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估值30億,中國版OpenAI要IPO了

2周前 來源:投資家網(wǎng) 觀看:6
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AI賽道又一次"中國震撼"。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


作者 | 筆鋒
來源 | 投資家(ID:touzijias)

AI賽道又一次"中國震撼"。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

2025年的AI世界很熱,海外市場OpenAI的GPT?4o和谷歌的Gemini?2.5?Pro仍是主角,國內(nèi)杭州“六小龍”異軍突起,DeepSeek-R1的爆火,不僅技術上逼近OpenAI,傳播上也成為熱點,MATH論文登頂、R1開源刷榜、GitHub熱度飆升,以其成本低、開源廣,讓國產(chǎn)AI目光集中到了杭州。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

而與此同時,一度被稱為“AI大模型六小虎”的智譜、MiniMax、百川智能、零一萬物、階躍星辰、月之暗面的熱度卻突然降溫。月之暗面?zhèn)鞒?strong >“裁員大收縮”,百川陷入更新沉寂,種種跡象讓“六小虎”標簽開始變得暗淡。誰能想到,AI的大模型熱浪還沒過完,熱搜已經(jīng)換了班底。杭州“六小龍”異軍突起,DeepSeek、宇樹科技、游戲科學、群核科技、云深處科技、強腦科技,成為新的“科技敘事寵兒”。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

正當外界以為“AI六小虎”風光不再的時候,兩個老面孔卻悄悄上演絕地反擊。一個是智譜,2025年4月啟動IPO,走的是純技術路線+政企生態(tài)的穩(wěn)扎穩(wěn)打,計劃2026年登陸A股,成為國內(nèi)首個沖擊資本市場的大模型企業(yè)。另一個就是MiniMax,低調(diào)發(fā)力,開源推理模型M1一鳴驚人,還要在港股登場。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

近日,據(jù)多家媒體確認,AI獨角獸MiniMax(稀宇科技)正在考慮赴香港IPO,目前仍處于初步籌備階段。公司已聘請財務顧問與中介機構溝通方案,包括估值、募資規(guī)模等問題也在討論之中。雖然不便透露具體時間表,但業(yè)內(nèi)普遍認為,一旦完成上市,這將成為港股AI板塊中估值體量最大的一次科技IPO之一。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

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IPO傳聞實錘。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

在塵埃還未完全落定的中國AI賽道上,MiniMax正悄然邁出一大步。6月18日,緊隨M1推理模型震撼發(fā)布之后一天,澎湃新聞和新浪財經(jīng)相繼曝出,接近MiniMax的知情人士透露,公司確實在探討赴香港進行IPO,目前正處于“初步籌備階段” 。這一消息一經(jīng)傳播,立刻讓各路資本圈,再次聚焦這家以性價比和效率著稱的國產(chǎn)AI獨角獸。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

事實上,MiniMax并非臨時起意。公司自2021年底在上海成立以來,通過連續(xù)融資開源戰(zhàn)略在行業(yè)內(nèi)部穩(wěn)步擴張,2024年3月完成了由阿里巴巴領投的6億美元A輪融資,估值達到25億美元,而最新市場估值甚至已突破30億美元。正是在這一輪資金和戰(zhàn)略積累的推動下,MiniMax得以打造出今天這款以100萬Token超大上下文支持、并能以相對低成本運行的M1模型,由此形成技術上的清晰優(yōu)勢。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

要知道,M1的生成效率令人矚目。在同等8萬Token推理任務中,它所需的算力僅為DeepSeek-R1的大約30%,而在10萬Token的復雜任務中,推理成本則縮減至對手的25%。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

這樣的高效節(jié)奏,不僅吸引了工程師群體,更掀起了商業(yè)用戶陣營的興趣。其后發(fā)布的M1模型、海螺視頻V2和語音Speech?02等系列模型,在推理成本、開放特性、技術能力等方面都表現(xiàn)出色。這種能力,直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力工具的碾壓優(yōu)勢,同時也意味著在法律文本、代碼生成、長對話這些“重場景”上,MiniMax 已占先機。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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與此同時,MiniMax并沒有把產(chǎn)品應用局限在實驗室里,而是迅速推廣到行業(yè)落地上來,通過API調(diào)用與平臺集成實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地。目前,其開放平臺日調(diào)用量已突破數(shù)十億次,僅語音端的Speech?02就支持32種語言,視頻生成端“海螺02”更是躋身行業(yè)前列。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

當下,海外用戶已占其API調(diào)用量的60%,反映出MiniMax不拘泥于國內(nèi)流量,它早已朝“全球化運營”邁進,并獲得全球科技用戶的初步驗證。正因如此,IPO籌備成為自然而然的選擇。業(yè)內(nèi)普遍認為,若在港交所順利上市,MiniMax將成為“港股AI賽道上規(guī)模最大、最具前瞻性的科技獨角獸”。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

對比智譜走A股穩(wěn)健路線,MiniMax更傾向于以產(chǎn)品力和開放能力搶占全球化先機,未來有望為國內(nèi)其他AI公司提供了可復制的參考路徑。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

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MiniMax的崛起并非偶然。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

它的故事始于2021年末,一批來自商湯科技的技術元老決定放手一搏,其中包括后來的創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰。他曾在商湯擔任副總裁,是該領域資深專家,深諳計算機視覺與大模型的技術細節(jié),這也為MiniMax的技術底色奠定了堅實基礎7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

創(chuàng)立之初,他們就把社交AI和虛擬角色設計作為切入口,2022年10月推出的Glow應用,讓用戶可以馴養(yǎng)個性化的虛擬角色,甚至像“與一塊奶酪”對話那樣獲得互動體驗,短短四個月便積累500萬用戶,這一早期成功,為他們贏得了第一輪市場驗證。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

資本會看錯人,但不會錯過能賺錢的公司。很快,這支技術團隊吸引了資本目光,來自米哈游的資金注入為MiniMax打響第一槍,隨后騰訊注資,加強了其社交AI戰(zhàn)略路徑,2024年3月,他們正式迎來由阿里巴巴領投的6億美元A輪融資,估值迅速升至25億美元,騰訊、紅杉、高瓴和IDG也加入陣營。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

到2025年6月中旬,隨著M1推理模型的震撼發(fā)布,市場估值已逼近30億美元。這不僅是閆俊杰的勝利,更意味著資本對其商業(yè)前景的信任投票。MiniMax一路走到今天,從幕后走向市場的每一步,都頗具戰(zhàn)略定力。它們首推混合架構M1模型,支持100萬Token上下文、更低推理成本、開源策略,再到音視頻雙模態(tài)陣容的不斷拓展。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

與此同時,市場運作節(jié)奏也被拉得更長,他們沒有急于圍繞單點突破。而是穩(wěn)步鋪開Talkie和海螺AI等C端產(chǎn)品,且在美國、日本和東南亞等地迅速積累月活。特別是在美國,Talkie成為TOP?5免費娛樂應用,月活超1100萬,半數(shù)來自美國市場,這既為其全球化提供底氣,也成為海外擴張的重要敲門磚。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

在國內(nèi)市場,MiniMax的合作路徑同樣穩(wěn)健,把模型嵌入金山WPS、萬興視頻工具等成熟平臺,在To?B業(yè)務上完成了大規(guī)模落地。他們并未深陷單一領域,而是精準布局文本、音頻、視頻和API平臺服務等多條變現(xiàn)路徑。這種路徑,恰恰與傳統(tǒng)的AI獨角獸以“燒錢換流量”的模式形成鮮明對比。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

從技術團隊出身,到資本合作,從早期的虛擬角色社交產(chǎn)品,到如今擁有兼顧To?B與To?C、多模態(tài)落地能力的平臺,MiniMax完成了從“技術實驗室”到“全球化AI平臺”的角色轉(zhuǎn)變。MiniMax的策略更靠產(chǎn)品說話,也更接近穩(wěn)健躺在雪球上的增值邏輯。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

在AI的殘酷現(xiàn)實中,“性價比”遠比“參數(shù)堆疊”更打動市場。而這,正是MiniMax能夠快速獲得資本信任的關鍵邏輯。而正是因為場景閉環(huán)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同都已經(jīng)形成,才讓MiniMax站上了IPO門檻。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

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即便手握技術王牌,MiniMax的港股征程仍布滿荊棘。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

從規(guī)則與監(jiān)管角度來看,香港交易所近期推出的“TECH”科企專線板塊,確實為人工智能等高科技企業(yè)提供了IPO便利,其中包括允許雙重股權結(jié)構、保密遞表等制度優(yōu)勢。然而,擬上市公司仍需向港交所詳細披露產(chǎn)品性能、市場前景、財務數(shù)據(jù)以及技術壁壘的可驗證性,而這些恰恰是 MiniMax 必須在上市前審慎布陣的核心內(nèi)容。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

在近兩年市場經(jīng)歷的AI與邊緣計算公司如Cloud Factory Technology 之后,投資者對首日漲幅和IPO表現(xiàn)更加謹慎,若不能在招股書中展示持續(xù)穩(wěn)定的營收增長模型、清晰的成本控制路徑、可復制的全球用戶滲透機制,資本可能并不買賬。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

除此之外,對MiniMax本身而言,其雙軌變現(xiàn)路徑,亦是壓力所在。相較于智譜主打的長線穩(wěn)健模式,MiniMax更偏向B端的To B工程能力與C端規(guī)模運營并行,這種模式需同步驗證兩個市場的支付意愿與市場增長曲線,風險也被隨之放大。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

更何況,即使在上半年,全球資本相對火熱,中國科技公司赴港募資熱潮之后,仍存在入場觀望者”希望看到首家A+H或者AI類型獨角獸上市后的真實表現(xiàn),再決定是否續(xù)跟或補漲。因此,MiniMax能否順利完成上市,與其未來遞交招股書節(jié)奏高度相關,過快趕潮可能招致信息不充分,過慢又可能被市場轉(zhuǎn)向其他風口。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

有分析指出,該公司目前估值約在25–30億美元之間,但若期望高達40億或以上,就需提前設定強勁的業(yè)績增長承諾。MiniMax 2024年超7000萬美元年收入中,過度依賴單一出海產(chǎn)品Talkie,且美國用戶雖僅占28%下載量卻貢獻了超60%的營收。這種地域失衡,在外部地緣摩擦下極其脆弱,2024年末Talkie突遭美日應用商店下架的危機,已敲響警鐘。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

更微妙的是資本層面,阿里同時持股MiniMax、智譜AI、月之暗面,而騰訊在投資MiniMax的同時,卻還加碼自研混元模型,這種“既押注又制衡”的布局,可能讓IPO后的資源協(xié)同充滿變數(shù)。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

未來,MiniMax的價值,不在于爭奪“第一股”虛名,而在于驗證一個命題:多模態(tài)技術能否在中國跑通規(guī)模商業(yè)化?如果它能把這一切撐下去,MiniMax不僅是中國的OpenAI,可能會成為全球第一個真正走通ToB+ToC雙路徑、全模態(tài)AI產(chǎn)品化的上市公司。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

這個時代,不缺demo,更不缺技術突破,缺的是能在商業(yè)上跑通,用戶愿意付費,市場愿意買單,資本愿意押注的AI公司。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

2025年的AI戰(zhàn)局,已經(jīng)不是OpenAI和谷歌的獨角戲,接下來,不只是MiniMax,還有更多“AI六小虎”要登場。7P5即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com

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