目前，玻璃日熔量處于較低水平，且趕工需求與下游補(bǔ)庫(kù)均已結(jié)束。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，但下游企業(yè)和中游期現(xiàn)商可能會(huì)減少部分庫(kù)存。當(dāng)前，成本較高的玻璃加工廠仍處于虧損狀態(tài)，2501合約價(jià)格下行空間有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持低位震蕩態(tài)勢(shì)。
自2023年第二季度起，玻璃價(jià)格逐步上升，利潤(rùn)維持在較為可觀的水平，大量冷修產(chǎn)線紛紛復(fù)產(chǎn)。到2024年3月中旬，浮法玻璃日熔量增加至17.6萬(wàn)噸。然而，在當(dāng)年4—6月，浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)有所下降，加上部分產(chǎn)線運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，已達(dá)到可冷修的階段，冷修產(chǎn)線逐漸增多，日熔量也隨之逐步下滑。自2024年7月開(kāi)始，浮法玻璃價(jià)格大幅下跌，眾多產(chǎn)線開(kāi)啟冷修，日熔量迅速下降。截至2024年10月底，全國(guó)浮法玻璃日熔量降至15.8萬(wàn)噸，較高點(diǎn)的17.6萬(wàn)噸減少了1.8萬(wàn)噸，降幅達(dá)10%。2024年11月以來(lái)，浮法玻璃價(jià)格出現(xiàn)反彈，虧損幅度縮小，產(chǎn)線冷修意愿降低，部分產(chǎn)線重新點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。
當(dāng)前，浮法玻璃日熔量處于近年來(lái)的較低水平。以煤和石油焦為燃料的玻璃產(chǎn)線生產(chǎn)尚有盈利，而使用天然氣作為原料的產(chǎn)線則處于虧損狀態(tài)。部分原本計(jì)劃?rùn)z修的產(chǎn)線推遲了檢修計(jì)劃，若后續(xù)利潤(rùn)水平保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)日熔量將在15.8萬(wàn)噸至16.1萬(wàn)噸區(qū)間波動(dòng)。
玻璃需求與房地產(chǎn)竣工面積密切相關(guān)。真實(shí)竣工面積可分為新開(kāi)工面積順延部分和“保交樓”部分。2022年新開(kāi)工面積較2021年進(jìn)一步減少，因此預(yù)計(jì)2024年新開(kāi)工面積順延的竣工面積同比將大幅下降。在“保交樓”方面，由于房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況不佳，且大部分容易推進(jìn)的項(xiàng)目可能已在2023年完成，預(yù)計(jì)2024年“保交樓”規(guī)模不會(huì)超過(guò)2023年。綜合來(lái)看，2024年真實(shí)竣工量預(yù)計(jì)低于2023年。
但值得注意的是，2024年1—11月玻璃需求同比并未大幅下降。主要有以下兩方面的原因：一是雙層玻璃升級(jí)為三層玻璃的滲透率提高，單位竣工面積的浮法玻璃需求量增加。二是湖北地區(qū)玻璃貿(mào)易商和期現(xiàn)商庫(kù)存增加，同時(shí)部分原片庫(kù)存轉(zhuǎn)化為成品庫(kù)存。這些庫(kù)存未被納入浮法玻璃庫(kù)存統(tǒng)計(jì)樣本，實(shí)際上導(dǎo)致這部分庫(kù)存“隱性化”，使得計(jì)算出的表觀需求存在“虛高”現(xiàn)象。
短期內(nèi)，玻璃日熔量處于較低水平，趕工需求和下游補(bǔ)庫(kù)均已結(jié)束，玻璃市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱局面。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，但下游和中游期現(xiàn)商可能會(huì)減少部分庫(kù)存。從估值角度看，當(dāng)前高成本工廠仍處于虧損狀態(tài)，不過(guò)價(jià)格結(jié)構(gòu)仍呈contango，湖北期現(xiàn)貨物較FG2501合約貼水60~80元／噸，2501和2505合約月差約為-150元／噸。預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格短期內(nèi)將維持低位震蕩，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注“保交樓”進(jìn)展。（作者單位：永安期貨）
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