“我行推出了一款春節(jié)專享理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)會比同期限、同類型的理財產(chǎn)品高出5到10個基點，但發(fā)行時有區(qū)域限制，主要是為了通過控制規(guī)模來保障收益率。”某中小銀行資管部人士告訴記者，該行主要從投資端與渠道端兩方面做高該產(chǎn)品收益率：投資端方面，會將存量高利率存款等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向該產(chǎn)品傾斜；渠道端方面，會聯(lián)合該行零售部降低產(chǎn)品管理費與銷售費。
事實上，不只是節(jié)假日特別款產(chǎn)品，多位銀行及銀行理財公司人士向中國證券報記者證實，市場上出現(xiàn)了類似于櫥窗基金的特別款理財產(chǎn)品——高收益打榜產(chǎn)品，發(fā)行前期以高收益率吸引投資者，一段時間后產(chǎn)品收益率將“腰斬式下跌”。
“一切都是為了上量?，F(xiàn)在理財行業(yè)競爭激烈，有些理財機(jī)構(gòu)怎么奪眼球、怎么好賣就怎么來。一開始會推出一兩千萬元的小規(guī)模理財產(chǎn)品，因為規(guī)模小所以很容易做高收益率。然后在鋪渠道時，由于歷史業(yè)績好看，代銷機(jī)構(gòu)就會將它們放在推薦榜單前列。產(chǎn)品放開申購額度后，迅速吸引幾億元甚至十幾億元的資金進(jìn)來，但如此高的收益率無法長期持續(xù)，過一段時間就會掉下來。這在業(yè)內(nèi)不是秘密，甚至?xí)秀y行渠道方主動來問詢相關(guān)事宜?！蹦忱碡敼救耸扛嬖V記者。
●本報記者 張佳琳
高收益率特別款產(chǎn)品攬客
“每逢春節(jié)、國慶節(jié)等重要節(jié)假日，一些理財機(jī)構(gòu)會推出特別款理財產(chǎn)品，也會加大客戶營銷力度，以一定的收益率優(yōu)勢來增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。有的理財機(jī)構(gòu)會用降費等手段來提高產(chǎn)品收益率，類似于薄利多銷，目的在于制造品牌效應(yīng)，提高市場占有率?！蹦吵巧绦欣碡敼救耸扛嬖V記者。
春節(jié)假期前后，居民與機(jī)構(gòu)手頭資金較為充裕，記者注意到，不少銀行及銀行理財公司會聚焦客戶的資金增值需求，發(fā)行春節(jié)專享理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)大多在2%-4%區(qū)間，其中不乏業(yè)績比較基準(zhǔn)上限超3%的吸睛產(chǎn)品。相較于一般的理財產(chǎn)品，此類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)往往高出一截。例如，禾城農(nóng)商行推出的2025年春節(jié)專享PR2級理財產(chǎn)品，期限類型為3-6個月，業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.2%-2.9%，銷售區(qū)域為浙江省。而該行同期限、同風(fēng)險等級的理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.05%-2.75%。
除了產(chǎn)品名稱帶有“春節(jié)”二字的特別款產(chǎn)品，春節(jié)前夕記者走進(jìn)某股份行網(wǎng)點，該行客戶經(jīng)理小吳還向記者介紹了其他特別款產(chǎn)品，“有理財機(jī)構(gòu)在春節(jié)假期前后、年末季末等特殊節(jié)點，為了吸引資金，會階段性提高產(chǎn)品收益率?！?/span>
小吳說：“低風(fēng)險的現(xiàn)管類理財產(chǎn)品，底層資產(chǎn)往往是貨幣基金或銀行存款，注定了此類產(chǎn)品的收益率不會太高。然而，現(xiàn)在有部分新發(fā)的現(xiàn)管類理財產(chǎn)品收益率超3%，但收益率每天都會變化，維持一段時間后，收益率就會掉到1.5%左右的正常水平。因為前期表現(xiàn)好，這種產(chǎn)品很容易售罄?！庇浾叽蜷_多家銀行App發(fā)現(xiàn)，部分銀行代銷的多只現(xiàn)管類理財產(chǎn)品7日年化收益率超3%，而一段時間后，收益率出現(xiàn)大幅下跌。
某國有行理財公司人士告訴記者，此類產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)被稱為打榜產(chǎn)品，“投資者買理財產(chǎn)品時，最先關(guān)注的肯定是收益率表現(xiàn)。高收益率產(chǎn)品很吸睛，非常好賣，銀行渠道特別喜歡這種產(chǎn)品。有的理財機(jī)構(gòu)為了迎合渠道需求，特意推出此類產(chǎn)品，也會為自家引流。但我們公司出于求穩(wěn)的考慮，沒有做這類產(chǎn)品”。
打榜產(chǎn)品的神秘操作
談及打榜產(chǎn)品的具體做法，有理財公司人士向記者表示：“新發(fā)產(chǎn)品時，理財機(jī)構(gòu)會控制產(chǎn)品規(guī)模，有時渠道端也會幫忙鎖定額度。規(guī)模小就好做收益，機(jī)構(gòu)將高收益率的優(yōu)先股、快要到期且收益率比較高的存款和信用債等資產(chǎn)放進(jìn)去，拉高理財產(chǎn)品收益率。等收益率上來就放開申購額度。由于產(chǎn)品歷史業(yè)績好，渠道端自然愿意推薦。但這種高收益率難以長期持續(xù)?！?/span>
此外，也有銀行理財公司人士向記者表示，有些理財機(jī)構(gòu)會借助信托計劃短暫拉高理財產(chǎn)品收益率，“信托計劃有側(cè)袋機(jī)制，有些理財機(jī)構(gòu)以信托為通道，將超額收益劃入信托計劃形成側(cè)袋。前段時間，債券市場表現(xiàn)不錯，部分機(jī)構(gòu)積累了一些超額收益，會把這些收益通過信托計劃調(diào)節(jié)給打榜產(chǎn)品”。
談及打榜的目的，另一家理財公司人士告訴記者：“現(xiàn)在渠道端在推薦理財產(chǎn)品時做法都比較透明，部分銀行會將同類型的代銷理財產(chǎn)品放在一起，按照收益率從高到低排序。哪只產(chǎn)品收益率高就放在前面推薦，這就是我們所說的‘榜’。比如，一款理財產(chǎn)品正常做，收益率始終都是2%左右，可能一直打不了榜。但如果前期收益率超3%，后期掉到1%左右，那么就有可能打榜，登上銀行App的推薦首頁?！?/span>
“一切都是為了上量，現(xiàn)在理財機(jī)構(gòu)都在卷規(guī)模，產(chǎn)品好賣才是硬道理?！闭劶袄碡敊C(jī)構(gòu)做高收益率的動力，不少銀行及銀行理財公司人士向記者表示，其來自提高產(chǎn)品規(guī)模、增加市場份額的執(zhí)念。有銀行資管部人士向記者表示，有些理財機(jī)構(gòu)推出幾款打榜產(chǎn)品，在多家銀行銷售，從而給客戶留下該機(jī)構(gòu)產(chǎn)品收益率較高的印象，吸引更多客戶，這有利于旗下理財產(chǎn)品的銷售。
“誰擁有更多客戶，誰的話語權(quán)就更強(qiáng)?！敝薪鸸狙袌笳J(rèn)為，理財公司僅擁有少量的直銷客戶，大多數(shù)理財產(chǎn)品投資者是銀行的客戶。銀行也希望能夠優(yōu)選全市場的理財產(chǎn)品，為客戶提供更好的持有體驗。因而，在產(chǎn)品銷售過程中，銀行渠道的話語權(quán)往往更強(qiáng)，會對準(zhǔn)入產(chǎn)品提出更為苛刻的要求。
2024年理財行業(yè)產(chǎn)品增量主要集中于短期限固收類理財產(chǎn)品，長期限理財產(chǎn)品和多資產(chǎn)理財產(chǎn)品發(fā)行較少。而債市利率持續(xù)下行，也讓固收類理財產(chǎn)品更加難以形成差異化優(yōu)勢。上述因素共同導(dǎo)致理財產(chǎn)品競爭加劇，理財規(guī)模增長動能難以延續(xù)，從而滋生了部分理財機(jī)構(gòu)的打榜行為，以期產(chǎn)品能夠獲得銀行渠道和投資者的青睞。
破解產(chǎn)品同質(zhì)化難題
在清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒看來，在低利率環(huán)境延續(xù)、存款“手工補息”被叫停以及債市走牛等因素推動下，我國銀行理財市場容量顯著提升。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2024年）》，截至2024年12月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模29.95萬億元，較2024年初增長11.75%。
田軒表示，對標(biāo)資產(chǎn)管理市場高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，銀行理財市場仍面臨一些結(jié)構(gòu)性問題。具體而言，一是產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，權(quán)益類產(chǎn)品占比過低。二是市場可持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。為保持市場競爭力，理財機(jī)構(gòu)降低產(chǎn)品費率和起購門檻，增大了其降本增效提質(zhì)的難度。三是監(jiān)管容忍度和顆粒度有待提升。目前，我國銀行理財資金參與權(quán)益類投資仍受到一些限制，各類估值平滑機(jī)制面臨整改壓力。
一直以來，銀行理財產(chǎn)品的同質(zhì)化問題備受市場詬病。有理財公司人士告訴記者，在競爭激烈的市場環(huán)境下，現(xiàn)管類理財?shù)犬a(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)品收益率差距小，所以會有理財機(jī)構(gòu)采用非常規(guī)手段來吸引客戶。銀行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新極為重要，一些銀行理財公司正圍繞投資策略、產(chǎn)品形態(tài)等維度加大創(chuàng)新力度，抓緊研究指數(shù)型權(quán)益類理財產(chǎn)品。
近日，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》聚焦中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列更加具體的舉措。業(yè)內(nèi)人士表示，對銀行理財公司而言，其布局權(quán)益市場面臨投研能力有限、客戶接受度不高等問題。未來銀行理財公司將加大多資產(chǎn)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和布局力度，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，加快理財資金入市步伐。
光大理財表示，未來將研究發(fā)行“+定增策略”的長期限（18個月以上）公募類“固收+”理財產(chǎn)品，通過產(chǎn)品擴(kuò)容滿足更多投資者參與資本市場的需求。同時，鎖價定增項目具備更優(yōu)的溝通時效和更強(qiáng)的信息透明度，光大理財也將積極豐富陽光紫、陽光藍(lán)產(chǎn)品體系，探索通過私募專項產(chǎn)品引導(dǎo)中長期資金入市。
“未來，銀行理財市場需進(jìn)一步瞄準(zhǔn)‘量價雙優(yōu)’的結(jié)構(gòu)性改革求效益，持續(xù)增強(qiáng)市場韌性，發(fā)揮更為強(qiáng)大的資產(chǎn)穩(wěn)定器作用。”田軒認(rèn)為，銀行理財機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展?fàn)I銷渠道。開發(fā)多元化理財產(chǎn)品，特別是權(quán)益類和混合類產(chǎn)品以滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需求。同時，拓寬理財產(chǎn)品銷售渠道，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等新興技術(shù)作用，推動業(yè)務(wù)管理模式變革。
此外，田軒認(rèn)為，銀行理財機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，提升投資能力。進(jìn)一步加強(qiáng)銀行理財機(jī)構(gòu)的投資能力建設(shè)，通過引進(jìn)專業(yè)人才、調(diào)整多元化投資策略等方式，提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，提高理財產(chǎn)品的投資收益率，同時分散風(fēng)險。
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