A股新“股王”來了！
8月27日，科創(chuàng)板明星公司寒武紀(jì)(688256.SH)盤中超越貴州茅臺，股價摸高至1464.98元，短暫登頂A股。當(dāng)日收盤，寒武紀(jì)報收1372.10/股，漲幅為3.24%，總市值為5740億元，全天成交額高達(dá)250億元。
26日晚間，寒武紀(jì)交出一份“炸裂”的半年報：上半年?duì)I收28.81億元，同比暴增4347.82%；凈利潤10.38億元，同比由虧轉(zhuǎn)盈。第二季度營業(yè)收入17.69億元，同比增長4425.01%；凈利潤6.83億元，而去年同期為虧損3.03億元。這是寒武紀(jì)自上市以來首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個季度盈利。
這家曾長期被外界貼上“虧損黑洞”標(biāo)簽的AI芯片公司，正在經(jīng)歷一場罕見的反轉(zhuǎn)。過去三年，寒武紀(jì)股價一度沉浮于高估與質(zhì)疑之中，但隨著AI算力需求的集中爆發(fā)，公司業(yè)績開始出現(xiàn)與股價走勢正相關(guān)的拐點(diǎn)。
若將時間線拉長，其轉(zhuǎn)折點(diǎn)可以追溯至2024年第四季度，當(dāng)時公司首次實(shí)現(xiàn)季度盈利2.82億元。2025年一季度，寒武紀(jì)盈利擴(kuò)大至3.55億元，并帶動全年?duì)I收幾乎在單季被“追平”。如今，半年報的公布儼然驗(yàn)證這一趨勢：寒武紀(jì)正在從“夢想故事”轉(zhuǎn)向“業(yè)績兌現(xiàn)”。
外部環(huán)境的變化也在推高市場的樂觀預(yù)期。8月23日，工信部在2025中國算力大會上強(qiáng)調(diào)，將有序引導(dǎo)算力設(shè)施建設(shè)，切實(shí)提升供給質(zhì)量，同時“加快突破GPU芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)”。市場普遍將寒武紀(jì)視作政策利好的核心受益者之一。
另一方面，DeepSeek-V3.1近期正式發(fā)布，采用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，據(jù)稱是為下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。外界認(rèn)為，這成為近期其股價暴漲的直接導(dǎo)火索。
國際投行也在推波助瀾。8月24日，高盛發(fā)布研報，將寒武紀(jì)目標(biāo)價大幅上調(diào)50%至1835元，理由是中國云計(jì)算資本支出提高、芯片平臺多樣化、寒武紀(jì)研發(fā)投入增大。
回顧A股歷史，貴州茅臺自2006年首次登頂兩市第一高價股以來，曾先后被海普瑞、全通教育、暴風(fēng)科技等挑戰(zhàn)。資本市場從不缺“股王”的短暫登頂，但最終能否站穩(wěn)的核心，歸根結(jié)底在于業(yè)績的可持續(xù)性。
寒武紀(jì)的連環(huán)盈利，確實(shí)讓外界看到AI芯片商業(yè)化的希望，但這是否意味著一個“國產(chǎn)英偉達(dá)”的真正到來，抑或仍是周期性爆發(fā)下的階段性高點(diǎn)？答案懸而未決。
云端業(yè)務(wù)營收暴增46倍
寒武紀(jì)成立于2016年，并于2020年上市，成立以來專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，產(chǎn)品包括但不限于思元100、220、270、290和370芯片等，涵蓋云端、邊緣端和終端產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于服務(wù)器廠商和產(chǎn)業(yè)公司。
2023年，寒武紀(jì)發(fā)布新一代云端高算力芯片產(chǎn)品——思元590芯片。第一上海證券研報認(rèn)為，該芯片方便兼容主流AI大模型，綜合性能對標(biāo)英偉達(dá)A100，實(shí)力處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。另有市場消息稱，寒武紀(jì)下一代產(chǎn)品思元690，預(yù)計(jì)性能翻倍，競爭力將更加突出。
關(guān)于營收大幅增長，寒武紀(jì)表示，2025年上半年，人工智能算力需求持續(xù)增長，公司憑借人工智能芯片產(chǎn)品的核心優(yōu)勢，持續(xù)深化與大模型、互聯(lián)網(wǎng)等前沿領(lǐng)域頭部企業(yè)的技術(shù)合作。公司憑借卓越的產(chǎn)品適配能力和開放合作的務(wù)實(shí)態(tài)度，以技術(shù)合作促進(jìn)應(yīng)用落地，以應(yīng)用落地拓展市場規(guī)模。
按產(chǎn)品線劃分，寒武紀(jì)業(yè)務(wù)主要涵蓋云端、邊緣端產(chǎn)品線、智能計(jì)算集群系統(tǒng)、IP授權(quán)及軟件四大板塊。
2023 年及以前，寒武紀(jì)絕大部分營收主要由智能計(jì)算集群系統(tǒng)提供，即以自有的思元系列芯片加速卡產(chǎn)品為核心，基于Cambricon Neuware 基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺，為客戶提供定制化的軟硬件整體解決方案。該部分營收占據(jù)整體營收60%以上，客戶包括國內(nèi)各類智算中心項(xiàng)目等。
2024年云端產(chǎn)品線收入大幅增長，達(dá)11.66 億元，同比大增1187.78%，占總營收的份額也從2023年的12.77%上升至99.30%。財(cái)報顯示，今年上半年，寒武紀(jì)云端產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收近28.70億元，同比暴增46倍，占總營收比重高達(dá)99.65%。
目前，寒武紀(jì)云端產(chǎn)品線包括云端智能芯片及板卡、智能整機(jī)。其中，云端智能芯片及板卡是云服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等進(jìn)行人工智能處理的核心器件，主要作用是為云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心場景下的人工智能應(yīng)用程序提供高計(jì)算密度、高能效的硬件計(jì)算資源，支撐該類場景下復(fù)雜度和數(shù)據(jù)吞吐量高速增長的人工智能處理任務(wù)。
AI是云服務(wù)增長的核心引擎，隨著AI從研究階段邁向部署階段，企業(yè)越來越關(guān)注推理階段的成本效益。與一次性投入資源的模型不同，推理是一項(xiàng)持續(xù)的運(yùn)營成本，對算力資源的需求也是源源不斷的，因此云廠商不斷加大資本投入建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。
東海證券研報指出，以阿里、騰訊、百度為代表的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商正在加大AI投入，此外，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等運(yùn)營商也在加碼算力基礎(chǔ)設(shè)施投資。
IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024年中國加速服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)到221億美元，同比2023年增長134%。IDC 預(yù)期2029年中國加速服務(wù)器市場規(guī)模將達(dá)到1000億美元。
UE8M0 FP8適配，競爭者眾多
幾天前，深度求索正式發(fā)布DeepSeek-V3.1。其中一個引人關(guān)注的進(jìn)展是支持UE8M0 FP8。深度求索在官方微信公眾號表示，UE8M0 FP8針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。
半導(dǎo)體資深專家、電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人張國斌向時代周報記者表示，隨著AI大模型參數(shù)量的爆炸式增長，對算力的需求也急劇增加。FP8技術(shù)能夠在保持較高計(jì)算精度的同時，顯著降低計(jì)算資源需求，是應(yīng)對大規(guī)模AI模型訓(xùn)練和推理的理想選擇，符合AI發(fā)展的趨勢。此外，8位數(shù)據(jù)移動的能耗約為FP16的1/4，大幅降低了芯片的功耗，有助于緩解數(shù)據(jù)中心的能耗壓力，降低運(yùn)營成本，提升芯片的能效比。
事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對低精度量化的共識正在形成。
壁仞科技研究院也指出，針對大模型規(guī)模的不斷擴(kuò)大，存在一種簡單的方法，能夠同時有效應(yīng)對計(jì)算量大、儲存不足和數(shù)據(jù)傳輸慢這三個問題，也就是模型低精度量化。其作用為將模型的權(quán)重和中間變量進(jìn)行低精度截?cái)?，從而大幅壓縮數(shù)據(jù)量，并利用硬件中專門的低精度矩陣乘法處理器來加速計(jì)算。目前，硬件上已逐漸開始支持各種低精度的格式（FP8、FP4等）以及對應(yīng)的低精度矩陣乘法計(jì)算。
張國斌進(jìn)一步指出，關(guān)于國產(chǎn)芯片支持FP8精度，是因?yàn)樵С諪P8精度可以使國產(chǎn)芯片在AI計(jì)算領(lǐng)域更具競爭力，縮小與國際旗艦產(chǎn)品在性能上的差距，更好地滿足國內(nèi)日益增長的AI應(yīng)用需求，為國產(chǎn)芯片在市場中贏得更多份額，也可以減少對國外芯片的依賴。
盡管如此，DeepSeek并未明確指出FP8究竟適配哪家國產(chǎn)AI芯片。市場因此將目光投向了8月13日中國信通院發(fā)布的首批DeepSeek大模型適配名單。名單顯示，中國電信、華為、寒武紀(jì)、昆侖芯、海光、沐曦、中昊芯英、中科加禾等8家企業(yè)通過了相關(guān)測試。
從財(cái)報披露的信息來看，寒武紀(jì)已持續(xù)擴(kuò)展支持DeepSeek、Qwen、Hunyuan等系列模型，并重點(diǎn)優(yōu)化通信與計(jì)算的并行性能，以提升混合專家模型的整體訓(xùn)練吞吐率。
在硬件之外，寒武紀(jì)也在模仿英偉達(dá)的CUDA路徑，嘗試通過軟硬件協(xié)同建立生態(tài)壁壘。
CUDA是英偉達(dá)自2007年起構(gòu)建的并行計(jì)算平臺與編程模型，為開發(fā)者提供了涵蓋訓(xùn)練、推理的工具鏈、庫與調(diào)優(yōu)方法，成為英偉達(dá)護(hù)城河的重要組成部分。
與之相比，寒武紀(jì) Cambricon NeuWare 整合了訓(xùn)練和推理的全部底層軟件棧、各種庫和編程語言，讓開發(fā)者可以快速實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目開發(fā)，高效利用芯片算力，有效提升了公司產(chǎn)品的競爭力。
財(cái)報顯示，報告期內(nèi)，寒武紀(jì)向上交所提交2025年度向特定對象發(fā)行A股的申報材料，擬募資不超過39.85億元，其中20.54億元將投入大模型芯片平臺，14.52億元投向大模型軟件平臺。寒武紀(jì)在公告中強(qiáng)調(diào)，將構(gòu)建面向大模型的軟件平臺，進(jìn)一步提升公司軟件生態(tài)的開放性和易用性。
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