今年上半年豬價(jià)未繼續(xù)攀升，但河南“豬王”盈利飆漲。
8月20日，牧原股份（002714.SZ）發(fā)布2025年半年度報(bào)告，今年上半年，其營(yíng)收為764.63億元，同比增長(zhǎng)34.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從上年同期的8.29億元暴漲至今年上半年的105.30億元，同比增長(zhǎng)1169.77%。
這一凈利潤(rùn)規(guī)模接近牧原巔峰時(shí)期2020年同期的107.84億元，也是牧原有史以來中報(bào)凈利潤(rùn)規(guī)模第二高。
對(duì)比同行，牧原在上半年的凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超同行業(yè)上市公司。已發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市豬企中，凈利潤(rùn)增速較高的正邦科技未超過265%，新希望凈利潤(rùn)增速則在165%以內(nèi)。
與2024年不同的是，今年包括牧原在內(nèi)的豬企，大多數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并非來自生豬銷售均價(jià)的提升，而是生豬出欄量的增長(zhǎng)以及生豬養(yǎng)殖成本的下降。今年上半年，行業(yè)供需關(guān)系基本平衡，生豬價(jià)格大部分在14元-15元/公斤區(qū)間浮動(dòng)，豬價(jià)與去年相比降幅明顯，但行業(yè)仍保持盈利狀態(tài)。
牧原大擴(kuò)張時(shí)代告一段落，面對(duì)前期擴(kuò)張帶來的負(fù)債壓力，其正將更多精力放在削減負(fù)債、降低成本等方面。
今年牧原提出將整體負(fù)債規(guī)模降低100億元的目標(biāo)，截至今年二季度末，其負(fù)債總額為1045.20億元，相比年初下降約56億元，降負(fù)債目標(biāo)已完成過半。財(cái)報(bào)顯示，今年6月末，牧原資產(chǎn)負(fù)債率為56.06%，較年初下降2.62個(gè)百分點(diǎn)。
8月20日晚間，時(shí)代周報(bào)記者從牧原股份業(yè)績(jī)交流會(huì)上了解到，上半年牧原在降負(fù)債方面重點(diǎn)聚焦應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，未來降低短期借款是其降負(fù)債目標(biāo)的主要發(fā)力點(diǎn)。
截至8月21日收盤，牧原股份股價(jià)收漲5.71%至50.21元/股，總市值為2742.86億元。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
屠宰肉食業(yè)務(wù)上半年約虧損1億
牧原主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖銷售、生豬屠宰，其營(yíng)收也主要由這兩大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。
養(yǎng)殖（主要產(chǎn)品是生豬）是牧原的壓艙石業(yè)務(wù)，上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收為754.46億元，貢獻(xiàn)98.67%的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)34.68%。牧原的另一大業(yè)務(wù)是屠宰、肉食，這項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年為其貢獻(xiàn)193.45億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)93.83%。
上述兩大業(yè)務(wù)之間存在交叉重疊，牧原所有屠宰的生豬都來自公司自有養(yǎng)殖場(chǎng)，其將生豬屠宰后向下游出售白條、分割品等豬肉產(chǎn)品。
財(cái)報(bào)顯示，上半年，牧原共銷售商品豬3839.4萬頭，包括向屠宰肉食類公司合計(jì)銷售1138.8萬頭。
現(xiàn)階段，養(yǎng)殖和屠宰肉食在牧原內(nèi)部承擔(dān)不同任務(wù)。牧原在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域已屬頭部，2024年牧原約7160萬頭的生豬出欄量遠(yuǎn)超第二名溫氏股份的3018萬頭。但在調(diào)控產(chǎn)能的背景下，至少未來一兩年內(nèi)生豬出欄量或難再出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，牧原的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)或許也更傾向穩(wěn)定而非高增長(zhǎng)。
屠宰、肉食業(yè)務(wù)則是被牧原寄予厚望的第二增長(zhǎng)曲線，另一方面，牧原或許也希望通過布局高毛利的肉制品，提升其單位商品豬的毛利。參考主業(yè)為屠宰和肉制品的雙匯發(fā)展（000895.SZ），2024年其屠宰業(yè)毛利率為4.58%，而肉制品業(yè)毛利率為35.67%。
牧原從2019年開始發(fā)展屠宰肉食業(yè)務(wù)，前期經(jīng)歷高速發(fā)展，目前年產(chǎn)能達(dá)到2900萬頭。上半年，牧原共計(jì)屠宰生豬1141.48萬頭。
但該業(yè)務(wù)目前仍未為牧原帶來正向利潤(rùn)貢獻(xiàn)，時(shí)代周報(bào)記者從牧原2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上獲悉，其屠宰肉食業(yè)務(wù)上半年產(chǎn)能利用率提升至78.72%，虧損1億元左右，同比大幅減虧。
牧原高管在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，屠宰肉食業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率提升背后是整個(gè)銷售渠道容量的快速增長(zhǎng)，以及主要工廠運(yùn)營(yíng)精細(xì)化的提升，這也是該業(yè)務(wù)相比去年同期大幅減虧的主要原因。“未來肉食更多會(huì)順應(yīng)市場(chǎng)的變化，對(duì)渠道容量進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們對(duì)于下半年到明年屠宰肉食業(yè)務(wù)盈利情況的好轉(zhuǎn)比較樂觀。”
當(dāng)前牧原已暫停屠宰肉食業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張。牧原在今年6月的投資者交流活動(dòng)中表示，目前沒有新增屠宰肉食業(yè)務(wù)產(chǎn)能的計(jì)劃，公司會(huì)在已投產(chǎn)的屠宰產(chǎn)能基礎(chǔ)上，通過銷售渠道的開拓提升整體產(chǎn)能利用率，同時(shí)不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升分割品的占比以改善盈利水平。
年底能繁母豬再減13萬頭
控產(chǎn)能不僅體現(xiàn)在牧原的屠宰肉食業(yè)務(wù)上，也包括整個(gè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。今年以來，牧原持續(xù)下調(diào)能繁母豬存欄。去年12月底，其能繁母豬存欄量為351.2萬頭，今年二季度末降至343萬頭。
牧原高管在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，今明兩年，公司將積極響應(yīng)國(guó)家生豬產(chǎn)能調(diào)控號(hào)召，具體舉措包括調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模，有序淘汰低產(chǎn)低效母豬；控制生豬出欄體重以及全面停止向二次育肥客戶銷售育肥豬。
根據(jù)牧原計(jì)劃，今年年底公司還要再減少13萬頭能繁母豬至330萬頭，且短期內(nèi)不考慮新增母豬；生豬出欄均重今年目標(biāo)降至120公斤，“預(yù)計(jì)本月底公司將完成這一均重目標(biāo)?！蹦猎硎?。
牧原下調(diào)能繁母豬存欄源于當(dāng)前全國(guó)生豬產(chǎn)能偏高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月末全國(guó)能繁母豬存欄4043萬頭，為正常保有量的103.7%，接近產(chǎn)能調(diào)控合理區(qū)域上限。
今年以來，國(guó)家相關(guān)部門多次出手調(diào)控母豬產(chǎn)能和二次育肥。7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，提出要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。
接下來農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將繼續(xù)引導(dǎo)調(diào)減百萬頭能繁母豬。根據(jù)央視新聞近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將實(shí)施有效的生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，全國(guó)需要再調(diào)減約100萬頭產(chǎn)能，能繁母豬總量保持在3950萬頭左右。
能繁母豬存欄量決定后續(xù)生豬出欄量，牧原將能繁母豬存欄量降至330萬頭，是否會(huì)對(duì)其生豬出欄量及降成本目標(biāo)帶來不利影響？
牧原高管在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，公司調(diào)減能繁母豬數(shù)量對(duì)今年降本目標(biāo)影響不大?！爱?dāng)下產(chǎn)能調(diào)整影響的是明年的出欄量，不會(huì)對(duì)今年生產(chǎn)計(jì)劃帶來太大影響，我們對(duì)今年成本下降目標(biāo)比較堅(jiān)定。”
在降成本成為行業(yè)大勢(shì)的背景下，牧原也在不斷降低養(yǎng)殖成本以提升盈利水平。2024年底，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本降至約13元/kg，全年生豬養(yǎng)殖完全成本約14元/kg。今年以來，其養(yǎng)殖成本從1月的13.1元/kg逐月下降至7月的11.8元/kg。牧原在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，今年以來成本下降均來源于生產(chǎn)成績(jī)改善與單位期間費(fèi)用下降。
牧原為今年制定的成本目標(biāo)為全年平均12元/kg，年底計(jì)劃降至11元/kg。上述牧原高管表示，公司后續(xù)降本路徑主要為種豬育種、健康管理等。
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