21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 閆碩 北京報(bào)道
4月25日，江蘇吳中醫(yī)藥（600200.SH）連續(xù)第二天開(kāi)盤(pán)跌停，報(bào)3.95元/股。
消息面上，自今年2月底以來(lái)，江蘇吳中因涉嫌信息披露違法違規(guī)、全資子公司及時(shí)任法定代表人協(xié)助騙稅、公司及全資孫公司貸款逾期等消息備受市場(chǎng)關(guān)注。4月23日晚，江蘇吳中第8次就涉嫌信披違規(guī)發(fā)布立案調(diào)查進(jìn)展，并透露，在多重因素的影響下，公司2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告不排除被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。
值得注意的是，江蘇吳中在連續(xù)虧損兩年后剛剛實(shí)現(xiàn)盈利，根據(jù)財(cái)報(bào)，2022年和2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為20.26億元、22.40億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-7626.87萬(wàn)元、-7194.52萬(wàn)元。2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)達(dá)5500萬(wàn)至8000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
官網(wǎng)資料顯示，江蘇吳中于1994年成立，前身為普教系統(tǒng)校辦企業(yè)，1999年在上交所上市，被譽(yù)為“中國(guó)普教第一股”，為吳縣（現(xiàn)吳中區(qū)）第一家、蘇州市第六家上市公司，目前涉足醫(yī)藥、醫(yī)美、投資等行業(yè)。
自2021年以來(lái)，江蘇吳中持續(xù)加大在醫(yī)美領(lǐng)域的布局，醫(yī)美正成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線(xiàn)。而2024年扭虧為盈的主要原因便是，報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)美領(lǐng)域AestheFill（艾塑菲）實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)生利潤(rùn)。
有業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在江蘇吳中醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，多個(gè)利空消息接踵而至，存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒂绊懝镜姆€(wěn)定性和盈利的可持續(xù)性。
自今年2月底以來(lái)，公司股價(jià)已下跌超50%。而這主要源于江蘇吳中2月26日晚間發(fā)布的一則公告。
公告顯示，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案。隨后，江蘇吳中每周都會(huì)披露立案調(diào)查進(jìn)展情況。
4月23日晚，江蘇吳中第8次披露立案調(diào)查進(jìn)展，指出調(diào)查尚在進(jìn)行中，若后續(xù)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰認(rèn)定的事實(shí)，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，即使公司2024年實(shí)現(xiàn)盈利，公司股票也將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。
在多則公告中，江蘇吳中并未披露被立案調(diào)查的原因，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為與2023年年報(bào)中存在的“存貸雙高”有關(guān)。
根據(jù)2023年年報(bào)，公司期末貨幣資金余額為17.13億元，占總資產(chǎn)的39.58%，全年利息收入僅0.05億元，平均收益率0.29%；與此同時(shí)，期末長(zhǎng)短期借款合計(jì)17.1億元，占總資產(chǎn)的40.10%，全年利息費(fèi)用0.76億元，是利息收入的15.2倍。
2024年5月，上交所對(duì)此提出了質(zhì)疑，要求江蘇吳中說(shuō)明在近三年（2021年-2023年）貨幣資金規(guī)模維持10億元以上的同時(shí)，持續(xù)大額舉債并導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用高企的財(cái)務(wù)安排合理性。
彼時(shí)，江蘇吳中回復(fù)稱(chēng)，公司在醫(yī)藥和醫(yī)美研發(fā)、醫(yī)藥新基地建設(shè)、醫(yī)美產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)等方面對(duì)資金有一定的需求。公司貸款利率介于3.05%～5.3%之間，較低的資金成本，有效助力了公司的發(fā)展。近三年貨幣資金規(guī)模維持10億元以上的同時(shí)持續(xù)大額舉債，符合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，具備商業(yè)合理性。
而2024年，江蘇吳中財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)出“存貸雙高”的特點(diǎn)。截至2024年三季度末，公司貨幣資金為14.12億元，占總資產(chǎn)的34%；短期借款和長(zhǎng)期借款合計(jì)17.17億元。
在涉嫌信息披露違法違規(guī)并未有調(diào)查結(jié)果之際，江蘇吳中全資子公司又收到一封起訴書(shū)。
3月8日，江蘇吳中發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司吳中進(jìn)出口及時(shí)任法定代表人、董事長(zhǎng)楊鋒在2011年7月至2018年12月期間，協(xié)助林錫欽等人實(shí)施騙取出口退稅，共取得關(guān)于相機(jī)、鏡頭類(lèi)出口退稅額共計(jì)2.42億元，通過(guò)收取平臺(tái)服務(wù)費(fèi)形式非法獲利1600萬(wàn)余元?，F(xiàn)衡東檢察院以騙取出口退稅罪（從犯）追究吳中進(jìn)出口及楊鋒刑事責(zé)任。
在上述涉嫌信披違規(guī)、協(xié)助騙稅等事件的影響下，疊加截至2024年底，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)部分應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)逾期未收回，江蘇吳中2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告不排除被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。
需要指出的是，近兩個(gè)月，江蘇吳中陷入的“漩渦”不止于此。4月21日晚，江蘇吳中發(fā)布部分銀行賬戶(hù)被凍結(jié)的公告。
根據(jù)公告，公司及全資孫公司江蘇吳中醫(yī)藥銷(xiāo)售有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銷(xiāo)售公司”）因貸款逾期部分銀行賬戶(hù)被凍結(jié)。目前公司逾期2095.69萬(wàn)元，被凍結(jié)265.11萬(wàn)元，后續(xù)公司銀行賬戶(hù)可能存在被進(jìn)一步凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)江蘇吳中自查了解，本次銀行賬戶(hù)被凍結(jié)主要是由于銷(xiāo)售公司與南洋商業(yè)銀行（中國(guó)）有限公司蘇州分行金融借款合同糾紛所致。
需要指出的是，此前江蘇吳中就多次因不合規(guī)而被關(guān)注。
2020年6月，上交所認(rèn)為，江蘇吳中在平臺(tái)發(fā)布鹽酸阿比多爾片相關(guān)產(chǎn)品信息時(shí)，未能充分提示風(fēng)險(xiǎn)，未就該產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占比極小等情況進(jìn)行充分提示。公司對(duì)外發(fā)布信息不完整，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分。鑒于江蘇吳中隨后又發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，對(duì)相關(guān)藥品營(yíng)業(yè)收入及占比情況等進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)提示，綜合考慮之下，對(duì)江蘇吳中及時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)陳佳海予以監(jiān)管關(guān)注。
2020年12月，江蘇吳中控股子公司江蘇吳中醫(yī)藥集團(tuán)有限公司蘇州制藥廠(chǎng)因生產(chǎn)注射用硫酸阿米卡星的行為系涉嫌生產(chǎn)劣質(zhì)藥，被江蘇省藥監(jiān)局責(zé)令改正并沒(méi)收注射用硫酸阿米卡星56.92萬(wàn)瓶，合計(jì)罰沒(méi)974.02萬(wàn)元。
此外，2021年8月，響水縣人民檢察院查明，江蘇吳中全資子公司響水恒利達(dá)科技化工（簡(jiǎn)稱(chēng)“響水恒利達(dá)”）有限公司為謀取不正當(dāng)利益而觸犯單位行賄罪。值得注意的是，江蘇吳中部分董事及高級(jí)管理人員也曾因涉嫌在收購(gòu)響水恒利達(dá)時(shí)存在內(nèi)幕交易，于2016年12月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
事實(shí)上，近幾年來(lái)，國(guó)家層面針對(duì)醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋持續(xù)高壓合規(guī)調(diào)查也成為常態(tài)。對(duì)廣大醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有全方位合規(guī)經(jīng)營(yíng)才能可持續(xù)健康發(fā)展，整個(gè)行業(yè)生態(tài)才能走上良性發(fā)展軌道。
有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、臨床試驗(yàn)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、醫(yī)生使用等眾多環(huán)節(jié)，涉及到醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷(xiāo)商、代理商等多個(gè)相關(guān)方。在眾多的環(huán)節(jié)中，藥品與醫(yī)療器械的終端銷(xiāo)售推廣、入院采購(gòu)兩大環(huán)節(jié)始終是醫(yī)藥行業(yè)不合規(guī)問(wèn)題的高發(fā)領(lǐng)域。終端銷(xiāo)售推廣方面，隨著國(guó)家醫(yī)藥反腐的監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)以各種名義或形式實(shí)施的“帶金銷(xiāo)售”必然在形式和手法上更加隱蔽。
目前，國(guó)內(nèi)很多醫(yī)藥企業(yè)的合規(guī)管理從體系建設(shè)到執(zhí)行管控都還處在逐步完善期，仍有改進(jìn)的空間，主要表現(xiàn)為一些企業(yè)完全以營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)為主，銷(xiāo)售費(fèi)用占比較高，對(duì)合規(guī)管理的重視程度卻較低。
具體而言：首先，醫(yī)藥企業(yè)的合規(guī)體系建設(shè)要從組織架構(gòu)、制度流程、投入保障三個(gè)方面加強(qiáng)建設(shè)；其次，有些醫(yī)藥企業(yè)專(zhuān)職的合規(guī)管理部門(mén)或者合規(guī)管理人員隊(duì)伍需要充實(shí)；此外，在醫(yī)藥反腐集中整治的大背景下，部分醫(yī)藥企業(yè)的管理層對(duì)合規(guī)管理的重視程度、投入程度也將不斷提高。
“對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是內(nèi)資之前合規(guī)管理比較薄弱的公司，應(yīng)該梳理內(nèi)部的合規(guī)內(nèi)控管理體系，補(bǔ)足自己薄弱的環(huán)節(jié)，積極探索和轉(zhuǎn)化商業(yè)模式，真正為臨床和患者帶去價(jià)值?！鼻笆龇治鰩煆?qiáng)調(diào)，對(duì)于合規(guī)已經(jīng)比較成熟的外資企業(yè)來(lái)講，可以通過(guò)數(shù)據(jù)分析，找出以往市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)中不合理的費(fèi)用，優(yōu)化未來(lái)的市場(chǎng)資源投入。
轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期
江蘇吳中自1994年成立以來(lái)，在醫(yī)藥、化工、房地產(chǎn)領(lǐng)域均有布局。近些年，江蘇吳中又瞄準(zhǔn)了醫(yī)美行業(yè)。
在2020年年報(bào)中，江蘇吳中首次披露，2021年將以醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)方向，培育并拓展產(chǎn)品管線(xiàn)，通過(guò)合作等方式引進(jìn)高端醫(yī)美品種；同時(shí)通過(guò)增量投資、并購(gòu)等方式搭建醫(yī)美運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，力爭(zhēng)在規(guī)劃期末形成“醫(yī)藥+醫(yī)美”兩大核心產(chǎn)業(yè)格局。
隨后，江蘇吳中加碼布局醫(yī)美領(lǐng)域。官網(wǎng)顯示，2021年4月，江蘇吳中成立醫(yī)美事業(yè)部；同年6月，江蘇吳中又實(shí)現(xiàn)控股“成都尚禮匯美生物科技有限公司”；同年10月，江蘇吳中成立全資子公司“江蘇吳中美學(xué)生物科技有限公司”。
不僅如此，江蘇吳中也開(kāi)始在醫(yī)美產(chǎn)品端發(fā)力。2021年12月，江蘇吳中宣布投入1.66億元，取得達(dá)透醫(yī)療51%的股權(quán)，由此拿下韓國(guó)“童顏針”AestheFill（艾塑菲）在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家銷(xiāo)售代理權(quán)。而這款產(chǎn)品后來(lái)很大程度上驅(qū)動(dòng)了江蘇吳中的增長(zhǎng)。
2024年1月，AestheFill（艾塑菲）在我國(guó)獲批上市；同年4月正式上市銷(xiāo)售。根據(jù)2024年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收達(dá)16.47億元，同比增長(zhǎng)9.58%；歸屬凈利潤(rùn)達(dá)4508.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)311.54%。其中，第三季度營(yíng)收達(dá)4.41億元，同比增長(zhǎng)9.46%；歸母凈利潤(rùn)為2062.60萬(wàn)元。
2024年前三季度，江蘇吳中醫(yī)美生科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.99億元，同比增長(zhǎng)4175.12%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利1.63億元，同比增長(zhǎng)6465.52%。
江蘇吳中曾在電話(huà)會(huì)中透露，AestheFill（艾塑菲）瞄準(zhǔn)高端醫(yī)美市場(chǎng)，2024年預(yù)計(jì)覆蓋500-600家機(jī)構(gòu)，目標(biāo)銷(xiāo)售量為10萬(wàn)支。方正證券預(yù)計(jì)，AestheFill（艾塑菲）2024年有望貢獻(xiàn)近3.5億元的收入。
在AestheFill（艾塑菲）的助推下，江蘇吳中在連續(xù)虧損兩年之后開(kāi)始盈利。根據(jù)2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元至8000萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約3500萬(wàn)元至6000萬(wàn)元。
需要指出的是，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)已有八款再生醫(yī)美針劑獲批上市，包括三款“少女針”，分別是華東醫(yī)藥的伊妍仕、谷雨春的塑妍真和四環(huán)醫(yī)藥的PCL微球；以及五款“童顏針”，分別為圣博瑪艾維嵐、愛(ài)美客的濡白天使、江蘇吳中的艾塑菲、高德美的塑妍萃和普麗妍的普麗妍。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雖然激烈，但前景廣闊，頭豹研究院預(yù)測(cè)，中國(guó)大陸醫(yī)美再生注射劑市場(chǎng)將在未來(lái)幾年迎來(lái)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到115.2億元，2021至2025年間的年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)54.73%。
方正證券分析指出，艾塑菲上市后高景氣，動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，短期可期待艾塑菲延續(xù)放量拉動(dòng)醫(yī)美業(yè)務(wù)收入高增盈利提升；2025年底江蘇吳中代理的HARA玻尿酸、表麻預(yù)計(jì)獲批，此外膠原、嬰兒針、溶脂、肉毒等矩陣有望逐步落地長(zhǎng)期空間。
多家證券機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)江蘇吳中2025年的歸母凈利潤(rùn)在3億元左右。只是，面對(duì)當(dāng)前諸多利空消息，江蘇吳中能否繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，有待觀(guān)察。
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