H&H International Investment（段永平美股持倉主體）披露的最新13F文件顯示，截至2025年1季末，組合整體持倉市值大約120億美元，較去年底的145億美元下降了16%左右。
持股結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了不少變化，如下表所示：
數(shù)據(jù)來源：Whalewisdom，截至2025年3月31日
相對于之前的季度調(diào)倉，今年1季度，段永平很忙，持倉從8個增加到11個。簡單說，就是：減蘋果谷歌、新進AI巨頭、增持拼多多。
延伸閱讀：段永平罕見露面，談及巴菲特黃崢軼事，強調(diào)最重要的是“做對的事情和把事情做對”……
持有拼多多9億美元，位列第三大重倉
拼多多這邊還是段永平比較明確的表達(dá)。雖然在去年四季度已經(jīng)將持倉加到723萬股，但今年一季度段永平仍選擇繼續(xù)增持，最新持股數(shù)量達(dá)到775萬股，市值超過9億美元，位居第三大重倉。
段永平是拼多多的天使投資人，他一路都在說自己看不太懂拼多多的模式， “投拼多多確實是因為喜歡黃崢”。
而這一路在二級市場買拼多多的操作就有點意思，感覺看得越來越有點懂了……
段永平在2023年3季度曾經(jīng)買入一丟丟拼多多，15萬股，但到當(dāng)年底就清掉。波段做的很漂亮，買入當(dāng)季的成本價大約也就80多美元，到年底時已經(jīng)漲到146美元了。
等到2024年1季度回調(diào)一些又買入小倉位，2季度賣掉一點點，3季度才開始了此輪真正意義上的增持之旅。
不算一時興起。
2024年8月27日段永平在雪球上說，“開始賣點（拼多多）put，雖然對PDD的商業(yè)模式還不是完全懂，但這些年看來看去還是覺得蠻有意思的?！?span style="display:none">b8m即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
段永平今年1月5日回母校浙江大學(xué)的交流中，繼續(xù)盛贊黃崢，還說“目前來說，中國企業(yè)真正做到全球化的，大概也就拼多多和抖音，其他的企業(yè)可能更多是局部性的全球化?！?span style="display:none">b8m即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
蘋果持倉比例降到63%
跟拼多多相對的是蘋果，持倉量繼續(xù)在減少。
雖然蘋果依然是H&H的第一大重倉，但今年一季度又減少16%，目前持倉股數(shù)為3422萬股，市值76億美元，占組合比重下降到63%。
2024年6月底時，蘋果在段永平的持倉中接近81%的占比，主要還是蘋果股價漲勢彪悍，市值狂奔。
“獨寵”蘋果的段永平在當(dāng)年8月份還說到，“我沒覺得蘋果就貴得不行，我只是覺得蘋果不再那么便宜了而已。我賣點Option，感覺也還不錯?！?span style="display:none">b8m即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
從去年2季度以來的蘋果減倉行為，段永平去年12月3日特意發(fā)聲澄清，“我沒主動賣過蘋果??！”應(yīng)該通過賣call被動賣股票了。
相比而言，巴菲特這一季對蘋果是“按兵不動”。
新入手微軟、英偉達(dá)和臺積電
相比之下，新進的三只股票很有意思。
微軟、英偉達(dá)、臺積電，這三家公司分別代表了AI生態(tài)鏈上的“接口、算力、制造”，段永平都買了一點，分布極為均衡。加起來持倉市值大約是2.2億美元。
但實話說，作為一向偏好簡單生意、且以看懂為標(biāo)準(zhǔn)的投資人，用這么點倉位買，本身也說明不了太多問題。
而他在雪球上的發(fā)言也印證了這一點。段永平3月中旬在雪球回應(yīng)說，自己以92.52美元買了10萬股英偉達(dá)，“就當(dāng)買點彩票”，還順手賣了個看漲期權(quán)。
關(guān)于英偉達(dá)，段永平說的也很多。他不諱言自己對英偉達(dá)感興趣。
“英偉達(dá)確實厲害的，而且目前似乎看不到誰能對英偉達(dá)有威脅。目前我沒能明白的是：他們的這種壟斷到底能持續(xù)多久？對英偉達(dá)芯片的需求到底能持續(xù)多久？
如果整不明白就很難下重手。下不了重手說啥都沒啥意義?！?span style="display:none">b8m即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
谷歌和阿里都被減的有點多
其他持倉方面，伯克希爾持股數(shù)減少了6.62%。但是，鑒于伯克希爾今年1季度股價完全不顧大盤走勢，還在不斷創(chuàng)新高，所以，雖然減少了股數(shù)，但在組合中的持倉占比反而增加到了15%。而去年底時是11.31%。
谷歌這季又被砍了70%，持倉比例已經(jīng)降到不到1.5%，從去年底的第三大重倉股位置滑落到第六名。
阿里巴巴持股被減了27%，但也是憑著1季度自身股價上漲，在組合中的持倉占比不降反升，增加到4.4%。1季末的持倉市值大約5.27億美元。
西方石油繼續(xù)微幅加倉；迪士尼和莫德納則在邊緣地帶，分別被減持了3%和近一半。尤其是莫德納，持倉市值僅有200多萬美元，已經(jīng)可以忽略不計了。
段永平談投資（最近一年）
1、如果不懂，作業(yè)是抄不了的。如果懂了，不需要抄。投資非常簡單，就是買生意。搞懂投資唯一的辦法就是搞懂生意。
2、當(dāng)然，對搞不懂生意的人們理財是另外一個辦法，比如買S&P500指數(shù)或者QQQ這類指數(shù)。
3、三年的（凈利潤預(yù)測）估計并沒有太大的意義，但保守估計一下10年、20年的凈利潤，再和自己的機會成本對比一下，其實就很容易判斷這筆投資是不是合適于自己了。
假設(shè)一家公司未來20年的復(fù)合增長率是1%，目前利潤是100億，市值1000億，你愿意投嗎（可能也比存銀行好，但你的錢可能會有更好的去處）？
如果20年的復(fù)合增長的數(shù)據(jù)變?yōu)椋?1%，3%，5%，10%，15%（大家可以假設(shè)任何比例去得出不同結(jié)論的），目前年利潤80億，市值2000億，你愿意投嗎？
所謂“愿意投”就是20年后看回來，你把錢放在你能放的最合算的地方了。
4、“最簡單的對比機會成本”其實就是銀行利息和國債利息的最高值。
如果無法大致判斷一個企業(yè)未來10年、20年的基本利潤，其實作為一個投資人就不該碰這個公司，但投機是可以的。
這里基本利潤指的是至少能賺多少錢。如果能判斷出來一家公司未來至少能賺多少錢后，其實就是個小學(xué)算術(shù)題了。
5、20年的角度可以抹平一些（不是全部）不確定因素，提高投資的確定性。投資有風(fēng)險指的是那些一直存在的不確定因素，所以拉長時間看會容易看很多。
6、投資一定要用閑錢，不然大概率是難受的。閑錢指的是三五年以上不需要用的錢。“哪怕虧光了”是賭徒的想法。虧錢是會影響生活的，至少會影響心情，對絕大多數(shù)人而言。
7、不考慮市場但是要衡量買入價格，不然就變成追高了。投資是需要回報的，需要一直考慮機會成本。持有=買入就是這個意思。
8、其實我的想法很簡單，就是我管的錢一定要戰(zhàn)勝通脹，不然我就虧錢了。所以，首先要找自己看得懂的好公司。
9、好公司一般都有點貴，直接買老是覺得有點下不了手，但賣個put，就算最后買不到股票，年化十幾個百分點的收入也還是可以的嘛。這里并沒有一個所謂的賣Option的策略，最重要的還是也只能是找到好公司。
10、我并不追求所謂的“最好的”投資策略，我也不可能每天去辦公室上班（我確實有個辦公室，到目前為止只去看過一次）。
不客氣滴說，如果我全天候做投資，我的回報肯定可以高一些，但我為什么要這么做？
我目前這個辦法其實還是蠻有效的，一個人可以管人家兩三百號人管的錢，而且好像過去20年表現(xiàn)都還不錯哈（但并不總是能贏S&P500），絕大部分時間里我都是滿倉或者實質(zhì)性滿倉的。
11、商業(yè)模式好的企業(yè)股價最終會上來，這是我的常識，但同意的人可能連10%都不到，不然不會那么多人在投資上賺不到錢的。
12、這世界上沒人不想賺快錢的，知其不可為非常重要。
13、當(dāng)你覺得焦慮的時候就說明你沒搞懂你買的生意，那你就該離場了。買了不懂的生意是很容易焦慮的，也很難拿住。
14、拿著好公司比爬山要簡單甚至容易很多，如果你能確定拿著的是“好公司”的話。如果你不知道拿著的是不是好公司，那你堅持什么？
爬山這種事情對很多人是需要堅持的，拿著好公司的時候為什么會有要堅持的感覺？是因為你不喜歡嗎？（來源：聰明投資者）
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