21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 季媛媛 韓利明
8月以來(lái)，包括強(qiáng)生、艾伯維、默沙東、羅氏、輝瑞、阿斯利康、諾華、百時(shí)美施貴寶、諾和諾德等在內(nèi)的跨國(guó)藥企均已公開(kāi)2025年上半年的財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難看出，一些制藥公司以?xún)?yōu)異的成績(jī)通過(guò)了考核，也有不少制藥企業(yè)經(jīng)歷了業(yè)績(jī)下滑，也有些是在第二季度遭遇困境。
這也是由于在專(zhuān)利到期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及政策調(diào)整壓力的多重作用下，跨國(guó)藥企的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的分化態(tài)勢(shì)。這更意味著全球制藥行業(yè)已逐漸告別“黃金十年”的高速增長(zhǎng)期，正式邁入以創(chuàng)新突圍和戰(zhàn)略聚焦為核心驅(qū)動(dòng)力的新競(jìng)爭(zhēng)階段。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，從上半年總營(yíng)收來(lái)看，強(qiáng)生憑借著創(chuàng)新制藥、醫(yī)療科技兩大板塊以456.36億美元的成績(jī)穩(wěn)居榜首，也是唯一突破400億美元大關(guān)的企業(yè)；禮來(lái)與諾和諾德憑借GLP-1類(lèi)減肥藥及糖尿病治療藥物的持續(xù)放量，上半年?duì)I收增速穩(wěn)居行業(yè)榜首；阿斯利康、諾華等藥企則憑借創(chuàng)新藥和新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。但與之形成對(duì)比的是，默沙東、百時(shí)美施貴寶（BMS）等則因成熟產(chǎn)品收入下滑，短期業(yè)績(jī)承壓明顯。
有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，2025年起跨國(guó)藥企陸續(xù)遭遇“專(zhuān)利懸崖”的沖擊，多款重磅藥物將面臨仿制藥的直接競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)亟需通過(guò)多元化戰(zhàn)略布局來(lái)延緩市場(chǎng)沖擊。
“創(chuàng)新仍是驅(qū)動(dòng)藥企長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心引擎，跨國(guó)藥企需快速迭代創(chuàng)新能力，在ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、基因編輯、核藥等前沿治療領(lǐng)域持續(xù)取得技術(shù)突破。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化研發(fā)管線(xiàn)和市場(chǎng)布局提升運(yùn)營(yíng)效率，并制定靈活的本土化市場(chǎng)策略，以適應(yīng)不同區(qū)域市場(chǎng)的政策環(huán)境和消費(fèi)需求?！痹摲治鰩熝a(bǔ)充。
面對(duì)分化加劇的行業(yè)格局，跨國(guó)藥企已密集啟動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整。部分企業(yè)通過(guò)優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、削減非核心業(yè)務(wù)成本等方式改善成本結(jié)構(gòu)；也有企業(yè)持續(xù)加碼重磅單品的研發(fā)投入，鞏固核心治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，通過(guò)收并購(gòu)布局潛力賽道、押注下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)也成為眾多藥企的重要戰(zhàn)略選擇。
在行業(yè)格局深度調(diào)整的背景下，多家跨國(guó)藥企正通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整戰(zhàn)略等方式嘗試找回增長(zhǎng)節(jié)奏。
2025年上半年，BMS總營(yíng)收234.70億美元，同比下降2%。拖累業(yè)績(jī)的主要因素來(lái)自成熟產(chǎn)品（Legacy Products）板塊，該業(yè)務(wù)上半年收入113.11億美元，同比下滑17%。其中 Revlimid（來(lái)那度胺）和Pomalyst（泊馬度胺）收入分別降至17.74億美元（-41%）和13.66 億美元（-25%）。
與之形成鮮明對(duì)比的是，增長(zhǎng)產(chǎn)品（Growth Products）收入達(dá)121.59億美元，同比大幅增長(zhǎng)17%，主要由Opdivo、Breyanzi、Reblozyl、Camzyos和Cobenfy等產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，受此提振，BMS已上調(diào)2025年收入指引至465億～475億美元。
具體來(lái)看，核心產(chǎn)品Opdivo（納武利尤單抗）上半年收入48.24億美元，同比增長(zhǎng) 8%；CD19 CAR-T療法Breyanzi表現(xiàn)更為亮眼，上半年創(chuàng)收6.07億美元，同比大漲134%，在第二季度美國(guó)同類(lèi)CAR-T市場(chǎng)排名第一；全球第2款KRAS G12C抑制劑Krazati（阿達(dá)格拉西）同樣勢(shì)頭強(qiáng)勁，上半年收入9600萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)81%。
在創(chuàng)新布局上，BMS在今年6月密集達(dá)成兩項(xiàng)重要合作。2日，與BioNTech SE達(dá)成合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)和商業(yè)化下一代PD-L1/VEGF雙特異性抗體候選藥物BNT327；10日，又以高達(dá)13.5億美元的潛在總金額與Philogen Group達(dá)成有關(guān)OncoACP3（一種針對(duì)癌癥的臨床階段治療和診斷劑）的全球獨(dú)家協(xié)議。
與此同時(shí)，成本控制措施同步推進(jìn)。公開(kāi)資料顯示，6月30日，BMS再次對(duì)新澤西州勞倫斯維爾地區(qū)的員工隊(duì)伍進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，此次裁員涉及68人。據(jù)悉，這已經(jīng)是該公司自2024年4月以來(lái)在當(dāng)?shù)貙?shí)施的第七輪人員精簡(jiǎn)，累計(jì)裁員規(guī)模已達(dá)1223人。
在BMS推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的同時(shí)，默沙東也在調(diào)整航線(xiàn)。今年上半年，默沙東實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收313.35億美元，同比下降2%；其中制藥業(yè)務(wù)收入276.88億美元，同比下降3%。面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，默沙東啟動(dòng)一項(xiàng)新的多年期優(yōu)化計(jì)劃，旨在通過(guò)提升生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)預(yù)期到2027年底每年節(jié)約30億美元成本的目標(biāo)，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)型。
作為該計(jì)劃的重要組成部分，默沙東于7月批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的重組項(xiàng)目。根據(jù)規(guī)劃，公司將裁減部分行政、銷(xiāo)售和研發(fā)崗位，但同時(shí)會(huì)繼續(xù)在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略增長(zhǎng)領(lǐng)域進(jìn)行招聘；此外，還將縮減全球房地產(chǎn)布局，并持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)制造網(wǎng)絡(luò)。公司預(yù)計(jì)，該重組項(xiàng)目將帶來(lái)每年約17億美元的成本節(jié)約，且在2027年底前可實(shí)質(zhì)性?xún)冬F(xiàn)。
跨國(guó)藥企的戰(zhàn)略收縮并非個(gè)例，賽諾菲近期也優(yōu)化中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品布局。7月底開(kāi)始，全國(guó)多家醫(yī)院陸續(xù)收到賽諾菲通知：新型降脂藥波立達(dá)（阿利西尤單抗注射液）將停止在中國(guó)市場(chǎng)推廣并逐步退出。這份落款為2025年7月的告知函，宣告了這款曾被視為降脂領(lǐng)域革命性藥物在華市場(chǎng)的終結(jié)。
前述券商分析師指出，多重因素下跨國(guó)藥企高毛利時(shí)代已落幕，成本控制成為必然選擇?！捌髽I(yè)正主動(dòng)退出競(jìng)爭(zhēng)激烈、投入產(chǎn)出比低的領(lǐng)域，將研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向投資回報(bào)率更高、市場(chǎng)認(rèn)可度更強(qiáng)的管線(xiàn)?！痹摲治鰩煆?qiáng)調(diào)，在中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)品力與競(jìng)爭(zhēng)格局是關(guān)鍵，“跨國(guó)藥企產(chǎn)品必須具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，否則在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中難敵本土企業(yè)，相關(guān)資產(chǎn)面臨剝離重組風(fēng)險(xiǎn)。”
對(duì)于企業(yè)布局者而言，目前，跨國(guó)藥企的“黃金時(shí)代”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)需要考慮提升運(yùn)營(yíng)效率，在縮減人力成本的同時(shí)，也需要對(duì)非核心產(chǎn)品考慮進(jìn)行剝離，以“降本增效”實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)聚焦。
默沙東在公布2025第二季業(yè)績(jī)的同時(shí)，更新了其管線(xiàn)信息。與第一季度相比，多個(gè)II期和III期臨床管線(xiàn)被終止，其中包括MK-1308（CTLA-4單抗）針對(duì)非小細(xì)胞肺癌的II期研究、MK-6194（IL-2融合蛋白）針對(duì)紅斑狼瘡和白癜風(fēng)的II期研究、MK-1022（HER3-ADC）針對(duì)非小細(xì)胞肺癌的III期研究，以及MK-7902（侖伐替尼）針對(duì)食管癌的III期研究。
禮來(lái)也更新了其管線(xiàn)信息，有4個(gè)臨床項(xiàng)目被終止，分別是潛在FIC藥物Kv1.3拮抗劑LY3972406治療銀屑病的II期研究，潛在FIC藥物SSTR4激動(dòng)劑mazisotine用于疼痛的II期研究，潛在FIC藥物SCAP靶向siRNA藥物L(fēng)Y3885125治療代謝功能障礙相關(guān)脂肪肝病（MASLD）的I期研究，衣康酸模擬物L(fēng)Y3839840治療免疫疾病的I期研究。
輝瑞方面有8個(gè)臨床項(xiàng)目被終止，包括PROTAC藥物vepdegestrant的兩項(xiàng)聯(lián)合試驗(yàn)；GLP-1R激動(dòng)劑PF-06954522的I期研究，這是輝瑞在臨床階段僅存的GLP-1獨(dú)苗；以及收購(gòu)Seagen而來(lái)的B7-H4 ADC的I期研究。
輝瑞首席財(cái)務(wù)官David M. Denton在財(cái)報(bào)解讀會(huì)上指出，公司在運(yùn)營(yíng)成本管理方面持續(xù)秉持嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度，推進(jìn)多項(xiàng)改善計(jì)劃，重點(diǎn)聚焦于未來(lái)數(shù)年提升運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。預(yù)計(jì)于今年下半年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)制造優(yōu)化第一階段的初步節(jié)約成效。
“當(dāng)前，醫(yī)藥行業(yè)仍面臨復(fù)雜的全球格局，受快速變化的貿(mào)易與關(guān)稅政策影響，公司已實(shí)施相關(guān)策略，以在短期內(nèi)緩解對(duì)業(yè)務(wù)的潛在影響，并持續(xù)評(píng)估并制定應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期關(guān)稅影響的機(jī)會(huì)與計(jì)劃?！盌avid M. Denton指出，公司將繼續(xù)聚焦于最大化產(chǎn)品組合價(jià)值并推動(dòng)創(chuàng)新，以強(qiáng)化研發(fā)管線(xiàn)。憑借更為穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)劃更高效地部署資本，將通過(guò)運(yùn)用人工智能和數(shù)字化能力提升研發(fā)效率，合理進(jìn)行再投資以加速高價(jià)值研發(fā)項(xiàng)目，并通過(guò)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)探尋新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，成本改善計(jì)劃已開(kāi)始通過(guò)提升生產(chǎn)效率和簡(jiǎn)化流程來(lái)擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。
輝瑞方面認(rèn)為，進(jìn)入下半年時(shí)維持全年?duì)I收展望是審慎之舉。繼續(xù)預(yù)計(jì)2025年全年?duì)I收將介于610億美元至640億美元之間。同時(shí)，目前預(yù)計(jì)調(diào)整后銷(xiāo)售及行政費(fèi)用將在131億美元至141億美元之間，調(diào)整后研發(fā)支出在104億美元至114億美元之間，調(diào)整后有效稅率約為13%。
砍管線(xiàn)、停臨床，跨國(guó)藥企“瘦身”計(jì)劃緣何仍在繼續(xù)？有藥企高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，跨國(guó)藥企進(jìn)行大規(guī)模精簡(jiǎn)產(chǎn)品管線(xiàn)的主要原因包括對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的一種反應(yīng)，也有成本控制、戰(zhàn)略調(diào)整以及提升研發(fā)效率等不同因素的考慮。比如，現(xiàn)在的大藥企都在收縮自體研發(fā)投入，轉(zhuǎn)向?qū)ν庖M(jìn)其他小藥企的高成功率產(chǎn)品，這使得他們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)大大收縮。
“在中國(guó)，地緣政治、藥品的集采、醫(yī)保控費(fèi)等政策也會(huì)對(duì)跨國(guó)藥企的業(yè)務(wù)造成壓力，從而促使這些跨國(guó)藥企進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，縮減在華規(guī)模?！痹撍幤蟾吖苷f(shuō)，整體來(lái)看，跨國(guó)藥企趨向于將研發(fā)重點(diǎn)放在投資回報(bào)率更高、更加受市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品管線(xiàn)上。醫(yī)藥行業(yè)的集中度會(huì)進(jìn)一步提高，重磅炸彈級(jí)藥品的持續(xù)推出對(duì)于市場(chǎng)的刺激作用和帶動(dòng)效應(yīng)會(huì)使得大家把資源更加向頭部集中，未來(lái)在各個(gè)治療領(lǐng)域都有可能出現(xiàn)類(lèi)似減重、腫瘤領(lǐng)域里的GLP-1和K藥這種王者級(jí)的藥品。
在部分制藥企業(yè)進(jìn)行調(diào)整之際，也有不少制藥企業(yè)憑借重磅單品實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而當(dāng)下，無(wú)論是風(fēng)頭正勁的GLP-1類(lèi)藥物，還是持續(xù)深耕的腫瘤領(lǐng)域創(chuàng)新藥、免疫治療明星產(chǎn)品等，各家跨國(guó)藥企“拳頭產(chǎn)品”的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)關(guān)鍵地位，成為支撐跨國(guó)藥企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。
在代謝疾病治療領(lǐng)域，GLP-1類(lèi)藥物已經(jīng)成為最耀眼的“重磅炸彈”。IQVIA數(shù)據(jù)顯示，自2021年新型GLP-1激動(dòng)劑上市以來(lái)，肥胖癥處方藥的銷(xiāo)售量顯著增加。到2031年，該類(lèi)藥物的銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將超過(guò)170億美元，2021年-2031年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.6%。
諾和諾德作為GLP-1領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，今年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1549億丹麥克朗（約合247.84億美元），同比增長(zhǎng)18%。其中，三款司美格魯肽產(chǎn)品半年合計(jì)收入1127.56億丹麥克朗（180.41億美元），貢獻(xiàn)超七成收入。
具體來(lái)看，降糖用司美格魯肽注射液Ozempic上半年銷(xiāo)售645.20億丹麥克朗（103.23億美元），同比增長(zhǎng)15%；口服司美格魯肽片Rybelsus銷(xiāo)售113.48億丹麥克朗（18.16億美元），同比增長(zhǎng)5%；減肥用司美格魯肽注射液Wegovy創(chuàng)收368.88億丹麥克朗（59.02億美元），同比增長(zhǎng)78%。
不過(guò)，因Wegovy在美國(guó)肥胖癥市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期下降、Ozempic在美國(guó)GLP-1糖尿病市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，以及Wegovy在部分國(guó)際市場(chǎng)滲透率低于預(yù)期，諾和諾德已宣布下調(diào)2025年?duì)I收和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)期。
面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，諾和諾德從戰(zhàn)略層面采取“雙管齊下”的應(yīng)對(duì)策略：一方面通過(guò)管線(xiàn)升級(jí)與適應(yīng)癥拓展強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，包括計(jì)劃2025年下半年在歐盟提交更高劑量Wegovy的標(biāo)簽更新申請(qǐng)，并有望同期獲得Wegovy治療代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）的監(jiān)管決定等；另一方面則通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張布局，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供支撐。
禮來(lái)同樣依托GLP-1產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，2025年上半年?duì)I收282.86億美元，同比激增41%。其中糖尿病板塊四款核心產(chǎn)品Trulicity、Mounjaro、Humalog和Jardiance合計(jì)創(chuàng)收139.728億美元，占總營(yíng)收的49%。新一代GLP-1產(chǎn)品Mounjaro上半年銷(xiāo)售額達(dá)90.407億美元，同比增長(zhǎng)85%；減肥版替爾泊肽Zepbound增速更達(dá)223%，上半年銷(xiāo)售額56.933億美元。
盡管GLP-1產(chǎn)品大有成為新一屆“藥王”之勢(shì)，腫瘤藥領(lǐng)域依舊是跨國(guó)藥企的“現(xiàn)金奶?！?。今年上半年，阿斯利康實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收280.45億美元，同比增長(zhǎng)11%，其中腫瘤業(yè)務(wù)板塊收入119.54億美元，同比增長(zhǎng)16%，占產(chǎn)品總收入的43%，穩(wěn)居第一大業(yè)務(wù)板塊。
強(qiáng)生制藥板塊實(shí)現(xiàn)290.75億美元的收入，同比增長(zhǎng)3.6%。上半年，腫瘤板塊為強(qiáng)生取得了119.90億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)21.1%。具體來(lái)看，該板塊主要增長(zhǎng)依然來(lái)源于Darzalex（達(dá)雷妥尤單抗）、Carvykti（西達(dá)基奧侖賽）、Erleada（阿帕他胺）和Rybrevant/Lazcluze（埃萬(wàn)妥單抗/蘭澤替尼）等拳頭產(chǎn)品。
在腫瘤板塊，明星產(chǎn)品Tagrisso（奧希替尼）保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)收入34.88億美元，同比增長(zhǎng)10%。Enhertu （德曲妥珠單抗）在今年1月和4月相繼在美歐擴(kuò)大適用人群至HER2超低表達(dá)乳腺癌，為阿斯利康腫瘤業(yè)務(wù)板塊提供了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，上半年收入12.62億美元，同比增長(zhǎng)38%。
普利尤單抗（Dupixent）作為賽諾菲的核心產(chǎn)品，上半年銷(xiāo)售額高達(dá)73.12億歐元（約80.15億美元），同比增長(zhǎng)20.7%。Dupixent的大賣(mài)得益于適應(yīng)癥的不斷擴(kuò)增，包括特應(yīng)性皮炎 (AD)、哮喘、慢性阻塞性肺病 (COPD) 等，上季度Dupixent再次斬獲大皰性類(lèi)天皰瘡的適應(yīng)癥。值得一提的是，COPD適應(yīng)癥的獲批并未給Dupixent帶來(lái)明顯的二次增長(zhǎng)。
在免疫領(lǐng)域，艾伯維免疫學(xué)領(lǐng)域上半年全球凈收入138.95億美元，同比增長(zhǎng)12.6%。其中，Skyrizi（利生奇珠單抗）表現(xiàn)搶眼，上半年收入78.48億美元，同比增長(zhǎng)65.8%。無(wú)論是在美國(guó)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)，Skyrizi 都呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)高研發(fā)投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特性決定了“重磅炸彈”級(jí)單品的核心地位。對(duì)于大型跨國(guó)藥企而言，只有依靠幾款具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重磅單品，才能有效分?jǐn)偳捌诰揞~研發(fā)成本與運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，支撐企業(yè)持續(xù)發(fā)展。從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，跨國(guó)藥企正是憑借GLP-1、PD-1等核心大單品，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
隨著專(zhuān)利到期潮的日益臨近，跨國(guó)藥企正面臨著前所未有的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，而并購(gòu)與合作已成為其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、尋找新的增長(zhǎng)極的重要戰(zhàn)略選擇。在這一過(guò)程中，中國(guó)創(chuàng)新藥企憑借其高質(zhì)量發(fā)展迎來(lái)了更多的合作機(jī)遇，然而，如何實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作仍需突破多重考驗(yàn)。
彭博行業(yè)研究指出，隨著專(zhuān)利在2025年至2030年間陸續(xù)到期，多達(dá)133種藥品將失去獨(dú)占權(quán)，美國(guó)和歐洲的大型藥企逾3500億美元的年銷(xiāo)售額恐將受到仿制藥競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)重影響。在藥企面臨專(zhuān)利到期風(fēng)險(xiǎn)的收入中，容易仿制的小分子藥物約占40%，而生物制劑的占比則最高。根據(jù)市場(chǎng)的普遍預(yù)期，到2030年，歐美藥企的銷(xiāo)售侵蝕規(guī)模最高可達(dá)1370億美元，其中生物制劑的占比接近一半。
具體到企業(yè)層面，大型藥企似乎比歐洲同業(yè)面臨的威脅更為嚴(yán)峻。由于可瑞達(dá)（Keytruda，帕博利珠單抗注射液）的專(zhuān)利將于2028年到期，默沙東的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大；該公司與百時(shí)美施貴寶可能在同業(yè)中受到最大的沖擊。此外，輝瑞、強(qiáng)生和諾華等知名藥企也可能面臨仿制藥的嚴(yán)重侵蝕。
基于這一背景，跨國(guó)藥企紛紛通過(guò)并購(gòu)來(lái)布局潛力賽道。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年上半年，生物制藥領(lǐng)域共發(fā)生了約32筆交易，大多集中在10億至50億美元的規(guī)模。例如，今年2月，諾華以30.75億美元的協(xié)議總金額與Anthos Therapeutics達(dá)成了收購(gòu)協(xié)議；4月，諾華再以17億美元收購(gòu)了總部位于圣地亞哥的生物制藥上市公司Regulus Therapeutics；6月中旬，禮來(lái)以高達(dá)13億美元的價(jià)格收購(gòu)了基因編輯初創(chuàng)公司Verve Therapeutics；同月，賽諾菲以約95億美元的潛在總金額收購(gòu)了Blueprint。
在跨國(guó)藥企全球?qū)で笤鲩L(zhǎng)的背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥企的License-out（對(duì)外授權(quán)）合作也得以持續(xù)升溫。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)創(chuàng)新藥License-out交易達(dá)72筆，數(shù)量占2024年全年的76%；交易總金額已達(dá)600億美元，較2024年全年的519億美元高出16%，出海勢(shì)頭強(qiáng)勁。
博遠(yuǎn)資本創(chuàng)始合伙人陶峰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)指出，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的特性為BD（商務(wù)拓展）合作提供了天然土壤，“歐美大藥企主導(dǎo)后期臨床與商業(yè)化環(huán)節(jié)，這些階段需要巨額資本和資源投入，中小型Biotech公司很難獨(dú)立承擔(dān)；但大藥企受限于內(nèi)部創(chuàng)新的天然弱勢(shì)，必須依靠持續(xù)引入重磅產(chǎn)品才能維系平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)，因此‘自研 + 管線(xiàn)采購(gòu)’成為行業(yè)的普遍模式?！?span style="display:none">nrN即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
陶峰進(jìn)一步明確，中國(guó)Biotech的BD合作潛力取決于其核心能力，“只要能持續(xù)產(chǎn)出高質(zhì)量管線(xiàn)——研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先、產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，BD熱潮就具備持續(xù)的基礎(chǔ)。對(duì)國(guó)際大藥企而言，選擇最優(yōu)管線(xiàn)是市場(chǎng)的理性選擇，當(dāng)中國(guó)創(chuàng)新藥能提供‘最快又最好’的選項(xiàng)時(shí)，合作自然水到渠成?！?span style="display:none">nrN即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
全球制藥行業(yè)的分化格局與轉(zhuǎn)型陣痛，本質(zhì)上是創(chuàng)新迭代與市場(chǎng)規(guī)律共同作用的結(jié)果。未來(lái)，無(wú)論是跨國(guó)巨頭的戰(zhàn)略聚焦，還是本土企業(yè)的國(guó)際化突圍，創(chuàng)新能力與商業(yè)化效率的雙重提升，將是支撐行業(yè)穿越周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的核心密碼。
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