-12.13%；歸母凈利潤33.4億元、26.91億元、7.65億元，同比增速分別為2320%、-19.42%、-71.56%。
（圖源：wind）
1月27日，杉杉股份披露《2024年年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計2024年歸母凈利潤-3.2億元至-4.8億元，同比下降141.81%至162.72%。這是杉杉股份上市以來首次虧損。
?。▓D源：杉杉股份公告）
杉杉股份從服裝業(yè)轉(zhuǎn)型為鋰電材料公司后，2021年2月，杉杉股份通過對杉金光電增資的方式取得蘇州杉金70%股權(quán)，并通過蘇州杉金間接購買LG化學(xué)旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)70%的權(quán)益成為全球偏光片龍頭，由此形成鋰電池負極材料和偏光片雙主業(yè)發(fā)展新格局。
年度報告數(shù)據(jù)顯示，2020年，杉杉股份的營業(yè)收入劃分為鋰電池材料、其他業(yè)務(wù)，兩類業(yè)務(wù)的收入分別為69.16億元、11.92億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為85.3%、14.7%。
到了2023年，杉杉股份的主營業(yè)務(wù)收入劃分為負極材料、偏光片業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)，三類業(yè)務(wù)的收入分別為72.67億元、102.97億元、13.32億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為38.46%、54.49%、7.05%。
不難看出，杉杉股份于2021年通過收購LG化學(xué)置入偏光片業(yè)務(wù)，由此形成“負極材料+偏光片”的雙主業(yè)發(fā)展格局。截至2023年，杉杉股份過半主營業(yè)務(wù)收入由偏光片業(yè)務(wù)貢獻。?
而到了2024年上半年，受全球經(jīng)濟增長放緩影響，新能源汽車行業(yè)增速趨緩，鋰電池材料的需求量增長速度明顯放緩，整個行業(yè)競爭明顯加劇。杉杉股份偏光片業(yè)務(wù)毛利率發(fā)生下滑。報告期內(nèi)，偏光片業(yè)務(wù)營收53.36億元，同比增長54.53%，毛利率為13.25%，同比下降17.39%。杉杉股份在半年報中表示，受終端需求增長動能不足、行業(yè)內(nèi)競爭加劇等不利影響，偏光片產(chǎn)品價格同比下降。
除了偏光片業(yè)務(wù)，杉杉股份的聯(lián)營企業(yè)虧損也對業(yè)績影響較大。2021年，杉杉股份與化工巨頭巴斯夫合資成立電池材料企業(yè)巴斯夫杉杉。而穗甬控股成立于2016年，業(yè)務(wù)涉及新能源、新材料、智能制造等多個領(lǐng)域。2018年，杉杉股份通過公開競拍方式以9.36億元的價格競得穗甬控股30%的股權(quán)。
2024年，這兩個企業(yè)都出現(xiàn)了投資收益虧損。杉杉股份虧損超過3億元，對此，杉杉股份在業(yè)績預(yù)告中表示，參股企業(yè)巴斯夫杉杉、穗甬控股等虧損較大，本期權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益預(yù)計-6.2億元到-5.7億元；對長期股權(quán)投資巴斯夫杉杉49%股權(quán)、收購偏光片業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商譽、處置電解液業(yè)務(wù)等形成的其他應(yīng)收款等資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，預(yù)計影響損益約-4.6億元到-4.25億元。
?。ㄓ浾?羅雪峰 財經(jīng)研究員 高冉）
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