我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)迎來關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)。據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模超31萬億元，較年初增長(zhǎng)約1.6萬億元。這一增長(zhǎng)凸顯了銀行在低利率環(huán)境下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效，同時(shí)也折射出市場(chǎng)資金流向與資產(chǎn)配置策略的變化趨勢(shì)。
債市利率持續(xù)下行成為銀行理財(cái)市場(chǎng)收益回升的重要原因。4月份以來，我國(guó)債券市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局，10年期國(guó)債收益率持續(xù)走低，帶動(dòng)固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率階段性回升。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月份，理財(cái)公司存續(xù)開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）年化收益率的平均水平為3.21%，環(huán)比上漲1.41個(gè)百分點(diǎn)；封閉式固收類產(chǎn)品年化收益率平均水平為3.69%，環(huán)比上漲1.94個(gè)百分點(diǎn)。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家曾剛分析，一方面，降息預(yù)期持續(xù)，債券價(jià)格攀升，銀行理財(cái)產(chǎn)品以固收類資產(chǎn)為主，收益表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定甚至有所提升，吸引了風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者；另一方面，在股市震蕩、地產(chǎn)政策有調(diào)整等背景下，債券型理財(cái)提供了相對(duì)穩(wěn)健的資產(chǎn)配置選擇。
此外，存款利率的下調(diào)進(jìn)一步推動(dòng)資金從儲(chǔ)蓄市場(chǎng)轉(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)。今年5月份，多家國(guó)有大行及股份制銀行啟動(dòng)新一輪存款利率調(diào)降，一年期定存利率普遍降至1.35%以下，與銀行理財(cái)收益形成顯著利差。實(shí)際上，“存款搬家”現(xiàn)象在今年4月份已現(xiàn)端倪，當(dāng)月我國(guó)銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超2萬億元。
中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，銀行存款利率今年延續(xù)下滑趨勢(shì)，尤其是大額存單和定期存款利率逐步下降，進(jìn)一步壓縮了低風(fēng)險(xiǎn)資金的收益空間。而理財(cái)產(chǎn)品通過配置高收益信用債、非標(biāo)資產(chǎn)等方式，仍能提供相對(duì)穩(wěn)定的收益回報(bào)。廣大投資者為提升資產(chǎn)回報(bào)率，主動(dòng)將部分存款轉(zhuǎn)向收益略高但風(fēng)險(xiǎn)可控的銀行理財(cái)產(chǎn)品，帶動(dòng)理財(cái)規(guī)模增加。
面對(duì)存款利率下行壓力，銀行理財(cái)子公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售策略。一方面，通過發(fā)行封閉式、定期開放式產(chǎn)品鎖定長(zhǎng)期資金，降低季末回表沖擊；另一方面，加大“固收+”、混合類產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，滿足投資者對(duì)收益彈性的需求。整體來看，短久期理財(cái)產(chǎn)品成為擴(kuò)容主力，各理財(cái)公司對(duì)最短持有期產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏逐步走向平緩，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)有序。
通過他行代銷、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作等方式，銀行理財(cái)子公司擴(kuò)大客戶觸達(dá)范圍，拓寬銷售渠道。以中郵理財(cái)為例，其行外代銷規(guī)模2024年增長(zhǎng)98.1%，形成國(guó)有大行、股份行、互聯(lián)網(wǎng)銀行全覆蓋的代銷網(wǎng)絡(luò)。這種渠道多元化策略，有效承接了從存款市場(chǎng)流出的資金。曾剛表示，銀行紛紛加大對(duì)凈值型、短久期理財(cái)產(chǎn)品的推廣力度，豐富產(chǎn)品線，提高流動(dòng)性，滿足客戶多樣化需求。其中，部分頭部銀行通過智能投顧優(yōu)化線上渠道客戶體驗(yàn)，引入了新增資金。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，當(dāng)前外部不穩(wěn)定因素增多，投資者避險(xiǎn)情緒仍然較濃，理財(cái)產(chǎn)品因穩(wěn)健性受到青睞。此外，5月份銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模回升較快也符合“季末回落、季初回升”的變化特點(diǎn)。
盡管當(dāng)前規(guī)模增長(zhǎng)迅勐，但市場(chǎng)仍面臨一定的結(jié)構(gòu)性制約。華源證券固收廖志明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，理財(cái)收益率或難以跑贏5年定期存款。此外，隨著理財(cái)估值整改進(jìn)行，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)可能加大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感型投資者形成壓力。
不過，市場(chǎng)普遍預(yù)期，若年內(nèi)存款利率進(jìn)一步下調(diào)，理財(cái)規(guī)模仍有增長(zhǎng)空間。曾剛表示，從短期看，隨著貨幣政策繼續(xù)寬松、市場(chǎng)資金面充裕，債市保持韌性，銀行理財(cái)規(guī)模仍有上升動(dòng)力；從中長(zhǎng)期看，理財(cái)市場(chǎng)分化將加劇，凈值型理財(cái)和多元化資產(chǎn)配置能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)增長(zhǎng)趨于理性且穩(wěn)健，理財(cái)規(guī)模有望穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快。
董希淼認(rèn)為，隨著存款利率走低，以及居民預(yù)期改善，理財(cái)產(chǎn)品相較于定期存款的超額收益優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)今年理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，有望突破前期高點(diǎn)，站到32萬億元之上。婁飛鵬也認(rèn)為，居民具有較大的投資理財(cái)需求，金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新完善服務(wù)，預(yù)計(jì)未來理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模將繼續(xù)增加，產(chǎn)品數(shù)量和種類更加豐富。
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