●本報(bào)記者 薛瑾
“與往年相比，我們對(duì)港股的投資比例和參與度要高很多，資金主要投向高股息資產(chǎn)。”北京一家中型保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人日前告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
記者從多家保險(xiǎn)公司調(diào)研了解到，今年以來，險(xiǎn)資在權(quán)益市場(chǎng)加速布局高股息資產(chǎn)，其中港股是重要投資方向。在今年險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的中，H股占據(jù)較大比例。同時(shí)，在險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)基金的投資方向上，港股、H股也常被提及。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來保險(xiǎn)配置型資金對(duì)紅利資產(chǎn)的重視和挖掘會(huì)不斷強(qiáng)化，高股息、低估值、低波動(dòng)、高ROE資產(chǎn)將持續(xù)受到險(xiǎn)資青睞。
險(xiǎn)資南下掃貨港股
根據(jù)近日中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)向業(yè)內(nèi)下發(fā)的《2024年保險(xiǎn)資金境外投資及港股通投資情況調(diào)研結(jié)果》，從投資區(qū)域看，中國(guó)香港市場(chǎng)投資余額占保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資余額的51%，是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票和債券境外投資的首選市場(chǎng)。其中，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)港股市場(chǎng)的投資主要通過港股通進(jìn)行；港股通資金高度集中于金融、能源、電信等行業(yè)板塊。有63%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃2025年增加港股投資規(guī)模。
中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，險(xiǎn)資舉牌19次，涉及15家上市公司，觀察被舉牌標(biāo)的，估值較低、股息率較高、分紅穩(wěn)定特征明顯；同時(shí)，H股以其折價(jià)優(yōu)勢(shì)和免稅紅利等特點(diǎn)，在舉牌標(biāo)的中占據(jù)較大比例，15家上市公司中，三分之二為H股標(biāo)的。
港股市場(chǎng)也成為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)項(xiàng)目的價(jià)值發(fā)現(xiàn)目的地。例如，據(jù)新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽披露，國(guó)豐興華管理的規(guī)模200億元的鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金，投資范圍主要為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股，通過低頻交易、長(zhǎng)期持有的方式以獲得穩(wěn)健的股息收益。
泰康穩(wěn)行管理的、向泰康人壽定向發(fā)行的契約型私募證券投資基金明確，精選境內(nèi)市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司；陽光保險(xiǎn)旗下陽光資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立、陽光恒益作為基金管理人，擬發(fā)起設(shè)立的總規(guī)模200億元的陽光和遠(yuǎn)基金，將重點(diǎn)配置滬深300指數(shù)成分股、恒生港股通指數(shù)成分股及相關(guān)ETF。
港股高股息資產(chǎn)受青睞
今年險(xiǎn)資在港股市場(chǎng)投資，主要集中于高股息標(biāo)的，特別是H股在險(xiǎn)資增持中出現(xiàn)頻率頗高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象與H股“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)突出有關(guān)。今年上半年，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)雖然下跌近10%，但截至上半年末，該指數(shù)仍接近130，意味著同一只股票A股價(jià)格比H股價(jià)格高近30%。
華創(chuàng)證券分析稱，H股具備折價(jià)優(yōu)勢(shì)，且機(jī)構(gòu)投資者通過港股通連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。此外，由于港股國(guó)際化程度高，通過動(dòng)態(tài)平衡相關(guān)持倉，險(xiǎn)資可在一定程度上降低投資組合整體波動(dòng)。
“我們這兩年在港股方面的投資非常活躍，港股投資比例也得到了適度提升。去年我們?nèi)〉昧朔浅：玫耐顿Y業(yè)績(jī)。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)合，能夠有效縮小我們的負(fù)債久期缺口?！北本┮患疑鲜须U(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。
在利率中樞下行、存量高收益資產(chǎn)逐步到期、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)背景下，險(xiǎn)資面臨較大的資產(chǎn)再配置壓力。險(xiǎn)資更傾向于尋找底層資產(chǎn)安全、長(zhǎng)期收益穩(wěn)定的投資標(biāo)的，高股息特征顯著的優(yōu)質(zhì)港股成為險(xiǎn)資等投資者的“壓艙石”資產(chǎn)之一。
A股港股同步挖掘紅利資產(chǎn)
除港股市場(chǎng)外，今年一季度，多家險(xiǎn)企還顯著加倉A股高股息標(biāo)的。特別是在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換背景下，在內(nèi)地和香港市場(chǎng)加倉高股息標(biāo)的的態(tài)勢(shì)近兩年均較為明顯。
根據(jù)有關(guān)部門要求，上市險(xiǎn)企自2023年起向新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換，非上市險(xiǎn)企最晚于2026年起實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，金融資產(chǎn)分類發(fā)生了較大變化，很多權(quán)益類資產(chǎn)的市值波動(dòng)將直接進(jìn)入利潤(rùn)表，放大險(xiǎn)企利潤(rùn)波動(dòng)。不少險(xiǎn)企謀求通過加大布局OCI（其他綜合收益）類資產(chǎn)力度，平抑報(bào)表波動(dòng)。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)險(xiǎn)資投資有引導(dǎo)和影響作用，并體現(xiàn)在多個(gè)層面，包括標(biāo)的選擇、資負(fù)匹配、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制等。
“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利潤(rùn)表波動(dòng)加劇，投資風(fēng)格要更偏好穩(wěn)定分紅類、長(zhǎng)期型，兼顧資負(fù)匹配、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)?！蹦炒笮捅ｋU(xiǎn)集團(tuán)投資負(fù)責(zé)人告訴記者，保險(xiǎn)公司需要借助OCI科目，提升權(quán)益資產(chǎn)比重。未來保險(xiǎn)配置型資金對(duì)紅利資產(chǎn)的重視和挖掘會(huì)不斷強(qiáng)化。預(yù)計(jì)高股息、低估值、低波動(dòng)、高ROE資產(chǎn)將持續(xù)受到險(xiǎn)資青睞。而今年以來持倉的港股紅利板塊出現(xiàn)較大漲幅，也為險(xiǎn)資投資組合實(shí)現(xiàn)較好收益發(fā)揮了助推作用。
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