2025年3月10日，找鋼集團順利在香港上市，這也是中國境內(nèi)首家通過De-SPAC模式登陸港交所的企業(yè)。2018年，找鋼集團向港交所提交上市申請，但2019年又主動終止。
7年之后，找鋼集團終于登上港交所舞臺。
找鋼集團創(chuàng)始人兼董事長王東在接受時代周報記者采訪時表示，De-SPAC是一種通過特殊目的并購公司（SPAC）與目標公司合并實現(xiàn)上市的創(chuàng)新方式，相比傳統(tǒng)IPO，時間更短、流程更簡單。隨著此次赴港上市，找鋼集團成為國際化上市公司，有望在云服務(wù)、物流板塊、國際化發(fā)展以及非鋼業(yè)務(wù)方面帶來幫助。
找鋼集團成立于2012年，主要通過連接鋼鐵交易行業(yè)的主要參與者至其數(shù)字化平臺，提供鋼鐵交易全鏈條的一站式B2B服務(wù)，包括線上鋼鐵交易、物流、倉儲與加工、軟件即服務(wù)（SaaS）產(chǎn)品以及大數(shù)據(jù)分析。根據(jù)灼識咨詢，按2023年線上鋼鐵交易噸數(shù)計，找鋼集團運營著中國最大的第三方鋼鐵交易數(shù)字化平臺。據(jù)招股說明書，截至2024年9月30日，找鋼集團平臺交易噸量超過4130萬噸，同比增長21.1%；平臺總交易額1529億元，同比增長11.61%。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
國內(nèi)首家通過De-SPAC方式在港交所上市企業(yè)
3月10日，找鋼集團通過De-SPAC模式登陸港股，成為中國境內(nèi)首家通過這一模式在港交所上市的企業(yè)。
SPAC全稱Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司，一般由創(chuàng)始人、管理團隊、天使投資人、私募股權(quán)基金等具有一定公信力和威望的人士發(fā)起設(shè)立。與傳統(tǒng)IPO不同，SPAC上市主體并沒有任何業(yè)務(wù)，只有一個有現(xiàn)金的殼公司。SPAC公司要在規(guī)定時間內(nèi)并購一家未上市企業(yè)，使后者間接獲得上市地位，這一過程被稱為De-SPAC。相比傳統(tǒng)IPO，通過De-SPAC實現(xiàn)上市，時間更短、流程更簡單。
De-SPAC上市機制自2022年初在港交所落地，要求比正常IPO更高，公司除了滿足IPO 標準，還針對性地引入了PIPE機制，PIPE金額需要達到公司估值的7.5%，且目標公司投資額的至少50%需來自至少3名機構(gòu)投資者，每家資產(chǎn)管理總值不低于80億港元。
香港首單De-SPAC交易發(fā)生于2024年10月，新加坡電商平臺Synagistics通過借殼香港SPAC公司匯德收購在港股上市，新公司為獅騰控股；找鋼集團是第二家通過De-SPAC交易登陸港股市場的公司。
王東向時代周報記者表示，De-SPAC模式的優(yōu)點是確定性強，它是先融資后上市，企業(yè)先引入獨立第三方投資者（PIPE）之后再去辦理證監(jiān)會備案、聯(lián)交所的聆訊。在此次IPO前，找鋼集團通過PIPE投資人已經(jīng)募集資金約5.326億港元，PIPE投資者包括徐州臻心、東英資管、東方資產(chǎn)管理等多家專業(yè)機構(gòu)。
找鋼集團此前發(fā)布的招股書顯示，本次赴港上市募資金額約25%預計將于未來五年用于加強服務(wù)供應；約20%將于未來五年用于擴大買家群體并增加其黏性；約20%將于未來五年用于加強數(shù)字化及技術(shù)能力；約25%將于未來五年用于探索跨行業(yè)擴張；約10%將用于營運資金及一般公司用途。
王東向時代周報記者表示，隨著公司登陸資本市場，將對業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來巨大的推動作用。
在交易板塊，成為上市公司知名度和品牌影響力會有較大幅度提升，有望進一步提升公司在大型央國企的采購比例。另外，登陸資本市場對于找鋼集團在云服務(wù)、物流板塊、國際化發(fā)展以及非鋼業(yè)務(wù)方面都將帶來幫助。
對于上市的時間安排，王東認為：“我覺得如果太早也不好，市場不會太關(guān)注，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺是一個新的賽道，資本市場上的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺標的很少見?！闭忆摷瘓F在資本市場需要經(jīng)歷投資者熟悉的過程，從對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺感到陌生、提出疑問、再到熟悉、了解，最后認可的過程。
今年政府工作報告提到，要培育一批既懂行業(yè)又懂數(shù)字化的服務(wù)商，加大對中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支持，要持續(xù)推進“人工智能+”行動，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢、市場優(yōu)勢更好結(jié)合起來。
王東認為，培育一批既懂行業(yè)又懂數(shù)字化的服務(wù)商，這對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展，有重要的促進作用，是一個機遇期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的機會窗口已經(jīng)打開。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)于全產(chǎn)業(yè)鏈的多方參與者，手中掌握著大量數(shù)據(jù)，對行業(yè)非常了解。發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)，可以有效發(fā)揮“智改數(shù)轉(zhuǎn)”的作用，促進傳統(tǒng)行業(yè)降本增效，提升行業(yè)內(nèi)企業(yè)運營質(zhì)量。
資產(chǎn)負債率高因優(yōu)先股？
找鋼集團的招股書顯示，截至2024年9月30日，平臺交易噸量超4130萬噸，同比增長21.1%。平臺GMV達1529億元，同比增長11.61%。財務(wù)數(shù)據(jù)方面，截至2024年1-9月份，找鋼集團營收為11.41億元，同比增長41.68%，公司毛利3.21億元，同比增長21.68%。經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤為708.6萬元，同比增長109.83%。
從財報上來看，找鋼集團的負債率較高。2021年至2024年前9個月，找鋼集團的資產(chǎn)負債率分別為176.16%、165.21%、154.72%和159.07%。
王東解釋稱，截至2024年前三季度，找鋼集團招股書所呈現(xiàn)的“按公允價值計入損益的金融負債”科目中68.22億元主要為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。根據(jù)國際財務(wù)報告準則（IFRS），此類融資工具需按公允價值計量，其賬面波動計入損益表所致的“虛虧”。上市后，優(yōu)先股將自動轉(zhuǎn)為普通股，對應的68.22億會全部計入權(quán)益科目，屬于資本市場常規(guī)操作，與經(jīng)營無關(guān)。
與此同時，應付款、應付票據(jù)方面，截至2024年前三季度，找鋼集團“貿(mào)易應付款項、應付票據(jù)及其他應付款項”99.4億元。王東表示，找鋼集團“貿(mào)易應付款項、應付票據(jù)及其他應付款項”與同期“貿(mào)易應收款項、預付款項及其他應收款項”的兩邊屬于對掛，這種財務(wù)結(jié)構(gòu)在供應鏈服務(wù)平臺中具有普遍性，其業(yè)務(wù)邏輯表現(xiàn)為：平臺作為交易中介，同步產(chǎn)生對下游客戶的收款義務(wù)（應付）和對上游供應商的付款權(quán)利（應收）。此類資金流轉(zhuǎn)模式在B2B電商領(lǐng)域?qū)儆谛袠I(yè)通行做法，本質(zhì)是通過資金周轉(zhuǎn)效率提升實現(xiàn)供應鏈協(xié)同，需結(jié)合具體業(yè)務(wù)場景評估其財務(wù)風險，而非真正意義上的負債。
此外，找鋼集團的招股書還到，公司的銀行借款和其他借款達6.02億元，包含了已貼現(xiàn)未到期的銀行承兌匯票2.13億。
王東向時代周報記者表示，2.13億銀行承兌匯票是公司日常結(jié)算收取的票據(jù)，貼現(xiàn)給銀行已實現(xiàn)資金回籠，無須再償還本金。根據(jù)國際財務(wù)報告準則（IFRS），需將已貼現(xiàn)未到期的銀行承兌匯票還原到“銀行借款”中。實際上，截至 2024 年三季度末,公司總資產(chǎn) 15.4億,實際資產(chǎn)有息負債率25.1% ,季末在手現(xiàn)金 4.35 億元，加上上市募資超過7億港幣，目前公司的流動性較為充裕。
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