2025年一季度,在成本邏輯主導(dǎo)下,錳硅價(jià)格呈沖高回落態(tài)勢(shì)。作為錳硅的關(guān)鍵原料,錳礦供應(yīng)在一季度出現(xiàn)顯著變化:格魯特島碼頭修繕進(jìn)度緩慢,致使South32旗下澳礦發(fā)運(yùn)延期;康密勞公司2月加蓬錳礦對(duì)華發(fā)運(yùn)量主觀減半。在成本端推動(dòng)下,錳硅盤面價(jià)格從6100元/噸一路攀升至7400元/噸附近。但進(jìn)入2月后,錳礦價(jià)格上漲使得進(jìn)口利潤(rùn)高企,大型礦商借機(jī)出貨鎖定利潤(rùn),中小礦商被迫降價(jià)銷售,礦價(jià)由此開啟下行通道,錳硅盤面價(jià)格也隨之從7400元/噸回落到5900元/噸左右。
清明節(jié)后,受“對(duì)等關(guān)稅”政策影響,黑色商品資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)明顯加劇。展望二季度,錳硅市場(chǎng)交易節(jié)奏建議先聚焦宏觀層面,再關(guān)注產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)。
錳礦成關(guān)鍵影響因素
3月至4月中旬,錳硅成本中樞顯著下移。以內(nèi)蒙古、寧夏產(chǎn)區(qū)為例,內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本從6173元/噸降至約5926元/噸,寧夏產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本從6235元/噸降至約5894元/噸,降幅在247~341元/噸。從成本構(gòu)成來看,電價(jià)及化工焦價(jià)格波動(dòng)較小,而錳礦價(jià)格變動(dòng)成為影響錳硅成本重心的關(guān)鍵因素。下游工廠利潤(rùn)欠佳,對(duì)原料采購采取壓價(jià)策略,南非、澳大利亞、加蓬等錳礦現(xiàn)貨價(jià)格紛紛回落,經(jīng)測(cè)算,錳礦價(jià)格下跌對(duì)錳硅價(jià)格重心的影響達(dá)256元/噸。
展望二季度,高價(jià)刺激下,加納、科特迪瓦等非主流錳礦供應(yīng)增加,全球錳礦發(fā)運(yùn)缺口持續(xù)收窄。South32公司2024年三季報(bào)顯示,澳礦出口銷售有望于2025年5月恢復(fù)。預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期我國錳礦到港量將逐步增多,礦價(jià)面臨下行壓力。
市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎
3月錳硅市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)。當(dāng)月錳硅產(chǎn)量達(dá)90萬噸,而即便計(jì)入收儲(chǔ)需求,同期市場(chǎng)需求量約為84萬噸,供需失衡致使表內(nèi)總庫存持續(xù)累積。二季度,錳硅市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向供需雙弱格局,偏高的庫存水平將限制現(xiàn)貨價(jià)格的上漲空間。供應(yīng)端,受利潤(rùn)虧損影響,各產(chǎn)區(qū)工廠將陸續(xù)開啟檢修,錳硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降;需求端,隨著加征關(guān)稅影響逐步顯現(xiàn),錳硅下游鋼材出口外需壓力增大。鋼材市場(chǎng)供需矛盾加劇后,或倒逼粗鋼減產(chǎn),進(jìn)一步拖累錳硅需求。
當(dāng)前市場(chǎng)普遍對(duì)宏觀政策發(fā)力充滿期待。若后續(xù)政策刺激力度超預(yù)期,短期內(nèi)錳硅盤面價(jià)格或由宏觀因素主導(dǎo)。不過,從產(chǎn)業(yè)層面分析,未來錳礦到港量預(yù)計(jì)將顯著增加,這將推動(dòng)港口庫存逐步累積。在成本支撐持續(xù)弱化的背景下,錳硅大概率維持偏弱震蕩走勢(shì)。因此,建議產(chǎn)業(yè)客戶密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài),在價(jià)格反彈階段,精準(zhǔn)把握時(shí)機(jī)實(shí)施逢高套保策略。(作者單位:永安期貨)
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