近日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)顯示，目前保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已經(jīng)超過(guò)了4.4萬(wàn)億元。
從大類資產(chǎn)的配置比例看，固收類資產(chǎn)是險(xiǎn)資青睞的“壓艙石”，權(quán)益類資產(chǎn)的占比雖然有所增加，但拉長(zhǎng)周期看，仍有一定的提升空間。中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等上市險(xiǎn)企在2024年三季報(bào)中紛紛表示，提升了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例、推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在1月23日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企表示，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國(guó)有保險(xiǎn)公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭(zhēng)每年新增保費(fèi)30%用于投資股市，力爭(zhēng)保險(xiǎn)資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者在長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資方面的積極作用。
提升權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，是保險(xiǎn)公司做好資產(chǎn)負(fù)債匹配的客觀需要。保險(xiǎn)公司的負(fù)債端成本相對(duì)剛性，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率雖然經(jīng)歷了多次下調(diào)，但已售出的長(zhǎng)期險(xiǎn)保單預(yù)定利率仍保持在3%左右，再加上保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)管理成本，這就決定了保險(xiǎn)資金在投資端既需要配置安全穩(wěn)定的固收類資產(chǎn)，又需要盡最大努力提升投資收益。近幾年利率中樞持續(xù)下降，固收類資產(chǎn)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健收益水平面臨著挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，為險(xiǎn)資增配權(quán)益類資產(chǎn)、提高投資收益水平甚至獲取超額收益帶來(lái)了較大操作空間。
回顧2024年的險(xiǎn)資投資路徑不難發(fā)現(xiàn)，2024年險(xiǎn)資舉牌上市公司頻次創(chuàng)出新高，舉牌的險(xiǎn)企既有大公司也有中小險(xiǎn)企，被舉牌的上市公司分布于公共事業(yè)、銀行、能源等多個(gè)領(lǐng)域，呈現(xiàn)高股息、收益分紅穩(wěn)定的特征。
《實(shí)施方案》提出，對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行3年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，3年到5年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
權(quán)益類資產(chǎn)通常波動(dòng)較大，拉長(zhǎng)投資期限、適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置能夠在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)資如果加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，需要有長(zhǎng)周期考核機(jī)制配合，避免資管機(jī)構(gòu)為了當(dāng)期利潤(rùn)作出短期投資決策?？梢哉f(shuō)，《實(shí)施方案》細(xì)化了考核權(quán)重指標(biāo)，為險(xiǎn)資長(zhǎng)錢長(zhǎng)投、做好耐心資本創(chuàng)造了穩(wěn)定可持續(xù)的制度環(huán)境。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，險(xiǎn)資增配權(quán)益類資產(chǎn)，不僅有利于增厚投資收益，提升保險(xiǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更有助于塑造中長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的資本市場(chǎng)生態(tài)。有了保險(xiǎn)資金的試點(diǎn)和示范效應(yīng)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金等可以源源不斷地進(jìn)入資本市場(chǎng)，不僅可以帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，更將穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
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