2月份碳酸鋰主力合約震蕩下行。供應端增量逐步兌現(xiàn)，上游龍頭大廠超預期復產(chǎn)疊加新產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)量回升較快。此外，1月我國自智利進口碳酸鋰19122噸，進口出現(xiàn)季節(jié)性回升。需求端處于傳統(tǒng)消費淡季，且春節(jié)前備貨較為充足，市場采購積極性一般，2月正極材料廠排產(chǎn)下滑，總庫存拐點出現(xiàn)，供應過剩預期主導價格走勢。
國內政策持續(xù)發(fā)力
1月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成101.5萬輛和94.4萬輛，環(huán)比分別下降33.7%和40.9%，同比分別增長29%和29.4%，滲透率為41.5%。1月我國動力電池裝車量38.8GWh，同比增長20%。其中，磷酸鐵鋰動力電池裝車量30.2GWh，占總裝車量的78%，同比增長53.5%；三元電池裝車量8.5GWh，占總裝車量的22%，同比下降32.2%。受春節(jié)假期以及部分需求前置的影響，1月新能源汽車銷量環(huán)比下滑。
1月8日，國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合發(fā)布關于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策的通知，明確將符合條件的新能源汽車納入重點支持范疇，持續(xù)以舊換新補貼。2024年8月補貼政策為每輛車平均補貼6萬元。2025年補貼力度加大，對更新新能源城市公交車的，每輛車平均補貼8萬元；對更換動力電池的，每輛車補貼4.2萬元。國家和地方層面新一輪以舊換新補貼政策落地，有望為新能源汽車市場維持較強走勢提供良好的政策環(huán)境。
除了政策端的驅動，2025年技術升級也有望刺激潛在需求的釋放。2024年年初比亞迪帶頭打響了價格戰(zhàn)的第一槍，并喊出“電比油低”的口號。“卷價格”成為2024年的主旋律。2025年2月比亞迪在智能化戰(zhàn)略發(fā)布會上提出“智駕平權”，致力于將高階智駕從“豪華選配”變?yōu)椤叭駱伺洹保繕耸窃?025年實現(xiàn)60%以上車型搭載高速NOA及以上功能?！熬砑夹g”將成為2025年的主旋律。
據(jù)統(tǒng)計，2024年1—11月國內乘用車市場智能領航駕駛系統(tǒng)累計標配量達175萬套。其中，高速領航系統(tǒng)和城市領航系統(tǒng)分別為145.8萬套和29.4萬套，對應滲透率分別為7.2%和1.5%，但在20萬元以下市場，領航系統(tǒng)的滲透率僅有0.9%。整體來看，下沉市場依然廣闊。今年以來，比亞迪、長安汽車、小鵬汽車、吉利汽車、廣汽埃安等超10個汽車品牌提出了在智駕領域的規(guī)劃。隨著產(chǎn)業(yè)鏈升級推動技術成本下降，智駕車型有望從30萬元的高端市場向10萬元至20萬元的主流區(qū)間滲透。市場機構預測，2025年搭載領航駕駛方案的乘用車新車銷量有望沖刺500萬輛，對應滲透率超過20%。在政策和技術雙驅動下，國內新能源汽車市場仍有望保持高景氣度，對應碳酸鋰需求保持穩(wěn)定增長。
供應端釋放增量的確定性較強
春節(jié)后鋰鹽廠檢修結束，并且部分鋰鹽廠技術改造后進一步降低了生產(chǎn)成本，對應國內碳酸鋰周度產(chǎn)量連續(xù)4周攀升。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至2月28日當周，碳酸鋰周度產(chǎn)量已回升至17144噸，同比增長79%。此外，海外新項目仍在陸續(xù)投產(chǎn)，Sigma Lithium預計2025年產(chǎn)能翻倍，贛鋒鋰業(yè)在阿根廷和非洲的新項目正式投產(chǎn)。未來進口壓力逐步增加，供應端釋放增量的確定性較強。
圖為碳酸鋰周度產(chǎn)量（單位：噸）
從庫存角度來看，2月碳酸鋰總庫存拐點出現(xiàn)，并且已經(jīng)連續(xù)3周累積。據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2月27日，碳酸鋰總庫存為115513噸。冶煉廠和貿(mào)易商環(huán)節(jié)均出現(xiàn)大規(guī)模累庫，下游材料廠表現(xiàn)為主動去庫，但從絕對水平來看仍處于相對高位，進一步限制了外采需求。目前供應端恢復的速度明顯快于需求端，累庫壓力或愈發(fā)明顯。
圖為碳酸鋰庫存（單位：噸）
3月碳酸鋰基本面轉向寬松，總庫存累積壓力增加。供應端，海內外鋰資源項目陸續(xù)投產(chǎn)，國內冶煉廠復工節(jié)奏較快，疊加去年停產(chǎn)的龍頭大廠超預期復工，碳酸鋰產(chǎn)量迅速回升。需求端，國內新能源汽車市場受春節(jié)假期影響，熱度小幅走弱，一季度終端消費市場處于傳統(tǒng)淡季。下游電芯廠春節(jié)前備貨較為充足，透支了部分需求，疊加長協(xié)和客供量較多，使得外采需求較低。不過，春節(jié)后國內車企紛紛在智駕領域發(fā)力，電動汽車智能化進程加速。此外，車企為清庫存，升級了購車優(yōu)惠政策，市場對二季度終端消費市場的復蘇有樂觀期待。整體來看，碳酸鋰供應持續(xù)強勁，需求端暫無明顯增量，市場過剩預期主導價格走勢，主力合約預計震蕩偏弱運行。未來主要關注3月下游排產(chǎn)能否超預期以及累庫的持續(xù)性。（作者單位：中輝期貨）
文章來源：期貨日報
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