作者：上海數(shù)據(jù)交易所Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

２０２４年１１月２５日，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域首個馬陸葡萄ＲＷＡ項(xiàng)目發(fā)布，引起了社會各界的關(guān)注。農(nóng)業(yè)ＲＷＡ一方面可以通過農(nóng)產(chǎn)品溯源，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)化等助力智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)，另一方面為解決實(shí)體資產(chǎn)金融化面臨的真實(shí)性、透明性、流動性、經(jīng)濟(jì)性和共識性五重挑戰(zhàn)提供了新的探索路徑。同時，ＲＷＡ通過聯(lián)通真實(shí)世界和數(shù)字世界，優(yōu)化數(shù)據(jù)要素、資本要素等多要素市場資源配置，可以生成資產(chǎn)價值化新賽道，推動產(chǎn)業(yè)融合和數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

一、全球探索進(jìn)展

ＢＣＧ　和?。粒模模匮芯匡@示，全球非流動性資產(chǎn)的通證化將會產(chǎn)生約?。保丁∪f億美元規(guī)模的市場。國際清算銀行（ＢＩＳ）認(rèn)為ＲＷＡ是數(shù)字金融創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，能夠促進(jìn)全球金融市場的融合。通過將不同國家和地區(qū)的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)進(jìn)行通證化，打破了地域和傳統(tǒng)金融體系的限制，使得全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置更加便捷。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

美國資產(chǎn)通證化的底層資產(chǎn)以國債為主，如Ｓｕｐｅｒｓｔａｔｅ、Ｈａｍｉｌｔｏｎ　Ｌａｎｅ的私募基金等，均以美國國債作為底層資產(chǎn)。新加坡開始探索通證化資產(chǎn)發(fā)行，在國家層面重視資產(chǎn)通證化市場，將通證化資產(chǎn)分為證券型、支付型、其他（不具有資本市場特征）等三類。迪拜等阿聯(lián)酋成員國已成立虛擬資產(chǎn)監(jiān)管部門（ＶＡＲＡ），具備清晰的監(jiān)管框架和友好的發(fā)展環(huán)境。中國香港以監(jiān)管沙盒模式加快監(jiān)管創(chuàng)新，已推出四大通證化資產(chǎn)案例，２０２４年３月香港金管局推出穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒，預(yù)計(jì)明年年初穩(wěn)定幣能在香港發(fā)行，２０２４年８月香港金管局推出Ｅｎｓｅｍｂｌｅ項(xiàng)目沙盒促進(jìn)通證化應(yīng)用。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

二、ＲＷＡ的雙重內(nèi)涵和三個階段

ＲＷＡ（Ｒｅａｌ?。祝铮颍欤洹。粒螅螅澹簦螅?，英文直譯為真實(shí)世界資產(chǎn)，目前并沒有標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的官方定義，部分國家政府和監(jiān)管部門提出要關(guān)注這一新型資產(chǎn)表達(dá)形式，并可以參考相關(guān)加密資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)探索監(jiān)管框架。從各國實(shí)踐看，ＲＷＡ的內(nèi)涵有狹義和廣義之分。狹義ＲＷＡ是指通過區(qū)塊鏈技術(shù)將真實(shí)世界資產(chǎn)和數(shù)字世界資產(chǎn)進(jìn)行孿生的資產(chǎn)表達(dá)形式。本質(zhì)上是基于真實(shí)世界資產(chǎn)在數(shù)字世界生成可交易的權(quán)證（Ｔｏｋｅｎ）。廣義ＲＷＡ是資產(chǎn)價值化的新賽道，在聯(lián)通真實(shí)世界資產(chǎn)和數(shù)字世界資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，通過資本要素市場賦能數(shù)據(jù)等其他要素市場，充分釋放資產(chǎn)價值。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

ＲＷＡ包含資產(chǎn)準(zhǔn)備、資產(chǎn)發(fā)行，資產(chǎn)交易三個階段。資產(chǎn)準(zhǔn)備是指將真實(shí)世界資產(chǎn)的權(quán)屬、價值、收益等信息進(jìn)行明確，滿足鏈上數(shù)字資產(chǎn)表達(dá)的基本要求。資產(chǎn)發(fā)行包括資產(chǎn)上鏈后權(quán)證的有效生成和其孿生的交易標(biāo)的在金融市場的合規(guī)發(fā)行，其中第一步是資產(chǎn)上鏈，將準(zhǔn)備好的資產(chǎn)進(jìn)行上鏈存證，部署智能合約進(jìn)行自動收益核算、形成資產(chǎn)權(quán)證等工作；第二步是金融標(biāo)的物發(fā)行，指的是交易標(biāo)的在合規(guī)金融市場發(fā)行，依照持牌類金融機(jī)構(gòu)對交易標(biāo)的的要求，將鏈上資產(chǎn)進(jìn)行交易標(biāo)的開發(fā)，如證券類產(chǎn)品、支付類產(chǎn)品等。資產(chǎn)交易在規(guī)范的金融市場完成，完全依據(jù)金融市場的管理規(guī)范和監(jiān)管要求，合規(guī)開展相應(yīng)的金融交易活動。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

三、數(shù)據(jù)資產(chǎn)是真實(shí)世界資產(chǎn)

中國將數(shù)據(jù)作為與土地、勞動力、資本、技術(shù)并列的“第五大生產(chǎn)要素”，并通過一系列的政策安排推動數(shù)據(jù)要素市場化配置改革。經(jīng)過近年的發(fā)展，數(shù)據(jù)資產(chǎn)已成為數(shù)據(jù)價值化的重要載體，本質(zhì)上仍是一種真實(shí)世界資產(chǎn)，有以下特征：Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

數(shù)據(jù)資產(chǎn)是依附于實(shí)體資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生，經(jīng)產(chǎn)品化并形成交易合約后進(jìn)而形成的企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)。一般的，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值管理可以分為三個階段：數(shù)據(jù)資源化、數(shù)據(jù)產(chǎn)品化和數(shù)據(jù)資產(chǎn)化。原始數(shù)據(jù)通過加工、整合，實(shí)現(xiàn)原始數(shù)據(jù)向數(shù)據(jù)資源的形態(tài)轉(zhuǎn)變。之后面向一定的應(yīng)用場景，以數(shù)據(jù)需方為導(dǎo)向進(jìn)行數(shù)據(jù)產(chǎn)品的研發(fā)，進(jìn)而以交易合約為基礎(chǔ)，形成形態(tài)標(biāo)準(zhǔn)、邊界確定的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。最后，以數(shù)據(jù)產(chǎn)品為基礎(chǔ)形成企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為一項(xiàng)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)，可以在其資產(chǎn)負(fù)債表里進(jìn)行合法合規(guī)表達(dá)，成為企業(yè)價值的重要組成部分。２０２３年８月，中國財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理暫行規(guī)定》，圍繞數(shù)據(jù)資源是否可以作為資產(chǎn)入表，規(guī)范了企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理，強(qiáng)化相關(guān)會計(jì)信息披露，從２０２４年１月１日開始，企業(yè)開始按照政策規(guī)定將數(shù)據(jù)資源確認(rèn)為資產(chǎn)并納入財(cái)務(wù)報(bào)表。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

國家數(shù)據(jù)局正在加快研究制定培育全國一體化數(shù)據(jù)市場的政策文件，推動全國一體化數(shù)據(jù)市場建設(shè)。多地?cái)?shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)共建數(shù)據(jù)交易鏈，面向數(shù)據(jù)要素市場全產(chǎn)業(yè)全流程，提供數(shù)據(jù)交易基礎(chǔ)服務(wù)等。數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場作為數(shù)據(jù)要素市場的關(guān)鍵部分，通過與金融市場實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，可大大提高數(shù)據(jù)資產(chǎn)的配置效率。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

四、Ｕ２３５框架生成“真數(shù)據(jù)、金資產(chǎn)”

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基于數(shù)據(jù)要素交易市場在資產(chǎn)登記、基礎(chǔ)設(shè)施、制度保障、數(shù)商生態(tài)和市場互聯(lián)互通等方面的綜合優(yōu)勢，推動數(shù)據(jù)要素與ＲＷＡ優(yōu)勢互補(bǔ)相互融合，構(gòu)建出Ｕ２３５框架。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

圖：Ｕ２３５框架Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

Ｕ２３５框架基于ＲＷＡ核心理念，結(jié)合數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展特點(diǎn)，尊重?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)價值形成與釋放的客觀規(guī)律，依托數(shù)據(jù)交易市場提供的一整套基礎(chǔ)設(shè)施、制度規(guī)范、技術(shù)規(guī)范和數(shù)商生態(tài)。Ｕ２３５的核心是“互聯(lián)兩個世界、互通三個支柱、互創(chuàng)五大優(yōu)勢”。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

互聯(lián)“兩個世界”。Ｕ２３５框架的?。铡⌒徒Y(jié)構(gòu)聯(lián)結(jié)了真實(shí)世界與數(shù)據(jù)世界。真實(shí)世界是數(shù)據(jù)世界的基礎(chǔ)；數(shù)據(jù)世界是真實(shí)世界的映射，是真實(shí)世界資產(chǎn)的“數(shù)字孿生”。兩個世界相互依存、相互映射、融合發(fā)展，共同承載新型資產(chǎn)的全部價值。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

互通“三個支柱”。Ｕ２３５框架的?。铡⌒徒Y(jié)構(gòu)構(gòu)建了數(shù)據(jù)上鏈、收益上鏈和資產(chǎn)上鏈三個支柱。數(shù)據(jù)上鏈即鏈上實(shí)時反應(yīng)實(shí)體資產(chǎn)產(chǎn)生數(shù)據(jù)，追蹤實(shí)體資產(chǎn)運(yùn)營狀態(tài)，保障數(shù)據(jù)記錄透明、可追溯、不可篡改；收益上鏈即通過智能合約關(guān)聯(lián)資產(chǎn)收益信息及運(yùn)營信息，保證信息真實(shí)、完整；資產(chǎn)上鏈即資產(chǎn)信息和權(quán)益信息鏈上存證，提高ＲＷＡ資產(chǎn)真實(shí)性透明性，降低投資門檻提升交易效率。三者相互依存，共同推動ＲＷＡ的可持續(xù)管理。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

互創(chuàng)“五大優(yōu)勢”。Ｕ２３５框架的　Ｕ　型結(jié)構(gòu)具有真實(shí)性、透明性、流動性、經(jīng)濟(jì)性和共識性五大優(yōu)勢。真實(shí)性體現(xiàn)在能夠通過區(qū)塊鏈技術(shù)明確資產(chǎn)的真實(shí)存續(xù)狀態(tài)、運(yùn)營情況以及合規(guī)性；透明性體現(xiàn)在資金端能夠直接獲得資產(chǎn)收益信息，減少管理成本和人工干預(yù)；流動性體現(xiàn)在更便捷的資產(chǎn)表達(dá)，并依托合規(guī)的機(jī)制嫁接金融資本市場；經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)在能夠降低資產(chǎn)端對接資金端過程中中間交易成本；共識性體現(xiàn)在基于廣泛認(rèn)同的數(shù)據(jù)交易市場專業(yè)服務(wù)生態(tài)，能夠提升資金端對于資產(chǎn)端的高價值共識。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

Ｕ２３５框架為資產(chǎn)提供了規(guī)范、穩(wěn)妥、適應(yīng)性較強(qiáng)的框架，可以在保障資產(chǎn)真實(shí)、價值完整、資金通路順暢的條件下，實(shí)現(xiàn)真實(shí)世界資產(chǎn)與數(shù)據(jù)世界資產(chǎn)的各類要素的優(yōu)化配置，最終激活全要素生產(chǎn)率，是真正的“真數(shù)據(jù)、金資產(chǎn)”。。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

五、打造ＲＷＡ功能架構(gòu)

規(guī)范透明的披露功能。ＲＷＡ需要底層資產(chǎn)的價值、產(chǎn)權(quán)、交易等信息公開透明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要低成本和高效率的實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管。依托數(shù)據(jù)要素交易市場的制度體系和基礎(chǔ)設(shè)施，可以圍繞數(shù)據(jù)的登記、估值、交易、處置等全流程進(jìn)行信息披露。Ｕ２３５框架確保了數(shù)據(jù)記錄透明、可追溯、不可篡改和數(shù)據(jù)資產(chǎn)信息的動態(tài)披露，相關(guān)業(yè)務(wù)參與方和監(jiān)管部門可有效實(shí)時的查看和監(jiān)控資產(chǎn)運(yùn)行情況。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

自登共證的登記功能。在ＲＷＡ模式下，資產(chǎn)自登共證模式的實(shí)現(xiàn)依賴于Ｗｅｂ２．５運(yùn)行的各項(xiàng)工作機(jī)制。不同于線下真實(shí)世界中各機(jī)構(gòu)之間基于法律制度或交往關(guān)系形成互信，數(shù)字世界空間中的區(qū)塊鏈以純數(shù)學(xué)方式建立各節(jié)點(diǎn)之間的互信關(guān)系，保證了各連接點(diǎn)地位平等地互聯(lián)互通。ＲＷＡ持有者可以自主管理自己的資產(chǎn)，通過權(quán)益證明機(jī)制實(shí)現(xiàn)節(jié)點(diǎn)對自身權(quán)益的證明。各可信節(jié)點(diǎn)之間以“廣播機(jī)制”對其他節(jié)點(diǎn)發(fā)布信息，并形成節(jié)點(diǎn)間共識。相比于線下真實(shí)世界傳統(tǒng)的各類資產(chǎn)登記，資產(chǎn)持有人可實(shí)現(xiàn)“自己管理自己的資產(chǎn)，依據(jù)鏈上共識機(jī)制共證可信資產(chǎn)”，實(shí)現(xiàn)登記內(nèi)容真實(shí)有效、傳播迅速和安全穩(wěn)定。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

動態(tài)調(diào)整的估值功能。對底層資產(chǎn)的準(zhǔn)確評估是ＲＷＡ的核心。基于Ｕ２３５框架的數(shù)實(shí)融合新型資產(chǎn)，其估值需綜合評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)和其他實(shí)體資產(chǎn)。既要考慮相關(guān)的數(shù)據(jù)采集設(shè)備、數(shù)據(jù)傳輸設(shè)備和數(shù)據(jù)存儲設(shè)備等有形資產(chǎn)，又要評估其數(shù)據(jù)資產(chǎn)。特別是數(shù)據(jù)資產(chǎn)，占據(jù)ＲＷＡ資產(chǎn)價值的核心部分，是未來資產(chǎn)增值的重要源泉，更需要基于數(shù)據(jù)產(chǎn)品交易合約的情況開展科學(xué)、動態(tài)的評估。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

智能校驗(yàn)的合規(guī)功能。ＲＷＡ的基本前提，是在發(fā)行前對鏈下底層資產(chǎn)進(jìn)行全面盡職調(diào)查。對于ＲＷＡ的審計(jì)，需要確認(rèn)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)和其他實(shí)體資產(chǎn)的權(quán)屬，記錄底層資產(chǎn)的銷售合約及回款收入信息，并對資產(chǎn)進(jìn)行價值評估及收益分析。在ＲＷＡ體系中合規(guī)涉及多個方面，包括法律、金融和技術(shù)等領(lǐng)域的合規(guī)性檢查。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

穿透可信的監(jiān)管功能。Ｕ２３５框架將充分防范上述監(jiān)管風(fēng)險，在支付方式上將堅(jiān)持不以比特幣作為支付、清算的手段，以人民幣為支付與計(jì)價基礎(chǔ)；在融資工具上，不以ＲＷＡ作為直接籌資工具，金融市場、金融機(jī)構(gòu)與資金渠道安排符合監(jiān)管要求，在底層資產(chǎn)組織、法律合規(guī)、資金通道等方面嚴(yán)格符合相關(guān)地區(qū)的法律規(guī)定；在底層資產(chǎn)上，ＲＷＡ將以真實(shí)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，不與各類金融產(chǎn)品掛鉤。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

六、未來展望

Ｕ２３５框架為ＲＷＡ打造了保駕護(hù)航的“安全艙”，拓寬了企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中獲取資金支持的渠道，激活了龐大體量的沉睡資產(chǎn)價值。ＲＷＡ給當(dāng)前資產(chǎn)融資面臨的真實(shí)性、透明性、流動性、經(jīng)濟(jì)性和共識性五重挑戰(zhàn)提供了解決方案。隨著全社會對ＲＷＡ認(rèn)識不斷深化，產(chǎn)業(yè)實(shí)踐的不斷開展，相關(guān)制度和機(jī)制不斷完善，ＲＷＡ將為資產(chǎn)價值化提供新的賽道。Gx8即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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