6月25日,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)以固定利率、數量招標方式開展了3653億元逆回購操作。由于當日有1563億元逆回購到期,以逆回購口徑計算,央行公開市場實現凈投放2090億元。
除了逆回購操作外,6月25日央行還以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展3000億元MLF(中期借貸便利)操作,以保持銀行體系流動性充裕。對沖本月到期的1820億元MLF后,實現凈投放1180億元。截至目前,央行已連續(xù)4個月加量續(xù)作MLF。
“年中時點,流動性供求矛盾往往較為突出,市場對流動性的關注度比較高,疊加今年擾動因素增多,央行通過多種手段呵護流動性的意愿較強。”民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示,臨近季末,本周面臨萬億元存單集中發(fā)行,同時政府債凈繳款攀升至高位,跨季銀行負債端維持平穩(wěn)仍依賴央行投放。因此,在買斷式逆回購之外,央行通過MLF延續(xù)超額續(xù)作來投放中長期資金,進一步穩(wěn)定市場預期、助力資金面平穩(wěn)跨季,并緩解銀行體系中長期資金壓力。
中信證券首席經濟學家明明認為,6月份,3個月期、6個月期買斷式逆回購分別在月初和月中操作并提前公布招標信息,兩次操作后實現共計2000億元資金凈投放??紤]到6月份政府債發(fā)行壓力仍然存在,6月份央行通過MLF與買斷式逆回購組合操作的方式對沖短期資金面壓力??傮w上,中長期流動性實現凈投放,央行維持資金面延續(xù)穩(wěn)定偏松格局的態(tài)度明確。
展望后期資金面,溫彬分析稱,7月份,繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力將顯著增加,流動性缺口或達10000億元,僅靠市場自發(fā)調節(jié)或難以有效應對,央行的政策支持力度仍是關鍵變量。同時,從政府債發(fā)行節(jié)奏看,預計8月份至9月份將再迎年內供給高峰,月均凈融資規(guī)?;蜻_1.5萬億元至1.6萬億元,屆時銀行承接壓力加大,負債端對穩(wěn)定資金的需求升溫。
明明表示,5月份降息降準落地,再考慮到三季度政府債發(fā)行和前期流動性工具到期帶來的資金缺口規(guī)模不小,不排除央行延續(xù)維持MLF凈投放、買斷式逆回購凈投放的可能性。但從當前節(jié)奏來看,預計央行仍將以靈活公開市場操作對沖擾動,在維持流動性合理充裕的同時,加強對市場預期的引導,政策重心更多向優(yōu)化結構、增強傳導效率傾斜。
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