21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者閆碩 北京報(bào)道
近日，同仁堂發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.97億元，同比增加4.12%；歸母凈利潤(rùn)15.26億元，同比減少8.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.82億元，同比減少10.55%。
歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)五年來(lái)的首次下降，其中2021年-2023年，同仁堂歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均在16%以上。受多重因素的影響，同仁堂醫(yī)藥工業(yè)板塊的毛利率減少3.22個(gè)百分點(diǎn)至43.75%；醫(yī)藥商業(yè)板塊毛利率減少3.72個(gè)百分點(diǎn)至27.39%。此外，報(bào)告期末，同仁堂經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降59.29%至7.61億元，創(chuàng)十年來(lái)新低。
但另一方面，2024年同仁堂合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額13.71億元（含稅），占2024年度合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)89.86%，這一比例相比2020年以來(lái)大幅提升，引發(fā)廣泛關(guān)注。浙商證券認(rèn)為，這彰顯了公司對(duì)回饋股東的重視與對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的信心。
同仁堂始創(chuàng)于公元1669年（清康熙八年），迄今已有超350年的歷史。1997年，同仁堂股份成立，同年在上交所成功上市。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥的生產(chǎn)與銷售，擁有中藥材種植、中藥材加工、中成藥研發(fā)、中成藥生產(chǎn)、醫(yī)藥物流配送、藥品批發(fā)和零售等產(chǎn)業(yè)鏈條。
近日，工信部發(fā)布首批中國(guó)消費(fèi)名品名單，同仁堂位列其中。對(duì)同仁堂這一百年老字號(hào)來(lái)說(shuō)，在業(yè)績(jī)承壓的情況下，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為亟需回答的問(wèn)題。
2024年，受復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和原材料成本持續(xù)高企等多重因素影響，同仁堂的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓。
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.97億元，同比增加4.12%；歸母凈利潤(rùn)15.26億元，同比減少8.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.82億元，同比減少10.55%。其中，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)營(yíng)收分別增長(zhǎng)7.52%和9.60%，與此同時(shí)，兩大板塊營(yíng)業(yè)成本分別增長(zhǎng)14.04%和15.52%。也因此，其毛利率下降均超3個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)醫(yī)藥工業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)成本上漲主要是由于原材料價(jià)格上漲，2024年原材料成本占總成本的66.80%，金額同期增加23.07%。具體到產(chǎn)品而言，心腦血管類、補(bǔ)益類、清熱類品種營(yíng)業(yè)成本分別上漲40.24%、26.40%、25.98%，毛利率分別下降8.31%、1.74%、3.66%。
以心腦血管類產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品主要包括安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列等。在原材料天然牛黃較同期漲價(jià)的影響下，2024年，心腦血管類產(chǎn)品毛利率在過(guò)去5年中首次跌破50%，僅為49.31%。
根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，安宮牛黃丸的關(guān)鍵成分天然牛黃價(jià)格在2024年12月底達(dá)到170萬(wàn)元/公斤，而2023年初僅為57萬(wàn)元/公斤，漲幅高達(dá)198.25%。
不僅如此，安宮牛黃丸的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，目前，已有超120家公司獲批可生產(chǎn)安宮牛黃丸，包括同仁堂、片仔癀、太極集團(tuán)、哈藥、廣譽(yù)遠(yuǎn)、佛慈制藥、和黃、津藥達(dá)仁堂等企業(yè)。
值得一提的是，多位券商分析師均認(rèn)為，原材料成本壓力有望得到緩解?？得乐袊?guó)中藥材價(jià)格指數(shù)顯示，從2024年7月份開(kāi)始，中藥材價(jià)格指數(shù)開(kāi)始持續(xù)下跌，2025年4月13日最新價(jià)格指數(shù)為1810.95點(diǎn)，相對(duì)2024年7月高點(diǎn)2252點(diǎn)跌幅近20%。
而對(duì)牛黃而言，去年7月，相關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見(jiàn)稿）》，隨著海外相對(duì)低價(jià)牛黃的進(jìn)入，公司成本壓力有望逐步緩解。另一方面，去年6月，港版1粒裝安宮牛黃丸價(jià)格從1060港元調(diào)整為1280港元，漲價(jià)20.75%。
浙商證券認(rèn)為，在原材料價(jià)格壓力導(dǎo)致同仁堂心腦血管產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降并創(chuàng)新低的情況下，不排除后續(xù)調(diào)整大陸地區(qū)安宮牛黃丸價(jià)格的可能性。疊加進(jìn)口牛黃的加持，預(yù)計(jì)公司毛利率壓力有望在2025年陸續(xù)改善。
有接近同仁堂的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著政策引導(dǎo)和行業(yè)調(diào)整，大部分種植性藥材市場(chǎng)行情有望回歸合理趨勢(shì)；少部分如天然牛黃等貴細(xì)原材料價(jià)格受宏觀政策、原料供應(yīng)等多種因素影響，價(jià)格仍具有較大不確定性。
報(bào)告期末，同仁堂經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期下降59.29%，僅7.61億元，為十年來(lái)最低，受到行業(yè)廣泛關(guān)注。同仁堂表示，主要是本報(bào)告期銷售商品收到的現(xiàn)金下降，且購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。
在研發(fā)費(fèi)用上，研發(fā)支出總額占營(yíng)業(yè)收入的2.20%。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，此比例低于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)出同仁堂對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品的過(guò)度依賴與創(chuàng)新投入不足。
同仁堂表示，報(bào)告期內(nèi)，公司合并營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，科研投入的重點(diǎn)聚焦于工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，因此總體比重略顯偏低。從實(shí)際情況來(lái)看，本公司醫(yī)藥工業(yè)板塊研發(fā)投入在傳統(tǒng)中成藥制造行業(yè)中居前，從行業(yè)整體來(lái)看占收入及占凈資產(chǎn)比例居行業(yè)中間水平。
而在職工薪酬方面，一組對(duì)比數(shù)據(jù)近日更是引起了市場(chǎng)的廣泛熱議。根據(jù)財(cái)報(bào)，截至去年底，同仁堂員工總數(shù)同比增加6.59%至17883人，員工平均薪酬同比下降，但管理層人員薪資普遍上漲，多位高管薪資漲幅超20%，其中董事、總經(jīng)理張朝華薪酬為237.87萬(wàn)元，漲薪44.03萬(wàn)元。
在品牌聲譽(yù)方面，產(chǎn)品質(zhì)量和冒用商標(biāo)等問(wèn)題讓同仁堂多次陷入信任危機(jī)。2024年，同仁堂仁丹汞含量超標(biāo)5萬(wàn)倍登上社交媒體平臺(tái)熱搜，引發(fā)廣泛關(guān)注。另外，在各類投訴平臺(tái)上，消費(fèi)者對(duì)商家冒用同仁堂名義進(jìn)行宣傳銷售，盜用“同仁堂”商標(biāo)、字號(hào)欺騙消費(fèi)者等的投訴并不鮮見(jiàn)。
雖然同仁堂在2023年5月便發(fā)布“關(guān)于冒用‘同仁堂原料’字樣宣傳銷售等行為的嚴(yán)正聲明”，提出此類以“北京同仁堂原料”“同仁堂原料”等字樣宣傳的產(chǎn)品，非公司（及系內(nèi)各級(jí)公司）產(chǎn)品，與公司（及系內(nèi)各級(jí)公司）無(wú)關(guān)，但當(dāng)前此類現(xiàn)象在各大電商平臺(tái)依舊普遍存在。
不過(guò)，同仁堂也在加速電商賽道的發(fā)展，強(qiáng)化品牌效應(yīng)。報(bào)告期內(nèi)，其加強(qiáng)與頭部電商合作，加強(qiáng)渠道與貨源管控力度。去年“雙十一”期間，五子衍宗丸第五年蟬聯(lián)天貓平臺(tái)OTC男科用藥冠軍，烏雞白鳳丸摘得京東OTC婦科類目季軍。
另一方面，同仁堂也在加速搭建自有門店和強(qiáng)強(qiáng)合作的銷售體系，快速將產(chǎn)品推向市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，其自營(yíng)藥店數(shù)量新設(shè)252家，閉店2家，達(dá)到1251家。需要指出的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新增門店多位于三四線城市，客單價(jià)能否支撐同仁堂的高端定位還有待觀察。
報(bào)告期內(nèi)，零售藥店通過(guò)銷售中西成藥及飲片獲得的銷售收入占零售總收入的81.87%，其次為保健品及食品。零售藥店中，有720家設(shè)立了中醫(yī)醫(yī)療診所，占零售藥店總數(shù)57.55%； 有809家取得“醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)零售藥店”資格，占公司零售藥店總數(shù)64.67%。
事實(shí)上，在醫(yī)藥零售市場(chǎng)上，自去年二季度以來(lái)，一心堂、老百姓、國(guó)大藥房等連鎖藥店都在放緩擴(kuò)張步伐，但這并未影響同仁堂的發(fā)展戰(zhàn)略。
在今年1月的投資者關(guān)系活動(dòng)中，同仁堂表示，公司及同仁堂商業(yè)將繼續(xù)布局省級(jí)平臺(tái)項(xiàng)目和線下門店，開(kāi)拓市場(chǎng)規(guī)模。深耕營(yíng)銷市場(chǎng)重點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)展，加速升級(jí)平臺(tái)建設(shè)和布局空白市場(chǎng)，通過(guò)優(yōu)化門店布局加大品牌滲透。
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