阿里巴巴公布2025財(cái)年第四季度及全年業(yè)績(jī)，宣布派發(fā)46億美元股息。
財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第四季度，阿里巴巴營收為2364.54億元，同比增長(zhǎng)7%；經(jīng)營利潤(rùn)為284.65億元，同比增長(zhǎng)93%；經(jīng)調(diào)整EBITA為326.16億元，同比增長(zhǎng)36%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為123.82億元，凈利潤(rùn)為119.73億元，同比增長(zhǎng)1203%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為298.5億元，同比增長(zhǎng)22%；調(diào)整后每ADS收益12.52元，同比增長(zhǎng)23%。
2025財(cái)年全年，阿里巴巴營收為9963.47億元，同比增長(zhǎng)6%；經(jīng)營利潤(rùn)為1409.05億元，同比增長(zhǎng)24%；經(jīng)調(diào)整EBITA為1730.65億元，同比增長(zhǎng)5%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為1294.70億元，凈利潤(rùn)為1259.76億元，同比增長(zhǎng)77%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為1581.22億元，與去年同期保持穩(wěn)定。
阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘表示：“本季度和整個(gè)財(cái)年的業(yè)績(jī)顯示，我們的‘用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)’戰(zhàn)略持續(xù)見效，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)繼續(xù)加速。在AI需求的強(qiáng)勁推動(dòng)下，云智能集團(tuán)季度收入增長(zhǎng)加速至18%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。本季度，淘天集團(tuán)客戶管理收入同比增長(zhǎng)12%，反映了對(duì)用戶體驗(yàn)的投入和商業(yè)化舉措持續(xù)見效。展望未來，我們將堅(jiān)定聚焦核心業(yè)務(wù)，推動(dòng)AI+云成為我們長(zhǎng)期發(fā)展的新增長(zhǎng)引擎?！?span style="display:none">Vo3即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
圖源：阿里巴巴2025財(cái)年第四季度及全年業(yè)績(jī)
分業(yè)務(wù)來看，2025財(cái)年第四季度，淘天集團(tuán)營收為1013.69億元，同比增長(zhǎng)9%；經(jīng)調(diào)整EBITA為417.49億元，同比增長(zhǎng)8%。來自中國零售商業(yè)的收入為955.81億元，同比增長(zhǎng)8%。客戶管理收入同比增長(zhǎng)12%，主要由Take rate的同比提升所帶動(dòng)。其中直營及其他收入為245.04億元，同比下降1%；來自中國批發(fā)商業(yè)的收入為57.88億元，同比增長(zhǎng)17%，主要來自提供予付費(fèi)會(huì)員的增值服務(wù)收入增長(zhǎng)。本季度，淘天集團(tuán)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的新買家增長(zhǎng)，88VIP會(huì)員持續(xù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，已超5000萬人。
2025財(cái)年，淘天集團(tuán)營收為4498.27億元，同比增長(zhǎng)3%；經(jīng)調(diào)整EBITA為1962.32億元，同比增長(zhǎng)1%。來自中國零售商業(yè)的收入為4255.26億元，同比增長(zhǎng)3%?？蛻艄芾硎杖胪仍鲩L(zhǎng)6%，主要由線上GMV的增長(zhǎng)和Take rate的同比提升所帶動(dòng)。其中，直營及其他收入為1031.80億元，同比下降7%。來自中國批發(fā)商業(yè)的收入為243.01億元，同比增長(zhǎng)19%。
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2025財(cái)年第四季度，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)營收為335.79億元，同比增長(zhǎng)22%；經(jīng)調(diào)整EBITA虧損為35.74億元，2024年同期為虧損40.85億元，主要由于Lazada變現(xiàn)率和運(yùn)營效率提升導(dǎo)致經(jīng)營虧損大幅減少。來自國際零售商業(yè)收入為276.03億元，同比增長(zhǎng)24%，主要受速賣通和Trendyol的收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)；來自國際批發(fā)商業(yè)收入為59.76億元，同比增長(zhǎng)16%。
2025財(cái)年，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)營收為1323億元，同比增長(zhǎng)29%；經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損151.37億元，2024財(cái)年為虧損80.35億元。來自國際零售商業(yè)收入為1084.65億元，同比增長(zhǎng)33%；來自國際批發(fā)商業(yè)收入為238.35億元，同比增長(zhǎng)14%。
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2025財(cái)年第四季度，阿里云智能集團(tuán)收入為301.27億元，同比增長(zhǎng)18%。整體收入（不計(jì)來自阿里巴巴并表業(yè)務(wù)的收入）同比增長(zhǎng)17%，主要由更快的公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。經(jīng)調(diào)整EBITA為24.20億元，同比增長(zhǎng)69%，主要是由于更快的公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和運(yùn)營效率的提升所致，部分被對(duì)客戶增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新的投入增加所抵消。
2025財(cái)年，阿里云智能集團(tuán)的收入為人民幣1180.28億元，同比增長(zhǎng)11%。整體收入（不計(jì)來自阿里巴巴并表子公司的收入）同比增長(zhǎng)10%。經(jīng)調(diào)整EBITA為人民幣105.56億元，同比增長(zhǎng)72%。
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2025財(cái)年第四季度，菜鳥集團(tuán)收入為215.73億元，同比下降12%，主要是由于電商業(yè)務(wù)承擔(dān)部分物流平臺(tái)職責(zé)導(dǎo)致國內(nèi)物流服務(wù)收入下降。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損6.06億元，2024年同期為虧損13.42億元，主要是由于去年同期因撤回其首次公開發(fā)行而授予菜鳥員工的留任激勵(lì)所致。
2025財(cái)年，菜鳥集團(tuán)收入為1012.72億元，同比增長(zhǎng)2%。經(jīng)調(diào)整EBITA為3.02億元，同比下降78%，主要是由于跨境物流履約解決方案的利潤(rùn)下降所致。
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2025財(cái)年第四季度，本地生活集團(tuán)收入為161.34億元，同比增長(zhǎng)10%，主要由高德和餓了么訂單增長(zhǎng)，以及市場(chǎng)營銷服務(wù)收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損23.16億元，2024年同期為虧損31.98億元，原因是運(yùn)營效率帶來的單位經(jīng)濟(jì)效益改善以及規(guī)模擴(kuò)大。
2025財(cái)年，本地生活集團(tuán)收入為670.76億元，同比增長(zhǎng)12%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損36.89億元，2024財(cái)年為虧損98.12億元。
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2025財(cái)年第四季度，大文娛集團(tuán)收入為55.54億元，同比增長(zhǎng)12%，主要受阿里影業(yè)的電影及娛樂業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)。經(jīng)調(diào)整EBITA為盈利3600萬元，2024年同期為虧損人民幣8.84億元，主要是由于優(yōu)酷的經(jīng)營業(yè)績(jī)改善所致。
2025財(cái)年，大文娛集團(tuán)收入為222.67億元，同比增長(zhǎng)5%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損5.54億元，2024財(cái)年為虧損人民幣15.39億元。
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2025財(cái)年第四季度，所有其他分部收入為539.88億元，同比增長(zhǎng)5%，主要是由于盒馬和阿里健康的收入增加所致，部分被高鑫零售的出售及終止合并而導(dǎo)致的收入下降所抵消。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損25.35億元，2024年同期為虧損28.18億元。
2025財(cái)年，所有其他分部收入為2062.69億元，同比增長(zhǎng)7%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損85.36億元，2024財(cái)年為虧損91.60億元。
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財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信、CEO吳泳銘、CFO徐宏、以及阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。
以下為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
摩根士丹利分析師Gary Yu：我有兩個(gè)關(guān)于AI的問題。第一個(gè)問題是關(guān)于阿里云業(yè)務(wù)的。我們之前看到，在企業(yè)云服務(wù)方面公司其實(shí)是比較難變現(xiàn)的。在如今的AI時(shí)代，我記得上季度管理層曾說過，預(yù)計(jì)會(huì)有90%以上的token在云上運(yùn)行、服務(wù)。在過去幾個(gè)月阿里云接入DeepSeek之后，管理層在與企業(yè)客戶溝通的時(shí)候，是否觀察到較大的用戶行為改變？比如有些企業(yè)過去可能不太愿意“上云”，由于AI技術(shù)的出現(xiàn)，他們?cè)敢鈱⒈容^大的工作流轉(zhuǎn)移到云上。這種情況您觀察到了嗎？如果有的話，具體都是哪些公司，或者說哪一類、哪些行業(yè)的公司呢？能否請(qǐng)您與我們分享一下？另外，能否請(qǐng)管理層為我們提供一下2026財(cái)年阿里云服務(wù)收入的指引？
我的第二個(gè)問題是關(guān)于AI的應(yīng)用，特別是有關(guān)電商方面。因?yàn)榘⒗锇桶退闶且患覍?duì)AI投入比較早的電商公司，如果展望未來兩到三年，隨著更多AI工具的出現(xiàn)和引入，管理層預(yù)期是否能將公司目前的市場(chǎng)份額再往上提升一些？公司業(yè)務(wù)的貨幣化率是否還有提升的空間？
吳泳銘：我來回答第一個(gè)問題。
就上季度而言，云業(yè)務(wù)的營收增速提升到了18%，這其實(shí)最主要的還是受益于AI相關(guān)需求的帶動(dòng)。從數(shù)字上來看，與AI相關(guān)的需求我們已經(jīng)看到連續(xù)七個(gè)季度保持三位數(shù)的增長(zhǎng)，大部分增長(zhǎng)其實(shí)來源于很多新的企業(yè)在使用我們的AI服務(wù)。我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)提到，最早接受AI服務(wù)的企業(yè)，可能很多都是像阿里巴巴這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，或者比如互聯(lián)網(wǎng)金融、教育、智能汽車等等這些最早應(yīng)用AI的行業(yè)。
當(dāng)然，我們現(xiàn)在確實(shí)也看到AI應(yīng)用在很多其他的工作場(chǎng)景、其他公司。這些公司之前在沒有使用AI技術(shù)的時(shí)候，他們?cè)诰€下的IDC，甚至是公司內(nèi)部機(jī)房就能解決的服務(wù)，但因?yàn)槭褂昧薃I技術(shù)，他們有了強(qiáng)大的動(dòng)力（將這些服務(wù)）搬遷到云上面來。剛剛我們也提到了一些例子，比如養(yǎng)殖業(yè)、制造業(yè)、義烏小商品城等等類似的企業(yè)，之前他們?cè)诰€下有相當(dāng)多的工作流，但因?yàn)樗麄円獞?yīng)用AI技術(shù)，所以現(xiàn)在他們正在將這些工作流與服務(wù)搬遷到云上面來。而在搬遷到云上面之后，他們可能會(huì)有一些簡(jiǎn)單的應(yīng)用，他們可能會(huì)調(diào)用API；但是如果要與企業(yè)內(nèi)部的數(shù)據(jù)或者企業(yè)內(nèi)部的流程相結(jié)合的話，很多情況下他們都會(huì)在開源模型之上做一些后訓(xùn)練，從而滿足整個(gè)企業(yè)的需求。我們觀察到，通過“阿里云百煉平臺(tái)”或者通過在阿里云上租賃我們的GPU服務(wù)和IS層（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)）的其他服務(wù)，其實(shí)這些需求都能夠得到很好的滿足。
根據(jù)我們現(xiàn)在所看到的行業(yè)趨勢(shì)，由于AI需要使用云服務(wù)，越來越多公司之前那些基于傳統(tǒng)的CPU計(jì)算正在轉(zhuǎn)向AI計(jì)算。因此，就我們現(xiàn)在看到的情況而言，我們對(duì)未來幾個(gè)季度阿里云的營收增速保持在上升通道還是抱有比較強(qiáng)的信心。
以上是我對(duì)你第一個(gè)問題的回答。
蔣凡：我來回答你的第二個(gè)問題，即AI在電商領(lǐng)域的應(yīng)用。
首先，其實(shí)在之前幾次我也講過，AI在電商領(lǐng)域有非常大的應(yīng)用空間。我們現(xiàn)階段更加關(guān)注的是AI對(duì)用戶體驗(yàn)的提升。大家都知道，其實(shí)AI有機(jī)會(huì)幫助我們重新構(gòu)架我們的搜索推薦、廣告等過去基于傳統(tǒng)算法的體系。這可能也是我們近期的工作優(yōu)先級(jí)。通過類似的嘗試，我們已經(jīng)看到了一些結(jié)果，它對(duì)我們?cè)谒阉黧w驗(yàn)、推薦的精準(zhǔn)度以及廣告效率提升等方面都能看到很顯著的幫助。
第二，我們也會(huì)關(guān)注AI對(duì)“淘寶小二”、內(nèi)部員工以及商家的工作效率提升。大家都知道，電商是一個(gè)人力密集型的產(chǎn)業(yè)，除了平臺(tái)之外，商家其實(shí)也是一個(gè)非常廣大的群體。我們相信，AI技術(shù)的普及會(huì)對(duì)整體的生態(tài)效率有所幫助。
第三，我們相信從長(zhǎng)期來看，AI也會(huì)產(chǎn)生新的交互方式。當(dāng)然，這會(huì)是一種基于創(chuàng)新的、未來的交互體驗(yàn)，我們也在積極嘗試。我們也相信，無論是對(duì)淘寶長(zhǎng)期的用戶體驗(yàn)提升還是商業(yè)效率提升來說，AI技術(shù)都會(huì)是非常關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力之一。
摩根大通分析師Alex Yao：我有兩個(gè)關(guān)于阿里巴巴國內(nèi)淘天集團(tuán)變現(xiàn)的問題。一個(gè)是管理層如何考慮未來集團(tuán)變現(xiàn)率的方向和目標(biāo)？我們看到，大概是去年四月份集團(tuán)推出了“全站推廣”，九月份的時(shí)候把淘寶的傭金從“0”提到了“千六”（千分之六）。這些變化在過去的兩、三個(gè)季度里已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)地體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上了，但從中長(zhǎng)期來看，如果要考慮變現(xiàn)率的話，管理層要考慮哪些因素？因?yàn)槲依斫夤具^去兩、三年的變現(xiàn)率是穩(wěn)中有跌的，但是友商的變現(xiàn)率是大幅提升的，尤其是淘寶，淘寶應(yīng)該是目前行業(yè)內(nèi)變現(xiàn)率最低的平臺(tái)。所以，管理層在考慮中長(zhǎng)期的變現(xiàn)率的時(shí)候，是主要考慮和競(jìng)對(duì)之間的差距？還是要考慮商家的ROI（投資回報(bào)率）？或者是平臺(tái)自己的ROI？管理層會(huì)有哪些考量？
我的第二個(gè)跟進(jìn)問題是，公司去年執(zhí)行的這些提升變現(xiàn)率的工作，包括“全站推廣”、提高淘寶傭金等等，它們都是一年就結(jié)束的工作嗎？還是說管理層會(huì)在多年的周期里慢慢地、漸進(jìn)地提升變現(xiàn)率？
蔣凡：你的問題其實(shí)是關(guān)于商業(yè)化率持續(xù)提升的問題。
首先我想講的是，我們的首要經(jīng)營目標(biāo)還是穩(wěn)定中長(zhǎng)期的市場(chǎng)份額。我們的商業(yè)化率本質(zhì)上是我們市場(chǎng)份額以及商業(yè)效率的體現(xiàn)。在過去的一年里，我們其實(shí)通過一些新產(chǎn)品，比如像“全站推廣”等產(chǎn)品，變現(xiàn)了一些過去傳統(tǒng)廣告產(chǎn)品沒有很好商業(yè)化的賣家，比如一些白牌賣家，我們?cè)谶@些賣家上的商業(yè)化率得到了顯著提升。我認(rèn)為在未來的幾個(gè)季度內(nèi)還是可以看到類似的趨勢(shì)。另外，去年我們也對(duì)支付手續(xù)費(fèi)進(jìn)行了收取，這對(duì)我們整個(gè)的商業(yè)化率也會(huì)有階段性的幫助。
從長(zhǎng)期來看，剛剛我們也提到，一方面我們希望通過用戶體驗(yàn)的提升、商業(yè)模式與商業(yè)效率的優(yōu)化，促使我們的GMV（商品交易總額）增長(zhǎng)，保持市場(chǎng)份額的穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)之上，我們也會(huì)去做更多的商業(yè)化產(chǎn)品、商業(yè)化模式的嘗試。比如剛才提到的AI相關(guān)的嘗試，當(dāng)然也有其他的空間。我們也希望能在這樣的基礎(chǔ)上，可以不斷地通過創(chuàng)新、通過商業(yè)效率的提升，從而創(chuàng)造更多的變現(xiàn)可能性。
高盛分析師Ronald Keung：我的問題是有關(guān)阿里云的增長(zhǎng)情況。在上個(gè)季度我記得管理層曾提到，一月以來包括在春節(jié)期間，管理層觀察到推理需求出現(xiàn)爆發(fā)性的增長(zhǎng)。如果是這樣的話，管理層是否觀察到二、三月相比一月（需求）有明顯加快？是不是說每個(gè)月阿里云需求增長(zhǎng)都在加快？財(cái)報(bào)中給出的整個(gè)季度18個(gè)點(diǎn)應(yīng)該是一、二、三月的均值嗎？
另外，我們也看到“通義千問”大模型還包括一些小而美的小模型，它們也可以進(jìn)行一些端側(cè)應(yīng)用。我的問題是，管理層如何評(píng)估AI模型？因?yàn)锳I模型有大有小，因?yàn)榘⒗锏哪Ｐ褪窃谠贫耍阅Ｐ妥冃《赖膶?duì)云業(yè)務(wù)未來推理增長(zhǎng)會(huì)有什么影響？我想聽一聽管理層對(duì)此的看法。
吳泳銘：您的第一個(gè)問題是關(guān)于月度營收的節(jié)奏。
一、二、三月里因?yàn)榘ù汗?jié)，很多節(jié)奏其實(shí)并不是像正常的月份那樣平均，所以我認(rèn)為參考的意義不大。但是在春節(jié)前后，我們確實(shí)有相當(dāng)多的新客戶的需求，這些新客戶的需求大部分由推理應(yīng)用或者推理場(chǎng)景推動(dòng)的。實(shí)際上，真正的大規(guī)模需求上線可能是在后面這幾個(gè)月，也許是在二月、三月甚至四月、五月。因此，我覺得后面幾個(gè)月的增速看上去可能會(huì)更接近于大家可以預(yù)測(cè)的正常工作情況，因?yàn)橐?、二、三月份?huì)有一些供應(yīng)鏈波動(dòng)，再加上春節(jié)期間供應(yīng)鏈的各種情況。總而言之，我們看到“由推理帶動(dòng)的客戶需求”還是在持續(xù)、穩(wěn)定地往上走。
另外您還提到了AI模型對(duì)業(yè)務(wù)的影響。我們的開源“通義千問”模型確實(shí)有很多端側(cè)模型應(yīng)用，也有很多在適合在云端上運(yùn)行的。我們現(xiàn)在看到的情況是，尤其是在3B或者更小一點(diǎn)規(guī)模的模型上，這類業(yè)務(wù)主要是應(yīng)用在客戶的手機(jī)、玩具或者智能設(shè)備上。這些業(yè)務(wù)對(duì)云業(yè)務(wù)的影響有限，但因?yàn)檫@些客戶在使用“通義千問”模型時(shí)往往也會(huì)需要一些云端模型的配合。也就是說，他們不僅僅需要一些端側(cè)模型才能做好服務(wù)。因此，我們看到那些在32B以上的模型，它們雖然在消費(fèi)級(jí)的顯卡上可以跑，但是真正要跑大規(guī)模的應(yīng)用的話，可能還是需要放到云上來，只有這樣它才更能夠適應(yīng)工作負(fù)載的彈性，也會(huì)有更好的價(jià)格。
因此，我認(rèn)為我們的端側(cè)模型從某種程度上來說其實(shí)和我們的一些云端大參數(shù)的模型之間是相互配合的邏輯。我相信這些都會(huì)拉動(dòng)我們客戶對(duì)阿里云相關(guān)產(chǎn)品的依賴性。
瑞銀集團(tuán)分析師Kenneth Fong：我看到公司在近期的一次聲明中提到，將對(duì)“即時(shí)零售”業(yè)務(wù)投資100億。能否請(qǐng)管理層與我們分享一下具體的投資計(jì)劃？這些錢將主要流向哪些領(lǐng)域？管理層進(jìn)行這筆投資的初衷是什么？在如今競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的外賣配送大環(huán)境下，這筆投資將如何影響相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利能力？
蔣凡：其實(shí)阿里巴巴并不是今天第一天進(jìn)入“即時(shí)零售”的賽道，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)布局已經(jīng)非常多年。從我們過去投資“餓了么”，包括“盒馬”等業(yè)務(wù)，其實(shí)都是在布局。因此，我們進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)也是一件非常自然的事情，最近的市場(chǎng)也發(fā)生了一些很大的、新的變化。
在這里我談一談我們選擇進(jìn)入市場(chǎng)的原因和優(yōu)勢(shì)。首先，我覺得“即時(shí)零售”的賽道是非常大的，它是一個(gè)非常廣泛的、中國老百姓都有的需求，這種需求的規(guī)?？赡墁F(xiàn)在只有五、六億，未來可能會(huì)有十億?？梢哉f它是一個(gè)發(fā)展非?？斓馁惖?。首先，淘寶已經(jīng)擁有一個(gè)非常廣泛的用戶基礎(chǔ)，我們也是非常自然地會(huì)把“即時(shí)零售”作為一項(xiàng)新的服務(wù)，或者說作為一個(gè)新的品類，納入到淘寶的平臺(tái)上。
第二，我們之所以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，是因?yàn)槲覀冇鞋F(xiàn)成的、非常成熟的商戶，因?yàn)槲覀兊摹梆I了么”已經(jīng)在市場(chǎng)上做了很多年，我們也有非常成熟的物流體系，這讓我們能夠在淘寶上實(shí)現(xiàn)“即時(shí)零售”的體驗(yàn)，我們也是建立在這樣的基礎(chǔ)之上的。我認(rèn)為這些都是我們的優(yōu)勢(shì)。而基于這些優(yōu)勢(shì)，我們也可以在非?？斓臅r(shí)間里實(shí)現(xiàn)非常好的體驗(yàn)，同時(shí)又在商業(yè)效率上得到非常好的平衡。
我們?cè)谶^去的兩周一直在做“淘寶閃購”的嘗試，其實(shí)結(jié)果是超過我們的預(yù)期的——無論是從規(guī)模的增長(zhǎng)還是效率的體現(xiàn)上，結(jié)果都是好于我們的預(yù)期的。
我們認(rèn)為這項(xiàng)工作從長(zhǎng)期來來看會(huì)給我們帶來多方面的好處。首先，對(duì)于淘寶這樣的一個(gè)電商的App，它意味著非常高頻次的場(chǎng)景。我相信如果我們能在淘寶上建立這樣的服務(wù)，從長(zhǎng)期來看，這會(huì)對(duì)淘寶的活躍度、用戶的規(guī)模有更好的促進(jìn)。
第二，未來我們也會(huì)看到原廠、進(jìn)廠、電商會(huì)有更多結(jié)合的可能性。在未來一段時(shí)間內(nèi)，我們的重心會(huì)在積極投資上，我們會(huì)把更多的淘寶用戶轉(zhuǎn)變成“即時(shí)零售”的用戶。
長(zhǎng)期來看，我們相信我們可以基于這樣的新業(yè)務(wù)來重新升級(jí)我們的商業(yè)模式，讓我們的App變得更加的活躍。短期來看，我們的投資重點(diǎn)主要還是在于剛剛提到的新用戶上面，我們認(rèn)為淘寶擁有著非常巨大的用戶空間，我們可以讓他們變成淘寶“即時(shí)零售”的用戶。因此，短期內(nèi)我們會(huì)非常積極地投入這項(xiàng)業(yè)務(wù)。
美銀美林分析師Joyce Ju：我的第一個(gè)問題有關(guān)今年的“618”活動(dòng)。我們也知道近期平臺(tái)的“618”活動(dòng)已經(jīng)開始了，我想問一下管理層，平臺(tái)今年的“618”活動(dòng)和往年相比可能在活動(dòng)安排、預(yù)售節(jié)奏上會(huì)有一些不同，不知道今年公司的策略會(huì)是怎樣的？目前管理層看到商戶端、用戶端有什么樣的反饋？
我的第二個(gè)問題想跟進(jìn)一下前面提到的“即時(shí)零售”。公司在“即時(shí)零售”這個(gè)領(lǐng)域，在短期內(nèi)有沒有看到它和“618”主站的協(xié)同？有沒有帶來一些驚喜的效果？在未來的一、兩個(gè)月里，我們是否可以期待它們之間會(huì)有更多的投入與合作？管理層是否有一些比較具體的成就或者說想要達(dá)成的目標(biāo)？
蔣凡：剛才講到了“即時(shí)零售”的戰(zhàn)略方向，我覺得我們短期內(nèi)的關(guān)注重點(diǎn)還是“如何快速轉(zhuǎn)化更多的用戶變成‘即時(shí)零售’的用戶”，同時(shí)在淘寶端內(nèi)建立這樣的用戶心智。
在初步的實(shí)驗(yàn)結(jié)果中我們看到，當(dāng)用戶使用了“即時(shí)零售”、“淘寶閃購”的新服務(wù)時(shí)，我們可以看到它的活躍度是有顯著提升的。我們現(xiàn)在主要的階段性目標(biāo)還是先把這個(gè)業(yè)務(wù)做好。長(zhǎng)期來看，我認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)和原廠電商之間還是有非常多的結(jié)合的可能性。
回到你第一個(gè)關(guān)于“618”的問題?？赡茉诮衲甑摹?18”我們并沒有非?？桃獾厝⑿聵I(yè)務(wù)與電商業(yè)務(wù)做非常強(qiáng)的打通?！?18”其實(shí)剛剛開始，應(yīng)該說是明天才正式開賣。今年的“618”我們還是做了一些改變的，這些改變包括營銷玩法的調(diào)整、結(jié)構(gòu)上的新節(jié)奏等等。我們也希望能夠更好地適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。當(dāng)然，我們的出發(fā)點(diǎn)還是希望讓消費(fèi)者能有好的體驗(yàn)、好的價(jià)格、好的服務(wù)。
因?yàn)榻衲甑摹?18”活動(dòng)還沒有開始，可能到下一次電話會(huì)議的時(shí)候再給大家匯報(bào)“618”的結(jié)果會(huì)更合適一點(diǎn)。
花旗銀行分析師Alicia Yap：我的第一個(gè)問題想跟進(jìn)一下本季度CMR（客戶管理收入）的提升。能否請(qǐng)管理層為我們?cè)敿?xì)拆解一下這種提升背后的主要驅(qū)動(dòng)因素？有多少是與GMV相關(guān)的？有多少是與千六的軟件服務(wù)費(fèi)相關(guān)？展望2026財(cái)年，管理層認(rèn)為還有那些杠桿能夠進(jìn)一步促進(jìn)CMR收入提升？
我的第二個(gè)問題是，公司對(duì)“即時(shí)零售”業(yè)務(wù)投資的增加是否會(huì)在接下來的幾個(gè)季度給TTG（淘天集團(tuán)）的EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)）帶來逆風(fēng)影響？
徐宏：我先來回答你關(guān)于CMR的問題。
實(shí)際上，剛才我們也解釋過整個(gè)CMR的增長(zhǎng)在這個(gè)季度最主要的兩個(gè)因素。第一個(gè)因素就是我們千六軟件服務(wù)費(fèi)的收取，這是從去年九月份開始的。第二個(gè)就是“全站推廣”在我們整個(gè)廣告收入領(lǐng)域的滲透。
展望未來的新財(cái)年，這兩個(gè)因素還會(huì)繼續(xù)存在。從軟件服務(wù)費(fèi)的角度來說，去年我們征收的基數(shù)還是比較小的，所以我們還會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。在推出軟件服務(wù)費(fèi)最早的那段時(shí)間里，我們還有一定的優(yōu)惠政策，這部分優(yōu)惠政策在新的財(cái)年里，或者在2025年里也會(huì)慢慢收回來。因此，在新的一年里，軟件服務(wù)費(fèi)還是會(huì)從一定程度上帶動(dòng)我們商業(yè)化率的上升。這是第一點(diǎn)。
第二點(diǎn)，“全站推廣”?！叭就茝V”的滲透率其實(shí)到目前階段還是完全符合我們的預(yù)期的，同時(shí)，它的滲透還在不斷地進(jìn)行過程中。“全站推廣”的滲透也會(huì)對(duì)整體的商業(yè)化率有正向的推動(dòng)。當(dāng)然，在滲透力推動(dòng)的過程當(dāng)中，剛剛蔣凡也提到，“全站推廣”最主要還是會(huì)吸引很多新商家的加入使用，這里包括很多中、小商家，他們之前可能不用我們的廣告產(chǎn)品，現(xiàn)在則開始使用我們的廣告產(chǎn)品；也包括剛剛提到的白牌商家等等。所以從某種角度來講，“全站推廣”還是會(huì)為我們帶來增量的預(yù)算和增量的廣告收入。這部分的增加也會(huì)在新的財(cái)年里對(duì)我們的整體商業(yè)化率的上升帶來積極影響。
吳泳銘：關(guān)于你提到有關(guān)EBITDA的問題。
其實(shí)對(duì)我們來講，第一，蔣凡剛才說過，我們的中期目標(biāo)沒有變，我們還是要穩(wěn)定整體的市場(chǎng)份額。所以，在這個(gè)過程當(dāng)中我們還是會(huì)做很多的投入，這里包括對(duì)用戶體驗(yàn)、有競(jìng)爭(zhēng)力價(jià)格的產(chǎn)品等等方面的投入。我們之前也說過，我們還是處在投入期，所以我們的EBITDA會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的變化，在季度與季度之間產(chǎn)生比較大的波動(dòng)。大家可能在過去幾個(gè)季度也會(huì)看到類似的情況。
隨著這個(gè)季度的開始，包括我們?cè)凇凹磿r(shí)零售”業(yè)務(wù)等等方面的投入，它們同樣也會(huì)對(duì)我們的EBITDA造成一些影響。但是對(duì)我們來講，一方面的投入也會(huì)從另外一方面為我們帶來更多的用戶增長(zhǎng)、購買頻次與用戶粘性，從某種角度上來說，這也是對(duì)我們之前在某些市場(chǎng)方面投入的替代。因此，這些因素我們也都會(huì)考量進(jìn)來。
整體來講，我們預(yù)期整個(gè)淘天集團(tuán)的EBITDA在未來的幾個(gè)季度會(huì)隨著整體競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的變化還會(huì)繼續(xù)有一定的波動(dòng)。
圖源：阿里巴巴官微
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