4月7日，受關(guān)稅政策不確定性影響，亞太金融市場(chǎng)遭遇“黑色星期一”。
A股方面，截至收盤，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.50%。其中，蘋果概念股幾乎全線跌停。
立訊精密（002475.SZ）跌9.99%、藍(lán)思科技（300433.SZ）跌20.02%、歌爾股份（002241.SZ）跌10%、東尼電子（603595.SH）跌10.02%、共達(dá)電聲（002655.SZ）跌10.01%、恒銘達(dá)（002947.SZ）跌10%、國(guó)光電器（002045.SZ）跌9.99%、東山精密（002384.SZ）跌10.01%、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）跌19.99%。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
4月3日，美國(guó)政府宣布對(duì)美國(guó)的全球貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，其中對(duì)中國(guó)大陸征收的關(guān)稅稅率為34%，對(duì)越南、泰國(guó)、印度征收的關(guān)稅稅率分別為46%、36%、26%。
蘋果首當(dāng)其沖。新關(guān)稅政策公布后，蘋果公司股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日（4月3日和4月4日）遭遇重挫，市值蒸發(fā)了5333.6億美元（約合人民幣3.88萬億元）。
據(jù)央視新聞援引彭博社報(bào)道，目前蘋果公司90%的手機(jī)在中國(guó)組裝。這意味著，蘋果公司將不得不面臨一個(gè)艱難的選擇，是自行消化關(guān)稅成本還是將其轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
根據(jù)投行摩根士丹利的最新測(cè)算，對(duì)華加征關(guān)稅將使蘋果公司每年增加約85億美元的成本。路透社則援引分析人士的話稱，如果蘋果公司將關(guān)稅成本全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，iPhone16ProMax的在美零售價(jià)將從現(xiàn)在的1599美元上漲到2300美元（約合16750元人民幣）。
蝴蝶振翅，蘋果供應(yīng)鏈上的公司正在遭受怎樣的“颶風(fēng)”。
“果鏈”：影響有限
針對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”造成的影響，多家果鏈企業(yè)在公開渠道上進(jìn)行了回應(yīng)，有的表示影響有限，而有的強(qiáng)調(diào)全球化、多元化布局，能夠有效抵御地緣風(fēng)險(xiǎn)。
例如長(zhǎng)盈精密稱，公司2024年直接向美國(guó)地區(qū)交付的產(chǎn)品營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比重約為3%；東山精密表示，雖然公司外銷占比超過80%，但是直接出口到美國(guó)市場(chǎng)的收入占比不超過5%；勝宏科技則回應(yīng)稱，公司直接出口美國(guó)占比約3.5%，直接影響有限。
而果鏈巨頭藍(lán)思科技對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，截至目前，藍(lán)思科技在全球擁有9個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)基地，包括位于越南、泰國(guó)、墨西哥的生產(chǎn)基地及多個(gè)國(guó)際辦公駐點(diǎn)。公司通過從戰(zhàn)略上拓寬全球業(yè)務(wù)版圖，使自身的制造能力與全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相契合，滿足國(guó)際客戶在全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈需求。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)思科技2024年海外業(yè)務(wù)占比58%，其中大部分出口通過國(guó)內(nèi)保稅區(qū)完成，天然規(guī)避關(guān)稅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)海外組裝廠的零部件供應(yīng)，公司與海外客戶交易采用離岸價(jià)或向客戶收取運(yùn)費(fèi)交貨到指定目的地，由進(jìn)口方客戶承擔(dān)關(guān)稅繳納。該方案已在支持印度、越南等地整機(jī)量產(chǎn)中驗(yàn)證實(shí)效。
此外，藍(lán)思科技越南基地經(jīng)過8年發(fā)展，已建成覆蓋海外客戶的研發(fā)-生產(chǎn)-交付閉環(huán)體系，墨西哥基地則就近服務(wù)北美客戶，規(guī)模和效益逐步顯現(xiàn)。在關(guān)鍵原材料進(jìn)口端，藍(lán)思科技的玻璃基板采購(gòu)已形成日本、韓國(guó)等為主的供應(yīng)矩陣，且進(jìn)口方式為加工貿(mào)易保稅進(jìn)口，不涉及進(jìn)口關(guān)稅。
市值2300億元的果鏈龍頭立訊精密也回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司影響有限。
立訊精密表示，首先，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的背景下，公司始終將風(fēng)險(xiǎn)控制前置到戰(zhàn)略決策中，通過多元化客戶結(jié)構(gòu)、全球產(chǎn)能布局和核心技術(shù)自主創(chuàng)新，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)和地緣不確定性的影響。其次，目前具體稅率、關(guān)稅豁免的申報(bào)和裁決等情況還不太明確，但可以確定的是，在電子制造業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)中，通常與客戶商定采用FOB模式（Free On Board，“離岸價(jià)”），供應(yīng)鏈企業(yè)不需要承擔(dān)關(guān)稅，關(guān)稅由進(jìn)口商（客戶）承擔(dān)。據(jù)了解，立訊精密已在越南、印尼、馬來西亞、泰國(guó)、美國(guó)、墨西哥、羅馬尼亞等國(guó)家與地區(qū)搭建產(chǎn)能基地與研發(fā)中心，就近服務(wù)客戶，提升產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)，也為靈活配合客戶全球化生產(chǎn)布局提供全方位的服務(wù)。
領(lǐng)益智造也表示，已通過全球產(chǎn)能布局，對(duì)沖國(guó)際貿(mào)易不確定性影響。領(lǐng)益智造在全球擁有58個(gè)生產(chǎn)及服務(wù)據(jù)點(diǎn)及8個(gè)精品組裝基地，包括土耳其、巴西、印度、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，集成商務(wù)研發(fā)工程設(shè)計(jì)制造能力，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)本地化管理和產(chǎn)品全球化交付。
領(lǐng)益智造位于產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品出口通過國(guó)內(nèi)保稅區(qū)完成，有效規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，具備消化供應(yīng)鏈波動(dòng)的能力。
領(lǐng)益智造稱，2024年公司海外基地整體收入快速增長(zhǎng)，目前，海外基地已全面實(shí)現(xiàn)本土化運(yùn)營(yíng)，新項(xiàng)目研發(fā)導(dǎo)入、量產(chǎn)交付逐步步入正軌，未來海外業(yè)務(wù)將逐步提升盈利能力。
另外，歌爾股份在4月2日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到了關(guān)稅政策變化對(duì)公司的影響，表示將積極關(guān)注相關(guān)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境和政策的變化，積極應(yīng)對(duì)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。
不過，中信建投證券研報(bào)指出，盡管供應(yīng)鏈企業(yè)已將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了東南亞等地，也難以規(guī)避關(guān)稅影響。在本輪加征中，特朗普政府執(zhí)行力度遠(yuǎn)超預(yù)期，而蘋果供應(yīng)鏈多數(shù)企業(yè)凈利率僅為個(gè)位數(shù)，利潤(rùn)空間難以覆蓋新增關(guān)稅成本。若稅負(fù)最終轉(zhuǎn)嫁至終端消費(fèi)者，產(chǎn)品售價(jià)將上升，進(jìn)而影響銷量，再傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。
“我們認(rèn)為，市場(chǎng)短期仍需消化超預(yù)期政策帶來的沖擊，后續(xù)將進(jìn)入中長(zhǎng)期的博弈階段，真正考驗(yàn)企業(yè)的基本面韌性與全球競(jìng)爭(zhēng)力?！敝行沤ㄍ蹲C券表示。
蘋果關(guān)稅豁免可能性？
目前關(guān)稅的細(xì)則還未披露，但金融市場(chǎng)的大幅下跌已經(jīng)表明市場(chǎng)對(duì)加征關(guān)稅憂心忡忡。不過有部分觀點(diǎn)認(rèn)為蘋果有可能獲得一定程度的豁免規(guī)則。
Canalys（Omdia）高級(jí)分析師朱嘉弢向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，2024年，蘋果在美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)中占比約60%，三星占20%左右，聯(lián)想（摩托）占10%左右，其他品牌較小，主要為TCL，谷歌，HMD等。而蘋果的生產(chǎn)地大部分為中國(guó)，小部分來自印度；三星有中國(guó)、越南、韓國(guó)、印度等生產(chǎn)地；其他品牌也比較依賴中國(guó)生產(chǎn)。
關(guān)稅將迫使品牌轉(zhuǎn)移優(yōu)化生產(chǎn)地，但考慮到成本和遷移速度的問題，零售成本將明顯上升。手機(jī)品牌有可能會(huì)將部分成本轉(zhuǎn)移至上游供應(yīng)鏈，并且蘋果等高端產(chǎn)品可能獲得一定程度豁免規(guī)則。因此，美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)受此影響將下跌，主要來自零售價(jià)格的上漲（中低端影響更多），下降幅度正在進(jìn)一步評(píng)估。
而對(duì)于新興市場(chǎng)，朱嘉弢表示，美國(guó)對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的關(guān)稅可能會(huì)影響新興國(guó)家出口和宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，進(jìn)而新興市場(chǎng)可能出現(xiàn)貨幣波動(dòng)、通脹等情況影響智能手機(jī)需求，新興市場(chǎng)還有可能再次付諸嚴(yán)格的外匯管理政策，影響手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐倪M(jìn)口。
此外，朱嘉弢提到，關(guān)稅戰(zhàn)將迫使半導(dǎo)體廠商不斷優(yōu)化自身生產(chǎn)布局并帶來生產(chǎn)成本的上升，但是由于全球消費(fèi)電子需求極大可能受到關(guān)稅戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致供需關(guān)系失衡，對(duì)于手機(jī)廠商來說，零部件大規(guī)模上漲可能性不大。
在特朗普的第一任任期內(nèi)，蘋果曾獲得一定關(guān)稅豁免。2019年12月，蘋果公司的iPhone智能手機(jī)獲得關(guān)稅豁免，第二年3月，美國(guó)又同意豁免了Apple Watch智能手表的關(guān)稅。
華安證券同樣認(rèn)為，此次關(guān)稅問題再起，蘋果仍有較高的關(guān)稅豁免可能性。
華安證券指出，蘋果是美國(guó)最大的納稅人之一，過去五年已繳納了超過750億美元的美國(guó)稅款，其中僅2024年就繳納了190億美元。如果對(duì)蘋果產(chǎn)品加以大額的關(guān)稅，蘋果在北美地區(qū)的收入或?qū)⑹艿接绊?，進(jìn)而影響其納稅情況。并且，蘋果在2025年2月份曾宣布計(jì)劃在未來4年內(nèi)在美國(guó)支出和投資超過5000億美元，這也有利于提高蘋果獲得關(guān)稅豁免的可能性。
從“對(duì)等關(guān)稅”的征收地區(qū)來看，蘋果鏈主要廠商基本會(huì)被覆蓋到，部分墨西哥廠區(qū)或無影響。假設(shè)蘋果相關(guān)關(guān)稅后續(xù)無法被豁免，華安證券認(rèn)為讓供應(yīng)鏈獨(dú)立承擔(dān)不太現(xiàn)實(shí)，更大的可能性是蘋果提高美國(guó)地區(qū)的產(chǎn)品售價(jià)，以部分抵消關(guān)稅的負(fù)面影響，對(duì)蘋果供應(yīng)鏈的影響可能會(huì)體現(xiàn)在蘋果硬件總量及產(chǎn)品年降壓力上。
“如果最終仍然受到關(guān)稅影響，我們認(rèn)為總體也可能處于可控范疇?！比A安證券表示，以iPhone為例，預(yù)計(jì)美國(guó)地區(qū)占iPhone出貨量的25-30%左右，假設(shè)美國(guó)區(qū)域出貨量減少10%-20%，對(duì)iPhone總出貨量的影響在3%-6%，以蘋果每年2.3億部的數(shù)量估算，絕對(duì)值影響在700-1400萬左右，總體影響可控。蘋果鏈公司股價(jià)短期經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)后，悲觀預(yù)期已經(jīng)有所釋放，將繼續(xù)看好蘋果鏈公司。
此外，對(duì)于果鏈企業(yè)而言，此前已有意識(shí)地通過多元化發(fā)展，以降低對(duì)蘋果的依賴。
例如，立訊精密除了消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，還發(fā)展了通訊與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)、醫(yī)療業(yè)務(wù)等；歌爾股份正在拓展VR/MR等領(lǐng)域；歐菲光自2015年開始進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域,還布局了智能門鎖、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、工業(yè)及醫(yī)療、VR/AR等新領(lǐng)域光學(xué)光電業(yè)務(wù)。
藍(lán)思科技也向時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)戰(zhàn)略地位的提升，藍(lán)思內(nèi)銷營(yíng)收占比已達(dá)42%，隨著與國(guó)內(nèi)頭部客戶的合作持續(xù)加深，在人形機(jī)器人、AI眼鏡、智慧零售等前沿領(lǐng)域的突破形成共振效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司后續(xù)發(fā)展的空間和韌性。
本文鏈接：http://jphkf.cn/news-2-1579-0.html加征關(guān)稅沖擊波，蘋果年增85億美元成本？果鏈集體跌停，多家公司：影響有限
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